华夏基金ESG投资历程、制度建设及流程梳理

华夏基金是中国内地市场最早开展 ESG 投资的公募基金管理人之一。

早在 2017 年前，华夏基金为满足境外客户 的 ESG 投资需求，积极与国际上专业 ESG 资产管理公司开展交流，初步建立起对 ESG 投资理念的认识。华夏基金意 识到，真正具有价值的基金管理人，不仅须为股东创造价值，还要为社会创造价值，更多地惠及更广泛的人群——这才 是实现资产可持续增长的核心要义。基于这样的理解，华夏基金将 ESG 理念嵌入企业价值观与底层投资逻辑框架中， 开始了一系列 ESG 建设与实践活动。

ESG 投资是长线工作，需要体系化的制度建设与组织保障支持。（一）组织体系 ：CEO 领导下的四层级架构 。华夏基金在国内同业公司中率先建立四层级 ESG 投资组织架构，并设立了由 CEO 领导、与投资委员会平行的 ESG 业务委员会，负责统筹管理公司的 ESG 投资和推广业务，确保 ESG 因素能够整合到所有资产类别和各业务部门的投资 流程中。

（二）内部政策 ：基于制度的 ESG 投资实践 。华夏基金 ESG 相关政策的制定，在国际 ESG 实践 领先经验的基础上融入了对本土实际情况的认识，以适 应华夏基金的投资理念和当前中国行业发展方向。各项 政策由 ESG 团队起草，经由 ESG 委员会审议，再结合 各部门的相关意见，最后修订成形。华夏基金已形成面 向 ESG 业务委员会和投研团队的 ESG 相关政策，从委 员会工作、负责任投资和 ESG 公司沟通等三方面指导相 关 ESG 工作的实施。

华夏基金在 ESG 投资领域建立起了科学规范的工作流程，将 ESG 有机整合到投资业务中。（一）ESG 投资流程 ：“六位一体”的主动管理。华夏基金首创了将 ESG 研究团队直接嵌入投资部门的组织模式，并在主动管理中制定“六位一体”ESG 投资流程， 通过策略制定、基本面分析、组合管理、风险控制、上市公司沟通、定期跟踪的六步 ESG 投资环节，妥善管理 ESG 风 险并产生可持续的长期回报。

在投资研究环节，基本面研究、投资策略、组合管理过程中被要求纳入对 ESG 因素的考量； 在风险监控环节，风控部门监测投资组合中的环境影响、社会影响以及公司治理表现。如在监控过程中发现 ESG 风险与机遇，投研团队就 ESG 表现与被投企业进行积极沟通，持续跟踪、评估并反馈被投企业的 ESG 管理绩效； 在信息披露环节，评估当年责任投资成果，每年向客户与 PRI 披露责任投资进展。

（二）ESG 策略融入 ：匹配资产特征和产品类型。鉴于中国 ESG 投资尚处起步阶段，华夏基金运用 ESG 投资策略时，根据资产特征和产品类型定制不同资产类别的 ESG 投资方法，使 ESG 投资策略的使用更具可操作性。

华夏基金综合运用筛选策略、ESG 整合策略与主题投资策略进行投资分析，并监控所有上市公司的 ESG 长期趋势， 挖掘 ESG 表现持续改善的上市公司。

（三）ESG 本土落地 ：中国特色 ESG 研究方法。华夏基金秉持“研究创造价值”投资理念，将 ESG 作为底层价值观，以扎实的基本面和量化研究挖掘市场 投资机会，通过结合自上而下的宏观判断和自下而上的 底层分析来追求中长期的资本升值。ESG 信息是投资分 析的重要内容，反映出标的公司可持续发展方针背后面 临的长期风险与机遇，也是判断被投企业是否作好应对 潜在气候和监管风险转型准备的重要依据。华夏基金通 过建立本土化的 ESG 研究框架挖掘中国市场中 ESG 表 现优越的被投标的。 紧跟本土政策变化，丰富 ESG 研究议题。华夏基金 的 ESG 研究重视当地政府的政策与监管趋势，关注产品 和服务的环境可持续性以及广义利益相关者的利益保护， 在环境、社会和公司治理主题下细分丰富的 ESG 议题和 指标。

增加 ESG 研究颗粒度，加深与基本面研究的融合度。 华夏基金的 ESG 研究团队在借鉴国际主流 ESG 评价体 系基础上，基于中国上市公司特点开发出一套适用于本 土市场的 ESG 基本面研究框架。通过结合行业分析及因 子分析，识别 ESG 各方面表现优于同行的中国公司，并 根据公司内部负面信息筛查系统，及时识别并持续跟进 投资标的 ESG 风险，以实现 ESG 与主动权益投资管理 全流程的体系化深度整合。随着对行业 ESG 特征的理解 加深，华夏基金对行业的实质性议题识别渗透至三级行 业，不断细化 ESG 研究的颗粒度，挖掘与公司经营紧密 相关的 ESG 核心指标，实现 ESG 与企业基本面更紧密 的结合。

以政策框架为基础，结合市场特点构建 ESG 评价体系， 并持续改进具体指标加以完善。该评价体系覆盖重点行 业的上市公司，针对不同行业发掘其个性化指标，并进 行指标权重调整。评估体系以定性与定量指标相结合。 定性指标基于行业研究员、投资经理以及 ESG 团队调研 的综合判断，对其进行分级定档。量化指标以权威、准 确的现有数据源为主，数据缺失时用多种方法构建拟合 指标。最终汇总定性和定量指标，并通过权重和偏度调 整形成 ESG 分数。 搭建 ESG 模型并完善 ESG 与气候数据库建设。华 夏基金自主搭建 ESG 评估模型，通过市场调研筛选出市 场上具有专业度的数据供应商，于 2022 年搭建形成全面、 精要且贯穿 ESG 各环节指标筛选的 ESG 数据平台系统， 并逐步扩大数据平台的议题覆盖范围。自有数据库的不 断完善，提升了 ESG 数据的可得性与可比性，为 ESG 投资提供更精准的专业见解。此外，为更好地应对气候 变化带来的挑战，华夏基金自建上市公司气候数据库， 以实现对投资组合碳排放总量和强度的实时监控，为促 进企业低碳转型，共同推进双碳目标进程提供数据基础。

（四）ESG 尽责管理 ：沟通参与和代理投票。华夏基金于 2018 年开启了尽责管理探索之旅，以期为客户实现最大化的整体价值。华夏基金根据对投资组合中个 股的持股规模、ESG 因素对财务和（或）运营绩效的重要性、被投企业的 ESG 评级结果等评估标准确定尽责管理的优 先目标，根据被投企业的企业特征，具有针对性地实施尽责管理。

1. 与被投企业开展沟通参与。当日常监测中识别出争议事件，或通过行业和股票 分析发现被投企业的可持续性风险和机遇时，华夏基金 会通过与高层沟通、团队交流和出具报告等方式开展沟 通，并根据被投企业所处的行业环境、公司发展历程、 股权结构以及被投企业自身意愿程度等特征采取不同的 沟通策略，提供针对性的意见和建议。对于现阶段 ESG 评级不高但具有可持续发展决心和潜力的公司，华夏基 金通过深层次了解行业现状、推广最优实践方法和考察 企业实际改变，帮助企业提升信息披露水平，实现可持 续发展，进而实现企业后续的估值提升。对于沟通意愿 不强的企业，华夏基金将视不同情况采取与其他投资者 协作共同开展沟通、在股东大会提交股东提案、投票提 出反对意见，甚至撤资。

2018 年以来，华夏基金 ESG 团队已与近 60 家上市 公司进行了深度交流，帮助企业树立可持续发展理念、 提升 ESG 管理水平与绩效，得到了被投企业的积极反馈， 部分公司还获得了第三方 ESG 评级结果的提升。2022 年， 华夏基金因其丰富且卓有成效的实践成果，其实践案例 收录至 PRI《释放投资者尽责管理潜力：支持中国经济 可持续发展（案例）》中，为同业开展尽责管理提供参考。

2. 与关键利益相关方互动 。除了上市公司外，华夏基金还与中国的各种市场参 与者（如国内外投资者和监管机构等）开展沟通。华夏 基金积极与境内外投资者交流，学习并分享成熟的尽责 管理经验。面向中国人民银行、中国证监会、上海证券 交易所、中国证券投资基金业协会等监管机构，华夏基 金就 ESG 整合、尽责管理、ESG 披露等金融监管主题提 供市场观察、研究洞见和建议来支持监管工作。

3. 投票政策中纳入 ESG 因素。华夏基金认为，良好的公司治理与股东价值提升之 间呈强正相关关系。投资者行使投票权，有利于提升被 投企业公司治理水平，进而增益股东价值。为此，华夏 基金制定了涵盖特定 ESG 因素的投票政策， 该政策覆盖所有权益类资产。由于国际第三方代理投票 机构服务中国市场存在诸多实施困难，为更好地行使投 票权，华夏基金自主开发自动投票系统进行投票。