ESG投资定义、地域分布及发展动力分析

在推动我国企业采纳环境、社会和治理（ESG）实践的过程中，政策引导与监管扮演了 至关重要的角色。

一 . ESG 投资的现时定义

ESG 一词最早出现在 2004 年，时任联合国秘书长的安南邀请全球 50 家大型金融机构 的首席执行官参加会议，并倡议将环境因素、社会因素和治理因素纳入投融资决策中。同年 12 月，联合国在《Who Cares Wins》的报告中首次提出了 ESG 概念，并通过案例说明了 整合 ESG 要素的企业会有更加出色的财务表现。 ESG是 Environmental，Social，Governance的简称，ESG投资意味着在基 础的投资分析和决策制定过程中融入环境、社会和公司治理等因素。简单来说，传统投 资主要考察企业营业收入、利润率等财务指标，用财务数据的“标尺”测量企业的优、劣； ESG投资在传统方法基 础上进一步度量了企业在环境 保护、社会责任、公司治理维度 的非财务指标，一方面呼吁企业在谋求商业利益的同时兼顾责任，另一方面也使投资者 通过多维度、全方位评估企业成为可能。

2006 年，联合国支持的负责任投资原则（UN PRI）诞生，经济世界的大门正式向 ESG 打开。 联合国负责任投资原则的目标是理解环境（E）、社会责任（S）与公司治理（G）对投资者的 影响，并支持签署机构在投资决策和所有权实践中纳入 ESG 议题。截至 2024 年 9 月底，全 球已有 5347 家机构加入 PRI，签约机构数量较去年同期新增逾 366 家 1 。截至 2024 年 6 月底， 签约机构资产管理总规模已达 128.4 万亿美元 2 。 上述签约机构中，包含 748 家资产所有者、4095 家资产管理机构以及 504 家第三方服务 机构。值得一提的是，全球资产规模排名前 50 的资产管理机构和主权财富基金中，有 38 家机 构已成为 PRI 成员，领先资管机构对 ESG 投资的重视程度由此可见一斑 3 。

在政策推动、监管助力、理念普及等多重因素推动下，国内机构也争先踏足 ESG 投资 领域，力图在可持续发展浪潮中抓住转型机遇。截至 2024 年 9 月底，国内共有近 140 家 机构签署了负责任投资原则，涵盖 3 家资产所有者、103 家资产管理机构以及 32 家第三方 服务机构，签约机构数量较去年同期增加 10 家。其中，签署 PRI 的国内公募基金公司数量 达 25 家，其中多数为大型基金公司 4 。中国投资者在全球负责任投资进程中扮演越来越重要 的角色。

二 . ESG 投资的地域分布

总体角度，全球永续投资联盟（GSIA）2022 年度报告 5 汇集了来自美国 6 、欧洲、加拿 大、日本和澳新的区域数据，这些市场中采纳可持续投资方式管理的资产总额逾 30.3 万亿美 元，同期报告内所涵盖的全球资产管理规模为 124.49 万亿美元，可持续投资规模占资产管理 规模达 24.36%。其中，欧洲、加拿大、日本、澳大利亚和新西兰的可持续投资资产规模已达 到 21.9 万亿美元，在过去的两年中增长了 20%。其中，日本可持续投资资产占总管理资产的 比例更是从 2020 年的 24% 大幅增长至 2022 年的 34%。相比之下，美国和加拿大 2020 年 至 2022 年可持续投资资产占总管理资产的比例有所下行。值得关注的是，由于部分地区研究 方法的重大变化，跨年度比较变得尤为困难。报告指出，虽然不同地区的变化情况各异，但可 持续投资领域出现了明确而一致的主题。特别是收紧监管框架和行业标准，以应对“漂绿”等 问题的努力，正积极推动可持续投资领域日趋成熟。

晨星研究的分析显示，截至 2024 年第三季度，欧洲和美国在全球可持续基金资产中的占 比分别为 84% 和 11%，仍旧稳居世界前列。从第三季度全球可持续基金资金流向及额度来看， 欧洲的可持续基金延续了逾百亿美元的流入态势，而世界其他地区的可持续基金喜忧参半；从 产品发行数量角度来看，全球可持续基金发行速度有所放缓。具体而言，三季度全球可持续基 金净流入 104 亿美元，相较二季度 63 亿美元的流入情况出现了显著增长。其中，欧洲可持续 基金净流入 103 亿美元，略低于第二季度净流入的 111 亿美元。相比之下，美国投资者则从 可持续基金中撤出了约 23 亿美元，赎回额度约为二季度的一半。与此同时，日本可持续基金流出额度也有所减少，而亚洲的可持续基金则继续吸引新的资金流入。2024 年第三季度，全 球共计发行 57 只可持续基金，发行数量延续了 2023 年初以来的放缓态势。在股价上涨的支 撑下，截至 2024 年三季度末，全球可持续基金管理规模近 3.3 万亿美元 7 。预计在即将来临的、 包括“欧盟基金命名规则”在内的新反“漂绿”法规的最后期限之前，可持续基金领域的变革 或将进一步加剧。

三 . ESG 投资的发展动力

紧密围绕推动高质量发展主题、致力于推动可持续发展的 ESG 投资，与国家战略及宏观 经济发展理念高度融合。

1. 契合高质量发展、中国式现代化的国家战略 2020 年 9 月，中国在第 75 届联合国大会上首次提出“双碳”目标。 2022 年 10 月，中共二十大报告指出，必须完整、准确、全面贯彻新发展理念、要加快 构建新发展格局，着力推动高质量发展。报告特别强调了“中国式现代化”，明确提出中国式 现代化是人口规模巨大的现代化、是全体人民共同富裕的现代化、是物质文明和精神文明相协 调的现代化、是人与自然和谐共生的现代化、是走和平发展道路的现代化。 2023 年 7 月，习近平主席在全国生态环境保护大会上强调，今后五年是美丽中国建设的 重要时期，要把建设美丽中国摆在强国建设、民族复兴的突出位置，以高品质生态环境支撑高 质量发展，加快推进人与自然和谐共生的现代化。

2024 年 7 月，党的二十届三中全会通过的《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中 国式现代化的决定》进一步对新时代新征程深化生态文明体制改革作出重大部署，提出完善生 态文明基础体制，健全生态环境治理体系，健全绿色低碳发展机制；提出实施分区域、差异化、 精准管控的生态环境管理制度，健全横向生态保护补偿机制，实施支持绿色低碳发展的财税、 金融、投资、价格政策和标准体系，加快规划建设新型能源体系。 高质量发展、“双碳”目标、人与自然和谐共生、共同富裕、深化生态文明体制改革等论 述与 ESG 核心理念高度契合，为我国 ESG 发展奠定了重要的顶层设计基础，也为我国未来 ESG 的发展明确了方向。

2. 受益于监管政策出台的大力推动 在推动我国企业采纳环境、社会和治理（ESG）实践的过程中，政策引导与监管扮演了 至关重要的角色。2023 年下半年以来，关于上市公司可持续信息披露制度建设的积极举措不 断推进。2023 年 11 月，证监会在首届中国上市公司可持续发展大会上表明，我国上市公司 可持续发展相关信披的实践在不断积累，健全可持续发展披露要求还需提升上市公司的实践能 力、整个市场的协同能力以及监管机构的监管能力，证监会也在加快完善上市公司可持续信息 披露规则，引导上市公司稳妥起步。 2024 年 2 月，沪深北三家交易所发布《上市公司持续监管指引——可持续发展报告（征 求意见稿）》，向市场公开征求意见。2024 年 4 月，沪深北证券交易所正式发布《上市公司 可持续发展报告指引（试行版）》，多处重要修订广泛吸收市场意见，进一步完善披露要求， 让有长期价值的企业脱颖而出。2024 年 6 月，国务院国资委发布《关于新时代中央企业高标 准履行社会责任的指导意见》，提出“企业履行社会责任，以遵循法律和道德的透明行为，在 运营全过程对利益相关方、社会和环境负责，促进可持续发展”。 2024 年 10 月，财政部起草《企 业可持续披露准则——基本准则（征求意见稿）》，意在推动经济、社会和环境可持续发展， 稳步推进我国可持续披露准则体系建设。

关于绿色金融的部署也呈现加速态势。2023 年 11 月，央行发表《推动绿色金融与转型 金融有效衔接》的专栏文章，提出大力发展绿色金融，支持绿色产业和项目建设，推动绿色金 融和转型金融全局发展。2024 年 4 月，央行等七部委发布《关于进一步强化金融支持绿色低 碳发展的指导意见》，部署金融支持绿色低碳发展，逐步扩大碳市场交易主体。2024 年 5 月， 国务院印发《2024-2025 年节能降碳行动方案》，提出 2024 至 2025 年节能降碳行动方案 的总体要求、重点任务、管理机制和支撑保障，加大节能降碳工作推进力度，尽最大努力完成 “十四五”节能降碳约束性指标。2024 年 8 月，央行等出台《关于进一步做好金融支持长江 经济带绿色低碳高质量发展的指导意见》，提出 16 项重点任务，加大金融支持长江经济带绿 色低碳高质量发展力度。 此外，各地对 ESG 投资领域的探索也在不断推进。2024 年 3 月，为充分发挥环境、社会、 治理（ESG）体系对激发企业可持续发展内生动力、促进城市高质量发展的重要作用，北京 市发改委同相关部门研究起草了《北京市促进环境社会治理（ESG）体系高质量发展实施方 案（征求意见稿）》，向社会公开征求意见。2024 年 6 月，在深入调研，广泛听取专家、企 业意见建议基础上，北京市发改委印发了《北京市促进环境社会治理（ESG）体系高质量发 展实施方案（2024-2027 年）》，加强 ESG 体系建设，推动政府和市场形成合力，支撑首 都高质量发展。

2024 年 3 月，上海市商务委印发《加快提升本市涉外企业环境、社会和治理（ESG） 能力三年行动方案（2024-2026 年）》，旨在提升企业 ESG 能力，赋能 ESG 市场，优化 ESG 服务体系，打造符合国际通行标准兼具中国特色的企业 ESG 标准体系，进一步提升涉 外企业的国际竞争力。同时，苏州市工商联等五部门联合印发了《构建民营企业 ESG 生态体 系相关重点工作的实施方案》，旨在关注民营企业生态体系建设，持续改进 ESG 实践和成效。

3. 顺应资本市场对外开放的趋势 随着资本市场对外开放的逐步深入，A 股的国际化程度大幅提升。越来越多的中国股票被 纳入全球基准的同时，持续流入 A 股的外资也对上市公司在 ESG 上的表现提出了更高的要求。 2024 年 3 月，中国证监会主席同香港证监会主席会见，双方就内地与香港资本市场近况 和相关合作项目进展交换意见，同意继续加强两地资本市场务实合作和跨境监管执法合作，共 同促进两地市场优势互补、协同发展。 2024 年 4 月，为配合国务院发布的《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若 干意见》实施，中国证监会发布 5 项资本市场对港合作措施，与香港方面深化合作，进一步拓 展优化沪深港通机制、助力香港巩固提升国际金融中心地位，共同促进两地资本市场协同发展。

2024 年 6 月，中国证监会对《香港互认基金管理暂行规定》进行修订，拟从两方面进 行优化：一是将互认基金客地销售比例限制由 50% 放宽至 80%，即香港互认基金在内地的 销售规模占基金总资产的比例不高于 80%；二是允许香港互认基金投资管理职能转授予与管 理人同集团的海外资产管理机构。 2024 年 7 月，中国证监会主席吴清会见香港特区政府财政司司长陈茂波一行。双方就近 期香港经济和金融形势、深化两地资本市场互联互通等议题交流了看法。双方同意进一步开展 资本市场领域全方位多层次务实合作，共同推动两地资本市场协同发展，不断巩固提升香港国 际金融中心地位。 2024 年 10 月，香港证监会表示将在 2024 年 11 月 4 日推出基金认可简易通道，以加快 处理简单投资基金的申请。 上述举措在促进国际资本深入、广泛参与国内市场的同时，也进一步推动着投资者以及上 市公司对 ESG 投资的关注与重视。