硅历史价格及供需情况如何？

供需矛盾激烈，2024 年金属硅价格连续下调。

1.硅价复盘：全年供需宽松硅价持续下降，2025 年供需矛盾不改硅价承压

2024 年金属硅价格整体弱势，供应过剩局面持续加剧，面对不断攀高的社会库存，下 游消耗乏力。年初北方限负荷管控，市场存在紧张情绪，加之节前集中采购，国内消费 及恢复尚佳的出口，对价格起到支撑。但随着春节的到来，下游工厂提前放假，对金属 硅的采买减少。且春节后金属硅厂家陆续复工，但下游采购补库情况不及预期，价格持 续下挫。直到价格跌至硅厂生产平均成本线之下，多家小厂被迫停炉，市场价格才逐步 止跌，弱势平稳运行。而在这期间 97 硅等低品位产品脱颖而出，询价采购热度较高，甚 至北方个别硅厂为此转变生产重心。但很快云南、四川硅厂复工，不通氧产品陆续产出， 等外硅丧失价格优势。下游多晶硅企业自 5 月开始陆续减产，消耗减少，供大于求的矛 盾激化，金属硅价格被一再拖累，连连下跌。

第一阶段（2024 年 1-3 月）：市场交易不畅，持货商多有让利。2024 春节前后， 金属硅期现双弱，工业硅期盘震荡向下，一路飘绿；现货氛围较差，哪怕持货商一 再让利，成交却越来越少。尽管北方新疆、内蒙古等地区受到环境污染、限电等多 因素影响，产量有所下降，但下游需求更弱。节前部分持货商为回笼资金、促进交 易，不断让利，但实际成交一般，下游仅有少量补货操作，个别询价也多为寻找低 价货源，并无实际需求，市场成交十分惨淡。但节后下游复工不及预期，直至 4 月， 金属硅市场价格跌跌不休。截至 3 月 29 日，金属硅市场价格下降至 13,977 元/吨， 同比减少 15.75%，行业利润-37.85 元/吨，同比减少 110.36%。

第二阶段（2024 年 4-8 月）：下游减产，硅厂复工。4 月末到 8 月国内金属硅市场 价格继续下行。这一阶段西南地区开始进入平-丰水期，依照季节性生产规律，西南 地区大批工厂复工复产。在供应增加的预期下，下游开始观望，入市较少。且自 5 月开始，金属硅下游消费占比较多的多晶硅企业陆续开始计划减产并实施。月、来 越多的供应和越来越少的需求表现，导致金属硅供需格局继续拉宽。而且部分云南 厂家与期现商签订长期合约，受行情影响较小，持续生产交付，导致期仓爆满，仓 单量不断增加，且市场流动性欠佳，市场悲观情绪逐步蔓延，现货交易重心业不断 下行。截至 8 月 30 日，金属硅市场价格下降至 11,795 元/吨，同比减少 15.37%， 行业利润-72.38 元/吨，同比减少 118.5%。

第三阶段（2024 年 9 月至今）：价格筑底，缺乏驱动。进入丰水期后，下游对金属 硅的价格压制较强，部分厂家表示尽管电价下行，但依旧面临倒挂。期间虽有个别 地区面临限电保温的问题，但市场现货供应过于充足，这类小因素难以驱动价格上 行。国内金属硅市场价格陷入博弈状态，供大于求格局下，涨价受到限制，但降价 也难被厂家接受。虽然中间经历了中秋及国庆假期，但销售情况不及往年同期，下 游备货准备较为谨慎。11 月开始，中国金属硅生产由南向北转移，三大主产地区中 川、滇金属硅开工率降至三成，而西北地区则陆续有新炉点火开工，整体月产量小 幅下降，然需求持续弱势，供需双方博弈严重。截至 12 月 6 日，金属硅现货价格 为 11,905 元/吨，同比下降 20.58%，行业利润-296.2 元/吨，同比减少 317.2%。

展望后世：2025 年全年金属硅市场整体弱势，下游消费情况或较 2024 年稍有好转， 但市场格局扭转较难。供给端来看，随着工业硅新规的发布，个别小厂已转产符合 期货交割的通氧 553#，冶金级 421 的生产增量将较前期减少。而且北方新增投产 较多，大多都在计划生产低 pb 的通氧产品。但由于交割库内产品数量较大，市场上 冶金级 421 的占比仍然处于较大位置，这对低品位产品造成的冲击较大，或需消化 至 2025 年上半年。另外由于 2024 年行情不佳，部分计划投产项目推迟，部分在建 项目暂停，按目前计划 2024 年全年产能约达 730 万吨左右，全年产量约为 480 万 吨左右。2025 年全年产能达 760 万吨左右，产量超 500 万吨。需求端来看，受电 解铝产能转移影响，2025 年仍有铝棒企业计划新投产，且提倡铝水就地合金化的当 下，电解铝企业铸锭量或逐渐缩减，产业园区或招商引资铝加工企业入驻，或自建 下游配套加工产业链；此外 2024 年下半年铝水棒样本企业新增 9 家，2025 年全年 正常生产。铝棒企业少有提前减产计划，具体仍需关注 2025 年铝棒现货市场行情 及加工费走向，总体来看，2025 年铝棒产量继续增加；多晶硅目前开工缓慢恢复， 加之新产能不断释放，未来多晶硅对金属硅的需求仍将占领不小的位置。目前金属 硅出口数据已基本恢复至三年前水平，但边缘战争不断，国际走势还需持续关注。 预计 2025 年金属硅出口量与 2024 年相差不多，全年金属硅出口大概在 55 万吨左 右。综上所述，金属硅在当前及未来一到两年仍将处于偏过剩局面，市场供需失衡 的矛盾愈加凸显，企业利润被不断挤压，后续随着工业硅落后产能的改造与淘汰， 预计到 2025 年金属硅过剩局面稍有缓解，但不足以扭转。随着市场现货供应的增 加，下游若无更多需求增量贡献，金属硅价格难有起色。在终端利好政策的带动下， 金属硅下游需求将缓慢改善，业者对金属硅 2024 年底市场行情信心不足，2025 年 持观望态度。多晶硅期货上市，预计 2025 年金属硅市场讨论度将继续提高，但 2025 年行情很难有大幅转好。

2.供给：2024 年企业开工积极供给宽松，2025 年或加速落后产能的改造与淘汰

截至 11 月国内金属硅有效产能 721.5 万吨，总产量 437.2 万吨，同比增长 28.1%， 创近三年历史新高。1）西北地区，2024 上半年尽管新疆、内蒙古、甘肃等地区于年初 面临环保检查、电力不足等问题，部分厂家降负荷生产，但基本于 2 月陆续恢复，且后 续生产保持平稳状态，整体供应较高。而后在价格持续下跌的过程中，陕西、青海等地 区硅厂陆续停炉减产，个别厂家转产 97 硅。新疆厂家在年中期也多不达满产，于 9 月缓慢恢复。2）西南地区，在行情弱势的压制下，2024 年正式进入丰水期以前，西南地区 硅厂开工情况一般。西南地区以云南、四川为首的硅企集中地多依赖夏季水电进行生产， 而在 2024 年丰水期到来前，金属硅社会库存高位，市场均价低于生产预估成本，硅厂开 炉计划向后推迟，多在 6-7 月正式开炉。个别企业在 8、9 月提前结束生产。但也有部分 企业由于新单签订，计划于 10 月底停炉。11 月正式进入枯水期，川、滇金属硅开工率 降至三成。3）其他地区，湖南、福建部分企业由于电力成本较高，导致成本倒挂，因此 选择停炉检修，进个别企业为交付订单而开炉生产，截止 10 月仅有 2 家企业开工生产。 东北地区企业较少，其中个别开炉为小批量供应下游合作厂家，开工 1 台生产，但由于 电力供应问题吉林、辽宁个别厂家五一后停炉。黑龙江企业 9 月停炉较多。

金属硅行业存在企业数量多、产能较分散的格局。近些年，金属硅生产企业存在数量多、 产能较分散的发展格局，竞争格局激烈，经过新旧更替、适者生存，生产企业高达 297 家。据百川盈孚统计，2024 年前十大企业总产能可达 226.3 万吨，仅占国内有效总产能 的 31.4%，CR4 为 21.3%，CR8 为 28.7%。其中合盛硅业为国内金属硅生产规模最大的 企业之一，截至 2024 年 5 月，公司金属硅年产能达 122 万吨，其中新疆部善 80 万吨， 新疆石河子 30 万吨，新疆奎屯 3 万吨，黑龙江黑河 9 万吨；此外，公司旗下云南合盛 40 万吨金属硅项目预计 2024 年建成投产，公司市场地位凸显。

2024 年金属硅新拟投产产能近 200 万吨，供给扩张增速较大。2023 年金属硅新增产 能规划超百万吨，实际投产产能在 48 万吨远不及预期，主要受到一线人力紧张、行情低 迷、政策等问题拖累。随着金属硅新规的发布，未来或有部分企业转产符合期货交割的 通氧 553#，冶金级 421 的生产增量将较前期减少。但由于交割库内产品数量较大，市 场上冶金级 421 的占比仍然处于较大位置。根据百川盈孚预测，由于 2024 年行情不佳， 部分计划投产项目推迟，部分在建项目暂停，按目前计划 2024 年全年产能约达 730 万 吨左右，全年产量约为 480 万吨左右。2025 年全年产能达 760 万吨左右，产量超 500 万吨。

3. 需求：2024 年多晶硅减产严重影响需求，2025 年供需失衡矛盾或有所缓解

多晶硅减产影响全年需求总量，金属硅下游需求整体弱势。年初有机硅、多晶硅开工尚 佳，而后陆续有企业降负荷生产，而铝棒企业则是年初开始就陆续减产，且恢复缓慢。 5 月开始多晶硅企业大幅减产，对金属硅需求明显减少，直至 8 月缓慢复工。据百川盈 孚统计，2024 年 1-10 月国内金属硅实际消费量 359.8 万吨，同比增长 40.8%，其中， 多晶硅消费占据主导地位，消费占比为 57%；有机硅和铝合金分别受行业成本倒挂影响， 拖累金属硅消费表现，消费比例分别为 26%和 15.9%。展望后市，受电解铝产能转移影 响，2025 年仍有铝棒企业计划新投产，且提倡铝水就地合金化的当下，电解铝企业铸锭 量或逐渐缩减，产业园区或招商引资铝加工企业入驻，或自建下游配套加工产业链；此 外 2024 年下半年铝水棒样本企业新增 9 家，2025 年全年正常生产。铝棒企业少有提前 减产计划，具体仍需关注 2025 年铝棒现货市场行情及加工费走向，总体来看，2025 年 铝棒产量继续增加；多晶硅目前开工缓慢恢复，加之新产能不断释放，未来多晶硅对金 属硅的需求仍将占领不小的位置。目前金属硅出口数据已基本恢复至三年前水平，但边 缘战争不端，国际走势还需持续关注。预计 2025 年金属硅出口量与 2024 年相差不多， 全年金属硅出口大概在 55 万吨左右。

国内多晶硅加大产能扩张，然终端需求不及预期，多晶硅利润在近 3 年首次出现亏损。 据百川盈孚统计，截至 11 月，国内多晶硅有效产能 264.8 万吨，同比增长 43.5%，1- 11 月总产量 169.6 万吨，同比增长 36.6%。尽管今年一季度下游硅片企业对优质硅料需 求较好，叠加春节假期前，下游积极备货，多晶硅利润由 1 月的 5402 元/吨增长至 3 月 的 7946 元/吨，但 4 月过后，硅片厂企业库存累库过多导致采购积极性下降，多晶硅需 求一落千丈，利润快速回落。5 月开始多晶硅利润出现近 3 年首次亏损现象，亏损额达 6420 元/吨。截至 11 月，利润亏损收窄至 5176 元/吨。这或迫使多晶硅项目建设放慢脚 步，根据现有项目统计，原计划下半年建成投产的 54.5 万吨产能，全年多晶硅产能新增 121 万吨或无法实现。2025 年预计新增 41 万吨多晶硅产能。展望后市，2025 年多晶硅 市场将继续面临供大于求的困境，价格或将继续维持在企业亏损线附近，市场情况复杂， 悲观气氛蔓延，光伏各环节或继续存在不同程度的价格与现金成本水平倒挂的情况，供 需失衡将进一步加剧，多晶硅市场难言乐观。

有机硅产能小幅增长，但成本倒挂严重，行业承压。2024 年国内有机硅产能继续扩张， 截至 11 月，国内有机硅有效产能 336.8 万吨，同比增长 26.5%，1-11 月总产量 201.8 万吨，同比增长 23.1%。然受到供需矛盾制约以及利润严重亏损影响，2024 年 1-11 月 平均利润为-1050 元/吨，同比减少 20.8%，今年以来国内有机硅企业平均开工率多维持 低位，平均开工率 72%。2024 年上半年产能增量主要来自于唐山三友 20 万吨单体项 目，江西蓝星星火 20 万吨项目，浙江中天 15 万吨单体项目以及湖北兴发 20 万吨新产 能的投放，下半年恒星本厂技改总产能增加 10 万吨。向后看，2025 年新产能投产较小， 但是于 2024 年投产的上百万单体基本稳定，市场供需矛盾还在加深有机硅企业处于并 且长期处于亏损状态，大多企业或有降负荷减产的操作，对金属硅消费水平或有下降之 势，需关注有机硅单体厂停产情况及下游需求回暖情况。

整体铝板带箔开工率平稳提升，出口退税取消政策或影响 2025 年出口总量。据百川盈 孚统计，2024 年 11 月铝板带箔有效产能 2187.5 万吨，同比减少 4.7%，1-11 月总产量 为 852 万吨，同比减少 9.6%，2024 年春节期间铝板企业有休假的情况，以河南地区为 主，一般停产 3-17 天，其中大型企业停产较少，建成产能不足 10 万吨的小型企业停产 较多，所以年初铝板企业阶段性减少。3 月铝板企业基本恢复生产，河南、广西地区有 铝板企业增产运行，但后期随着原料采购困难以及消费较差双重影响下陆续减产。今年 年初河南地区铝板大厂新上轧机，建成产能扩张，市场影响力加深，且其订单较火爆， 产销可达平衡。6-8 月铝板带整体需求较为疲软，企业生产积极性一般，多为按订单生 产，9 月开始受贸易摩擦影响，外贸订单增量较多，铝板带生产企业多赶工生产，以求 尽早发货交单，比较关税增收，铝板产量因此增加。四季度部分地区铝板企业或受采暖 季环保检查影响减产。出口端来看，海外来看，8 月 26 日加拿大总理特鲁多宣布：自今 年 10 月 1 日起，将对中国产电动汽车征收 100%关税，另有美国、越南、印度、澳大利 亚多国对华铝制品反倾销，短期来看对中国铝产品出口量有限、贸易摩擦对出口起到一 定的刺激作用，但预计后期铝产品出口制约增加。国内看，根据中国税务报信息披露， 2024 年 12 月 1 日起实施出口铝材退税取消政策，短期一定程度上或增加铝材出口企业 的出口成本，抑制中国铝材加工企业的出口积极性。中长期来看，中国作为全球铝材重 要的输出国，海外铝材在供需上存在一定的缺口，在海外没有对应的供应增量的情况下， 中国铝材出口量的阶段性的减少及出口成本的增加均能推升海外铝价，内外铝价价差扩 大，在不考虑汇率的情况下，国内铝材出口利润回升，再度占据相关优势，从而修复中 长期中国铝材出口量。另外海外铝材产量增速有限，中国铝材仍有较好的海外机会，税收成本也将转嫁至海外买方市场。当然此次铝材出口退税的取消不涉及高附加值的铝制 品等产品，也会刺激国内铝出口企业向高附加值产品出口方向发展。

中国金属硅出口量呈上涨状态，但实际销售利润并不乐观。据海关数据显示，2024 年 1- 10 月中国金属硅净出口量为 58.8 万吨，同比增加 27.9%。分国家看，2024 年 1-10 月 份中国对日本出口总量在 9.3 万吨，同比增加 9%；对印度出口量在 6.7 万吨，同比增加 20%；对韩国出口量在 6.3 万吨，同比减少 11%；对阿联酋出口量在 6.2 万吨，同比增 幅 52%；对荷兰出口量在 5.2 万吨，同比增幅达 105%；对泰国出口量在 4.8 万吨，同 比增幅 136%；对马来西亚出口量在 4.6 万吨，同比增幅 18%；对巴林出口量在 3.2 万 吨，同比增幅 38%。得益于海外光伏行业的发展，从对荷兰出口增量可以看到欧洲对金 属硅需求量的增加。同时，马来西亚、泰国等合金企业开工率的提升也带动了对金属硅 需求的增加。