众鑫股份主要产品、股权结构及营收分析

众鑫股份：纸浆模塑领军企业。

公司是一家专业从事自然降解植物纤维模塑产品研发、生产和销售的高新技术企业。公司产品主要利用蔗渣浆、竹浆等天然植物纤维材料，通过模具塑造成型，实现吸塑、注塑工艺的造型效果，是塑料制品的良好替代，广泛应用于餐饮、快消、医疗、工业等领域。主要产品为餐饮具及精品工业包装，餐饮具系用于餐饮或类似用途的器具，主要包括：餐盒、盘、碟、刀、叉、筷、碗、杯等。截至2024年9月，公司总产能达到 12.37 万吨。根据公司公告，2022 年公司在全球纸浆模塑餐饮具领域的市场占有率（产值计）约 16%；公司产量占全国纸浆模塑餐饮具产量的20%。

公司股权结构集中，其中实际控制人为公司董事长、董事滕步彬先生，上市后滕步彬先生及其一致行动人季文虎先生合计持有公司约54%的股权。公司目前拥有8个全资子公司。此外，公司高管团队经营稳健，拥有丰富的行业经验。

公司营收规模持续提升，2023 年营收实现 13.26 亿元，同比+0.8%，2019-2023年营收 CAGR 为 24.3%；2023 年归母净利润 2.31 亿元，同比+21.5%，2019-2023年归母净利润 CAGR 为 20.2%。24Q1-3，海外需求景气度较高，公司业绩靓丽，24Q1-3营收实现 11.48 亿元，同比+19.4%，归母净利润 2.36 亿元，同比+49%。

公司主要营收来源为纸浆模塑餐饮具，业务占比保持在97%以上。2023年公司餐饮具营收为 12.99 亿元，同比+0.6%，较上年基本持平。2022 年公司餐饮具销售收入与 2021 年相比快速增长。从外部因素来看，欧美等发达国家禁塑、限塑政策进一步推广落实，能够自然降解的植物纤维餐饮具市场需求快速增长。从内部因素来看，公司新建产线投产，带动产能大幅提高，促使公司餐饮具销量迅速增长，公司餐饮具销售收入增长明显。

公司主营业务收入主要来源于北美洲、欧洲等境外市场，2021-2023年，来源于北美洲、欧洲市场的销售收入合计占总营收比例分别为82.3%、77.7%和76.3%。限塑令、禁塑令起源于欧美发达国家，公司主要客户多处于美国、英国、荷兰、加拿大、德国等欧美国家，因而在北美洲、欧洲市场的收入占比较高。同时，随着国内限塑政策收紧，公司也在逐步扩大内销规模，内销比例2023 年提升至13.7%。

公司毛利润主要来源于餐饮具产品，公司餐饮具产品生产成本中直接材料占比超过 50%。2022 年公司餐饮具销售单价受美元兑人民币汇率上升以及原材料价格上涨等因素影响而有所提高，但由于单位成本上升较快，使得公司餐饮具销售毛利率较上年度下降 5.18pct。2023 年主要原材料纸浆价格快速下降带动公司餐饮具单位成本有所下降，加之美元兑人民币汇率与上年度相比维持较高水平，使得公司餐饮具销售单价与上年相比有所提高，2023 年公司餐饮具毛利率较上年度提高了3.18pct。

公司期间费用率自 2022 年起整体保持稳健。2021 年公司期间费用率较高，主要系原广西华宝小股东通过金华简竹增资成为公司间接股东时增资价格低于公允价格产生 5,663 万元股份支付费用所致。