明阳科技发展历程、主要产品、股权结构及财务分析

为客户提供座椅电动调节一站式解决方案。

1.发展历程：专注高性能高强度零部件定制，专精特新“小巨人”企业

1999 年，明阳科技（苏州）股份有限公司成立；2014 年，公司年销售额首次突破 5000 万元，公司发展进入新高度；2016 年，公司在新三板成功挂牌上市，年销售额突破亿元；2020 年，单仁资讯开展全网营销工作，公司走出数字化经营第一步；2022 年，公司被国家工信部评为国家级“专精特新”小巨人；2023 年 3 月 15 日在北京证券交易所上市，股票简称：明阳科技；2024 年，蔚来、理想、特斯拉等汽车生产厂来访考察。

2.产品介绍：座椅调节系统核心零部件，深度绑定国内头部客户

公司主要从事汽车座椅调节系统核心零部件的研发、生产和销售，专业提供高性能、高强度、高精度、高难度零部件的专业化定制服务。公司拥有自润滑轴承（DU）、传力杆（LG）、粉末冶金零件（PM）和金属粉末注射成形零件（MIM）四大系列产品,以及调节机构总成件产品。目前主要应用于汽车座椅的调节系统，并可以广泛应用于机械电子工业。

（1）自润滑轴承（DU）。自润滑轴承是由自润滑复合材料冲压成型，主要包括轴套、衬套、垫片、导轨、滑板和关节轴承等机械零件。自润滑复合材料分为无油润滑和边际润滑两种复合材料类型，按表面自润滑层复合形式，又分为粘接自润滑复合材料和烧结自润滑复合材料，自润滑材料摩擦系数低，能达到消除噪声、减少振动的目的。目前，自润滑轴承已经被广泛应用于汽车、工程机械、通用机械及航天航空机械等领域。

（2）传力杆（LG）。传力杆又称同步杆、连接杆、星形杆等，用于汽车座椅的角度调节机构，连接座椅两侧的调角器及驱动电机（电动型）或手轮（手动型）。

（3）粉末冶金零件（PM）。粉末冶金是以金属粉末或金属粉末与非金属粉末的混合物为原料，采用压力填入模具内制成具有一定强度的成形坯，再经过高温烧结使合金元素进行合金化，最后通过适当的后加工等方式得到所需的零部件。

（4）金属粉末注射成形零件（MIM）。金属粉末注射成形零件是将金属粉末与有机粘结剂在一定温度条件下采用适当的方法混合成均匀的喂料，将粉末状态的喂料加工成一定形状和大小的粒状物后，在加热塑化状态下用注射成形机注入模具型腔内获得成形坯，再经过化学或溶剂脱脂，最后经烧结形成致密的金属零件。金属粉末注射成形零件具有精度高、组织均匀、性能优异、生产成本低等优点。

分产品来看，截止到 2024 年上半年，金属粉末冶金零部件占比最高，金属粉末注射成形零件收入同比增速较快。2024 年上半年，金属粉末冶金零部件实现收入 0.55 亿元，同比增长 22.10%，占主营业务收入的比重为42.79%；自润滑轴承实现收入 0.31 亿元，同比增长 28.17%，占主营业务收入的比重为 24.27%；金属粉末注射成形零件实现收入0.14 亿元，同比增长30.28%，占主营业务收入的比重为 10.86%。金属粉末冶金零件、自润滑轴承、金属粉末注射成形零件实现收入正增长，主要系客户产品需求增加，公司产销量持续提升。传力杆、调节机构总成件产品同比下降4.72%、16.32%，主要系客户订单量减少。

分地区来看，截止到 2024 年上半年，公司收入以内销为主。2024年上半年，内销实现营业收入为 1.24 亿元，同比增长16.79%，占营业收入的比重为 96.97%；外销实现营业收入为 0.04 亿元，同比增长16.67%，占营业收入的比重为 3.03%。

分客户来看，2023 年公司前五大客户占比合计为65.90%，第一大客户占比高达 48.09%。公司汽车领域客户以大中型汽车座椅企业为主，包括业内头部的华域汽车、中航精机、申驰实业、佛吉亚、日晗精密、李尔等，主要提供座椅调节系统、扶手、头枕的核心零部件等；公司还在工程机械等领域内供应粉末冶金零件和金属粉末注射成形零件产品，积累了希恩等一批知名客户。公司客户一般都有严格的供应商质量管理制度和评价标准，通常要求供应商具有汽车产品质量体系认证等证书。

3.股权结构：实控人持股比例集中，股权结构较为稳定

截至 2024 年 9 月 30 日，公司控股股东为王明祥；实际控制人为王明祥、沈培玉、沈旸，其中王明祥与沈培玉系夫妻关系，沈旸为王明祥与沈培玉之子。王明祥直接持有公司 46.04%股权，通过控制苏州明玖和苏州玫玖间接控制公司 6.60%股权；沈旸直接持有公司 17.93%股权；沈培玉未直接持有公司股权，通过苏州明玖、苏州玫玖分别间接持有公司4.59%股权和2.01%股权；三人合计控制公司 70.56%股权。

4. 财务分析：收入规模快速增长，盈利能力稳中有升

公司 2019-2024 年前三季度收入保持快速增长态势。2019-2023年，公司营业收入由 1.19 亿元增长至 2.58 亿元，年化复合增长率为21.34%；归母净利润由 0.29 亿元增长至 0.67 亿元，年化复合增长率为23.29%。2024年前三季度公司实现营业收入 2.09 亿元，同比增长17.18%；实现归母净利润0.60 亿元，同比增长 34.01%。

毛利率方面，2019-2024 年前三季度毛利率略有下降，净利率稳中有升。2024 年前三季度销售毛利率为 44.54%，同比下降1.01pct；销售净利率为28.46%，同比提升 3.57pct，主要系期间费用率下降，其中管理费用率、研发费用率、财务费用率和销售费用率分别下降1.01pct、0.50pct、0.39pct 和0.25pct。 现金流方面，2024 年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为0.92亿元，同比增长 146.76%，主要系客户产品需求增加，公司产销量持续提升，回款较好、现金流入增加。