教育行业板块行业及趋势分析

2024年教育行业供给回补明显。

1.板块复盘：AI+教育、区域K12教培龙头、K12学历学校领涨

2023年，受益于教培监管态度明确、龙头转型效果综合带动，K12教培全面复苏，学大教育（业务聚焦高中培训）以180%涨幅位居第一，其次为新东方-S（+94%）、好未来（+79%）、思考乐教育（+77%）、卓越教育集团（+67%）、高途集团（+53%）；受益于赛道高景气+资产注入推进，公考赛道龙头华图山鼎涨138%；业务转型验证+高中选营落地带动下，天立国际控股涨64%；疫后收入/利润/收款复苏良好的行动教育也表现良好。

2024年，AI+教育、区域K12教培龙头、K12学历学校标的涨幅居前。1）AI教育标的豆神教育、科德教育、有道及盛通股份涨幅居前，积极布局AI技术、有产品落地的标的受资金追捧；2）经营稳定性较高+估值相对优势下，区域K12教培龙头卓越教育集团与思考乐教育分别涨123%/74%，而2023年涨幅居前的K12教培全国性龙头学大教育、新东方-S因第三季度增速环比有所下行，略低于市场乐观预期，股价阶段表现承压；3）K12学历学校天立国际控股（经营确定性）、凯文教育（扭亏预期+冰雪经济题材）涨幅同样相对良好。职业培训板块（公考、IT培训）受市场竞争增加、消费力下行、就业市场不景气影响则承压回撤；民办高教板块选营进展缓慢、办学投入增长（利润率下滑）等影响股价同样承压。

2.政策清晰、供给回补、需求韧性、技术迭代

行业趋势一：政策边界趋于清晰，行业归于常态化监管

2024年多部重磅政策文件出台、主管部门也密集发声，教育各子板块政策态度基本趋于清晰： 课外教培：1）义务教育阶段：北京、深圳等地明确符合设置标准的非学科类校外培训机构应加快审批、应批尽批，同时针对非学科类教培的隐形变异（违规进行学科类培训）坚决处罚打击；2）高中学科培训：广东省明确不再接受新的审批，但存量少数学科类培训机构仍可以在符合条件的标准下运营。 学历学校：2024年《北京市实施民促法办法征求意见稿》明确包括高教在内的各级各类学校设立审批权限，选择设立为营利性民办学校的，可依法到市场监督管理部门办理登记。 职业培训：客群对象主要为成年人，故政策限制较少，8月《促服务消费意见》提及推动社会培训机构面向公众需求提高服务质量。

2024年《校外培训管理条例（征求意见稿）》核心要点梳理

2024年《校外培训管理条例（征求意见稿）》吸收了“双减”政策过往2年多的实践经验，承接了“双减”政策对于义务教育学科培训（K9学科培训）减负的治理大方针。与“双减”政策不同的是，新政明确强调分类管理，K9学科培训延续了强监管态度（限制营利性、培训时段等），但未限制非学科类培训以及高中学科培训以市场化形式运营，鼓励政府引入高质量非学科类校外培训参与学校课后服务，未来行业转型发展指明了发展方向。此外，新政取消了除K9学科培训以外业态的培训时长/时段硬性规定，将决策权交给至地方政府因地制宜，体现了新政策的灵活性。

行业趋势二：行业供给回补，轻资产培训机构预计系增长主力军

2024年教育行业供给回补明显。监管趋于清晰后的教育行业2024年供给也出现回补。1）企业端，据天眼查数据，截至12月11日，2024年新增教育行业注册企业15.4万家，同比+62%，已超过2019年水平。2）近年报名教师资格证考试的人数大幅增长，体现教师岗位对求职者吸引力较大，预计2024年进入教育行业的从业者也将有所增加。 供给结构上，新增企业以轻资产培训机构为主。根据天眼查数据，2024年新注册的教育行业企业中超过85%的注册资本处在0-100万元区间，预计更多主要系轻资产类的培训机构。在行业结构上，未列明具体业务的相关企业增长最多，系有较多企业营业牌照仅标注“教育”行业。

行业趋势三：教育消费需求仍具相对韧性

2024年前三季度教育培训支出（子女+自身培训支出） 意愿依旧强烈。根据立信数据研究院对消费意愿的调研， 2024前三季度就“未来半年内打算购买的商品服务”一 项，选择教育培训一项的消费者是前五大类目中唯一占 比逐季提升，体现出消费需求的较强韧性。（注：此次 调查为全国性调查，覆盖一线至四线城市以及农村地区， 样本量为5000名消费者。）

行业趋势四：政策支持叠加技术进步，AI+教育加速迭代

AI+教育路径梳理： “培养数字人才” 、 “提高供给效率” 、 “创新教育方式”。开设人工智能相关课程的教培机构有望受益于数字人才需求爆发；头部教培机构及学历学校公司受益于人工智能在处理教案、课堂管理方面的能力，人工成本有望降低、供给效率将提升；AI为创新教育方式提供了可能性，智能硬件设备和AI Agent进一步颠覆了传统教育模式，有望极大程度提学生自学能力。

政策明确鼓励，2025年有望是AI+教育应用落地的关键窗口期。2024年10月24日，北京市教委等4部门发布《北京市教育领域人工智能应用工作方案》提出，到2025年，人工智能赋能5类典型示范应用项目场景基本建成并逐步开放使用，打造100所人工智能应用场景标杆学校，全市大中小学普遍开展人工智能场景应用。而12月2日教育部办公厅发布了一项通知，旨在探索和推进中小学阶段的人工智能教育，并强化这一领域的教学力度。此外AI技术也在快速更新发展，知识图谱、多模态交互技术等新技术为AI教育应用落地提供必要基础，行业有望迎来新一波快速发展。结合AI教育公司技术研发进展看，2025年有望是产品密集落地的一年，我们也建议关注技术进步带来的AI+教育板块的潜在投资机遇。