明阳科技研究报告：国内汽车座椅核心零部件供应商，智能化浪潮与产品结构优化增长可期.pdf

明阳科技研究报告：国内汽车座椅核心零部件供应商，智能化浪潮与产品结构优化增长可期。深耕汽车座椅零部件二十余年，专注核心功能部件个性化定制。明阳科 技成立于 2000 年，主要从事汽车座椅调节系统核心零部件的研发、生 产和销售。公司拥有自润滑轴承（DU）、传力杆（LG）、粉末冶金零件 （PM）和金属粉末注射成形零件（MIM）四大系列产品，以及座椅机 构总成件产品，在上海大众、一汽大众、上海通用、华晨宝马、东风日 产、长城汽车、比亚迪、吉利汽车、广汽丰田、广汽本田、长安福特等 汽车上实现国产化配套供货，部分产品已进入跨国公司全球采购平台。 2020-2024 年，公司实现营业收入 1.30/1.62 /2.07 /2.58/3.04 亿元，年均 复合增速达 23.84%；实现归母净利润 0.36 /0.38 /0.51 /0.67/0.79 亿元， 年均复合增速达 22.16%。2025Q1 公司实现营业收入 0.85 亿元，同比增 长 43.27%；实现归母净利润 0.20 亿元，同比增长 18.53%。

新能源智能化浪潮驱动，汽车座椅产业链迎来新周期。1）价值增量： 座椅成本占整车比例达到 5%，随着轻量化和电动智能化发展，电动座 椅记忆、座椅加热、按摩、通风等功能渗透率提升，加之轻量化材料的 运用，汽车座椅单车价值量有望由 3000-5000 元的普通座椅基础上提升 约 50%。2）市场规模：2024 年全球汽车座椅市场规模达 620.2 亿美元， 预计 2029 年将增至 792.2 亿美元，CAGR 为 5.02%。3）竞争格局： 汽车座椅行业竞争格局较为集中，由安道拓、李尔、佛吉亚，丰田纺织 等企业主导，中国本土汽车座椅企业更多活跃于二级或三级配套市场， 小部分国产企业凭借良好的技术水平、同步研发能力、产品质量和供货 能力进入了知名一级配套供应商的供应链。 

卡位座椅高价值组成部件的核心零件环节，构筑总成件第二增长曲线。 1）国内市场：公司绑定本土座椅龙头华域汽车，通过定制化开发深度 匹配客户需求，特定类别产品覆盖度保持较高水平。2021 年，公司自润 滑轴承和传力杆的销量分别为 9107 和 1419 万件，在全国乘用车座椅 调节系统零部件行业的市场份额分别为 29.18%和 27.28%。2）阻尼产 品与总成件及其他：公司横向拓展新型调节机构产品，纵向布局座椅调 节系统总成与扶手总成赛道，同时积极拓展汽车非座椅与非汽车领域产 品，进入多家生产企业如福耀玻璃、温州力邦合信、希恩、宝时得、浙 江新华等。3）技术优势：公司掌握自润滑板材薄壁粘接技术与自润滑 复合材料高温复合技术等核心技术工艺，二层复合自润滑轴承对法国圣 戈班公司相应产品形成国产替代，在国内属于领先地位。