ESG价值货币化体系国内外发展历程及现状如何？

由于货币化因子的计量方法与数据可获得性难度较大，国内外还没有形成一个完整的体系。

1.国外ESG价值货币体系进入成长期

随着可持续发展理念的普及和ESG投资的兴起，越来越多的机构和学者开始关注如何将ESG因素纳入财务评估体系。自然资本联盟(NaturalCapitalCoalition,简称NCC)是一个致力于推动将自然资本纳入经济决策中的全球性组织，并在2016年出版(自然资本议定书》，该书旨在提供一套方法、工具，指导企业、金融机构和政府如何将自然资本纳入决策制定过程，并实现可持续发展。

此外，一些知名的学者如哈佛商学院 George Serafeim教授的ImpactWeighted Accounts(简称IWA)，提供了关于如何将ESG因素纳入企业战略和财务评估的指南。同时，一些机构和事务所如资本联盟、毕马威、TruePriceFoundation、IFVI等也积极推动ESG价值货币化体系的发展，并将其纳入其投资策略和决策中。这些框架提供了一套标准化的方法和指标，用于评估企业在环境、社会和治理方面的表现，并将其与企业的经济价值关联起来，为ESG价值货币化体系的发展奠定了基础。

经过近十几年的研究，国外ESG价值货币化体系进入成长阶段，因为发展还不够成熟，不同评价体系间在评价目标、评价模型及评价指标等方面存在差异。(1)评价目标方面,四家国外机构在对于ESG评价的观点逻方面具有一定的相似性(例如:均重点关注E和S风险、均重视ESG外部影响对企业价值的影响等);但是各机构的关注角度不同。

(2)评价模型方面，各国外ESG价值货币化体系基于各自的ESG评价目标，形成了差异显著的ESG影响因子货币化模型。以哈佛商学院为例，在设计标准产品影响力衡量框架时，从五个指导性原则来考虑:影响力来源范围由小到大、利益相关者范围由小到大、影响力指标特异性高、影响力指标货币化程度高、价值形态的范围广泛。

(3)评价指标方面,影响力加权会计主要采用财务指标以外的补充性指标来衡量影响力;自然资本评估包括生态系统健康、水资源量、土壤质量等非财务指标;而毕马威和TruePrice的评价指标则更多地依赖市场数据、客户反馈和竞争分析来评估企业真实价值。

2.国内ESG价值货币体系进入导入期

目前，国内一直在探索建立ESG价值货币化核算体系。2008年上海证券交易所首次提出了关于“每股社会责任贡献值”的概念，这一投资指标是指除母股收益之外，再关注纳税总额、利息支出、职工费用、公益投入总额等因素，同时减去社会成本，建立公司评估价值创造的全面的利益相关方视角，有利于投资者更加综合、客观地分析一个公司的整体价值。目前的信息搜露要求及水平术断提升，为实现ESG价伯货币化龑定基础。

国务院国资委不断加强对国有企业ESG信息披露的监管要求，推动国有企业将ESG因素纳入经营决策和战略规划中。2023年7月，国务院国有资产监督管理委员会办公厅向中央企业和地方国资下发了《央企控股上市公司ESG专项报告编制研究》(以下简称《编制研究》)课晒成果，课晒成果包含《央企控股上市公司ESG专项报告参考指标体系》和《央企控股上市公司ESG专项报告参考模板》，为我国央企开展规范化的ESG信息披露带来指导性意见。2024年3月26日，据《证券日报》报道，国务院国资委即将发布《关于新时代中央企业高标准履行社会责任的指导意见》，以推进中央企业ESG建设。当前，责扬天下在ESG价值货币化核算领域做出了重要尝试和重大突破，首次得出较为完整的ESG价值货币化核算体系。

(1)评价目标方面，责扬天下"旨在实现企业ESG价值的货币化核算，反映企业因可持续发展能力和水平不同导致的未来估值变化趋势”。ESG价值核算将企业对环境和社会外部性影响因子进行货币化，来揭示企业创造的正向或负向外部化环境、社会影响，评估企业在可持续发展方面的机遇和风险敞口。

(2)评价模型方面，责扬天下提出:“ESG价值货币化体系的评价模型将企业的ESG价值转化为可衡量的货币价值”。ESG价值货币化体系的核算步如下:
·识别环境与社会因素:识别和确定企业对环境、社会带来实质性影响的ESG因素。确定定量结果指标:基于第一步识别出的EG因素，分别确定相应的定量结果指标。例如在气候变化方面的定量结果指标包括混室气体排放量(二氧化当量)等。
·确定货币化因子:逐一研究确定各指标外部化影响的货币化因子,即各指标的成本效益平衡“最佳价格”
·确定数据输入:梳理公司ESG定量数据，所有ESG定量数据都可以全过程追，从源头上保证数据质量。缺失数据通过同行赋值、统计赋值、模型赋值等ESG专业规则进行缺失数据赋值和数据质最审核。
·核算ESG价值:分别核算各ESG因素的实质性影响货币化价值。将各ESG因素的实质性影响货币化价值加总，得出企业ESG净价值。进一步核算各ESG因素的实质性影响货币化价值与行业平均水平相比的潜在机遇值或潜在风险敞口值，将各ESG因素的风险机调价值加总，得出企业
ESG风险机遇价值。·应用:企业可应用核算结果辅助经营决策，金融投资机构可根据核算结果进行相关的投融资决策。(3)评价指标方面，贵扬天下的ESG价值货币体系简化了评价指标，使得指标更加统一。