蓝色金融规则体系确立及债券发展潜力分析

从投融资模式看，债券筹资在多元化的融资渠道中占有重要位置。

1.原则：蓝色金融规则体系的确立

基于上述海权战略的分析，海洋强国的目标达成需要以海洋经济为基础，繁荣海洋经济需要依托金融血脉的供给，即，海洋强国崛起的海权战略路径离不开“蓝色金融”（Blue Finance）。蓝色金融是当前学术界和国际市场引发关注的议题，对蓝色金融已有的文献研究限于服务海洋经济、强国战略和环境保护等层面：一是海洋经济层面概念，蓝色金融等同于海洋金融，是基于海洋经济发展需要进行的资金筹措、资源转移、风险配置等相关的交易行为的总和（阳立军，2015）。二是强国战略层面，蓝色金融是实现海洋强国的重要举措，海洋经济战略实现需要资金支持（胡金焱和赵健）；蓝色金融发展是建设海洋强国、共建“海 7洋命运共同体”的重要环节（何丹，2021）。三是环境保护层面，蓝色金融应当纳入海洋环境保护体系，是推动蓝色经济可持续发展的引擎，是绿色理念在海洋领域中的体现（WabnitzaandBlasiak,2019;Keen et al.,2018）。

无论是文献研究还是实践经验，蓝色金融与海洋经济（即蓝色经济）的关联性密不可分。蓝色经济概念有确切的定义（联合国可持续发展大会，2012），是指“可持续地利用海洋资源以促进经济增长，改善生计和就业，同时保护海洋生态系统的健康”。2012 年“里约+20”峰会，首次在蓝色经济中将海洋生态价值纳入经济模型和经济决策，形成了等同于绿色经济的可持续发展框架。蓝色经济纳入可持续发展框架，蓝色经济的发展理念赋予蓝色金融通等丰富的内涵。蓝色经济发展中纳入绿色和可持续理念，世界银行、联合国和欧盟等国际组织和机构就蓝色经济的融资问题，已在诸多文件明确了蓝色投资、蓝色金融和蓝色经济融资等概念。此外，国际共识认为：蓝色金融市场的发展既有政府主权特征也存在市场参与成分，蓝色金融市场的发展需要整合公共和私人资源，推进政府与市场协同、多元化市场主体积极参与全球海洋治理活动。

相对于绿色金融，蓝色金融尚处于发展初期，表现为蓝色金融的概念定义尚未明确、蓝色金融市场有待成长、蓝色金融的规则体系存在诸多空白。随着可持续发展理念与蓝色经济的兴起，在蓝色金融中融入环境、社会、治理因素等已经称为了国际趋势，初步的蓝色金融的规则体系正在逐步搭建中：一是SDG14发展目标。在联合国《2030 年可持续发展议程》中，第14 号发展目标（SDG14）明确保护和可持续利用海洋及其资源的具体方向，为蓝色金融划分重点融资领域。二是《蓝色经济可持续投资原则》。2017 年，欧盟委员会（EC）、世界自然基金协会（WWF）共同提出，包括 17 向旨在促进海洋可持续投资的原则；三是《蓝色金融原则》。2018 年欧盟委员会发布《可持续的蓝色经济融资宣言》（简称《蓝色金融原则》），强调蓝色金融的重要性，提出14 项可持续的蓝色经济融资原则，如鼓励私营部门投资等。四是《蓝色金融倡议》。在欧盟《蓝色金融原则》的基础上，联合国环境署发起并公布了《可持续的蓝色经济融资倡议》（简称《蓝色金融倡议》）。

在上述初步形成的蓝色金融规则体系下，2018 年，在肯尼亚内罗毕举行的可持续蓝色经济发展会议上（简称“内罗毕会议”），参会的主要近海洋国家代表共同针对改善地球环境、促进可持续经济做出蓝色经济承诺，在承诺表中明确金融援助方案，对蓝色金融健康发展具有重要意义。我国的经济承诺，尚未聚集蓝色金融，主要围绕技术援助和能力建设，即“通过蓝色经济中的金融、技术、培训和能力建设，继续支持费中和其他发展中国家”。但是世界银行、欧盟和主要参与的欧洲国家（如英国）均在经济承诺中表达了蓝色金融参与方案，如，欧盟提出将通过欧洲投资计划、欧盟可持续发展基金和欧盟移民信托基金等实现440 亿欧元蓝色经济融资。

趋势：蓝色债券的发展潜力展望

从投融资模式看，债券筹资在多元化的融资渠道中占有重要位置。以绿色债券的发展路径为例:在新兴经济体市场上，绿色信贷在初期占有较大比例。随着市场发展，绿色债券在绿色金融的占比由于自身的交易优势持续增加。目前绿色债券已成为绿色债务工具的主旋律，引领绿色金融的发展方向。因此，蓝色债券是一种用于蓝色项目（与海洋经济相关）的新兴筹资金融工具，在未来蓝色金融发展中具有巨大潜力。

实际上，蓝色债券与绿色债券息息相关，蓝色债券本身是一种可持续债券（Sustainable Bond）, 绿色、低碳已经纳入蓝色经济可持续发展理念，蓝色债券本身具有绿色债券特性。第一支蓝色债券是 2018 年由世界银行协助塞舌尔发行，其发行的模式均来自绿色债券，本次发行的债券是国家主权债券，发行规模1500 万美元，期限 10 年，资金用途海洋保护与可持续渔业转型。世界银行（2018）文件中认为，蓝色债券是一种由国际组织、政府等主体向投资者发行的，募集资金用于涉海项目、资产或战略的债务工具。

蓝色债券并没有改变债务本质，成熟的债券市场仍是其重要的平台；与绿色债券相区别，蓝色债券资金用途具有很强的海洋导向性。因此，虽然起步较晚，但是兴起后正发展迅速，在国际实践中已经形成超国家蓝色债券、主权蓝色债券、金融蓝色债券、非金融企业蓝色债券等多种类型。为了存进蓝色债券市场的发展，国际组织、资本市场参与方等正在积极推进规则指引、规范市场发行。如，2019 年世界自然保护联盟发布了蓝色债券发行指南，即《蓝色债券：沿海生态系统的融资韧性加强融资行动的重点》；联合国契约发起了加速蓝色债券发行的倡议，即《蓝色债券发行使用指南》。

我国尚未发行具有主权性质的蓝色债券，主要的发行主体是金融机构和相关企业，如中国银行 2020 年9 月发行了双币种（美元和人民币）的金融蓝色债券；中国青岛水务集团同年发行了3亿元人民币非金融企业蓝色债券。与国际发行主体相比，我国已发行的蓝色债券期限相对较短，但是发行利率显著低于已发行的主权国家，资产定价中的蓝色金融溢价初步显现。对照中欧绿色债券原则目录，海洋经济相关领域纳入其中，具有显著的蓝色特征；随着碳达峰、碳中和目标的战略落实，蓝色经济可持续发展与海洋生态系统保护等同时绿色金融范畴，具体的融资缺口，需要尽快推进蓝色债券规则体系，并形成与绿色金融融合的蓝色债券市场。