聚氨酯材料分类、市场现状及产能分析

 聚氨酯企业向规模化方向迈进，小型+没有上下游配套企业面临退出。

聚氨酯材料可分为前端材料类、泡沫类、弹性体类等类别。目前我国尚没有对 聚氨酯材料的种类进行官方口径的划分。参照中国聚氨酯工业协会对下属专业委员 会的划分并结合其基本应用，可以对聚氨酯材料划分为以下种类。

政策直接鼓励企业向规模化方向迈进。中国聚氨酯工业协会发布的《中国聚氨 酯行业“十四五”发展指南》指出，“十三五”期间，我国已成为全球最大的聚氨酯 原材料和制品的生产基地及应用领域最全的地区，在我国聚氨酯工业加快结构调整 和产业技术升级的过程中，行业还存在着技术创新能力不足，产业集中度偏低，低 端产品同质化严重，可持续发展能力不足，绿色化、智能化、标准化水平有待提高 等诸多问题。“十四五”期间的产业发展目标为加快行业整合步伐，提升行业技术、 企业单体规模、产业集中度、上下游一体化水平。鼓励通过兼并、重组、股份制改 造等方式组建集团公司，形成具有国际竞争力和品牌知名度的大规模综合性聚氨酯 生产企业，在稳产保供方面充分发挥平台企业的带动作用。

聚氨酯中游产品类型丰富。从上游原材料来看，可分为异氰酸酯类(包括 MDI、 TDI 等，又称作“黑料”)、聚酯多元醇与聚醚多元醇类(包括 PO、PTMEG、PPG 等， 又称作“白料”)和助溶剂类(如 DMF、甲乙酮以及稳定剂、阻燃剂等)。聚氨酯中游 主要包括两个体系：泡沫体系和 CASE 体系。泡沫体系主要包括聚氨酯硬泡与软泡， 硬泡主要用于屋墙面保温防水喷涂泡沫、管道保温材料等，软泡主要包括家具与交 通工具各种垫材;CASE 体系主要是用来生产涂料、胶黏剂、封闭剂和弹性体。下游 包括应用于家具、家电、建筑节能材料等领域。

我国聚氨酯市场未来发展潜力大。中国目前已成为全球最大的聚氨酯原材料和 制品的生产基地及应用领域最全的地区。根据 QYResearch 数据显示，2021 年我国 聚氨酯市场规模达 1796 亿元，同比 2020 年增长 10.75%。预计国内市场 2027 年有望 达 2379 亿元，2021-2027 年复合增长率（CAGR）为 4.79%。

从市场产业发展现状，我国聚氨酯产能过百万企业较少。从产能布局来看，我 国主要上市企业聚氨酯产品的产能布局大多未达到百万吨级别，除万华化学原材料 和聚氨酯产品产能布局均较高，处于行业龙头地位。华峰化学聚氨酯原液产能较高， 2021 年达到 47 万吨/年，具有一定规模优势。

行业内中小企业众多，产能利用率较低。聚氨酯原材料及制品涉及种类较多， 国内聚氨酯各细分行业发展较不均衡。行业内中小企业家数众多，由于环保因素趋 严、工艺装置落后等因素限制，行业内众多中小企业开工率不足，产能利用率较低。

市场竞争总体 TDI 和 MDI 寡头垄断，行业中后端呈现结构分化的竞争格局。 聚氨酯原材料及制品涉及种类较多，国内聚氨酯各细分行业发展较不均衡，上游原 材料的生产，特别是异氰酸酯的生产，由于具备较高的技术和资金壁垒，产业集中 度较高，以万华化学为代表的异氰酸酯生产企业，主导了国内 MDI、TDI 的生产， 形成寡头垄断局面；行业中后端呈现结构分化，竞争较为充分，其中根据中国化信 咨询数据，截至 2023 年，聚醚多元醇在国内和全球的 CR5 分别为 42.10%和 45.30%。

安全环保等因素加强刺激企业向规模化方向迈进。我国安全环保要求不断趋严， 新晋化工项目涉及的规划、审批、建设等诸多手续日趋复杂、严格，从污染物总量 控制到能耗均需要进行严格的指标审查。相较于以前粗放式发展不同，我国当前更 注重污染物的等量或减量替代以及固定资产投资的节能审查，不具备指标的企业将 不被允许建设，由此导致新晋化工项目的审批难度增加、建设周期拉长。为抢占先 机，规模化企业也逐渐摒弃了过去“小步慢走”的扩能方式，而是适度进行超前扩 能，为今后的发展预留出部分产能空间。 规模化企业而言，随着安全环保因素加强以及各地化工企业“入园”工作的陆 续推进，预计部分产品质量不高，环保设施投入不足的小型产能聚氨酯厂家生存压 力将一进步加大甚至退出市场，聚氨酯市场或迎来较大洗牌，行业逐渐向头部企业 集中，规模化效益日益凸显，当前看似“冗余”的产能，将来有可能成为抢占市场 的“资源”。 在市场高强度的竞争下，小型企业以及没有相关上下游配套的企业将面临退出。 根据中国化信咨询数据，随着企业产能扩产，聚醚多元醇开工率将进一步下降。在 现有企业扩能，小装置淘汰，产业链一体化发展等因素，预计部分不具备竞争力的 中小企业将被淘汰，没有上下游配套的新进入企业将会放弃项目；预计 15 万吨/年以 下面临淘汰，30 万吨/年以下竞争激烈，特别是低于 30 万吨/年或者没有相关上下游 配套的企业将面临退出。

聚酯多元醇行业中具备上下游布局能力的企业较少。根据中国化信咨询数据， 2023 年中国聚酯多元醇产能 232 万吨/年，产量约 140 万吨。万华、巴斯夫在中国具 有完善的聚氨酯产业链布局，具备低成本和高产业协同的优势；华峰、华大和旭川 有自己的微孔聚氨酯弹性体生产线，其中华峰和旭川还拥有人造革工厂；一诺威和 淄博华天都有自己的浇筑聚氨酯弹性体生产线；剩余大多数生产企业，不具备上下 游布局能力，且聚酯多元醇产品应用单一、技术含虽低，竞争力水平较低。

中国 MDI 产能占全球总产能的 41.7%。根据中国化信咨询数据，2023 年全球 MDI 产能已超过 1000 万吨/年，产量增速有所放缓，行业开工率保持在 70%-80%， 现共有 9 家生产企业，CR5 合计产能占比达 92.8%，其中中国 MDI 产能占全球总产 能的 41.7%，万华化学是全球最大的 MDI 生产企业，产能占比 29.69%。

中国 MDI 产能计划进一步扩张，预计 2028 年中国 MDI 总产能将达到 666 万吨 /年。根据中国化信咨询数据，中国已披露新建拟建 MDI 项目共有 4 个，涉及 2 家生 产企业，合计产能 229 万吨/年；预计到 2028 年中国 MDI 总产能将达到 666 万吨/ 年，2038 年将达到 846 万吨/年。其中，2024 年中国新增 MDI 产能 109 万吨/年，万 华化学新增 100 万吨/年产能，巴斯夫(上海)新增 9 万吨/年产能；2023-2028 年，中国 MDI 产能有望保持较快增长，预计 2028 年将增长至 666 万吨/年，以现有企业扩能 为主，并强化产业链配套。

TDI 全球产能向中国集中，海外产能逐步关停，新增产能全部集中在中国。根 据中国化信咨询数据，2023年全球TDI总产能312.9万吨/年，中国产能占比达到46%。 同时，2023 年 2 月巴斯夫德国路德维希港 30 万吨/年 TDI 装置关停，4 月东曹 2.5 万 吨/年 TDI 装置关停。预计 2025 年全球 TDI 产能预计将回升至 374.4 万吨/年，中国 产能占比提升至 54.9%，其中，日本三井化学公司宣布计划于 2025 年 7 月前将其日 本大牟田 TDI 工厂的产能由 12 万吨/年产能减产到 5 万吨/年。

2023 年中国 TDI 产能达 144 万吨/年，预计 2024-2025 年新增产能 61.5 万吨/年， 集中在万华化学、沧州大化和科思创。根据中国化信咨询数据，2023 年，中国 TDI 总产能 144 万/年，产量 111 万吨，开工率约 77%；中国 TDI 产能已经能基本满足国 内市场消费，实现产品净出口；2025 年中国 TDI 产能预计增长至 205.5 万吨/年，消 费量预计增长至 85.2 万吨，国内供应能力显著增强；未来全球新增的 TDI 产能主要 集中在中国，万华化学和沧州大化合计规划预计新增 55.5 万吨/年产能。

2023 年中国聚醚多元醇产能占全球一半以上，多家外国企业产能逐步减少。根 据中国化信咨询数据，2023 年全球聚醚多元醇总产能 1590 万吨/年，中国产能占比 达到 53.1%。巴斯夫因原材料断供，在欧洲、中东和非洲的聚醚多元醇供应出现下滑， 科思创在能源和原料价格高企的背景下，于年 2022 年年底关停位于中国台湾高雄的 聚醚多元醇工厂，退出亚太区(除日本外)的家电领域聚醚多元醇业务。预计 2024-2025 年，全球聚醚多元醇预计新增 459 万吨/年产能，其中中国新增 206.3 万吨/年产能， 中国成为拉动全球产能增长的主要动力。

此外，2023 年聚氨酯上游其他原材料新投产速度快于下游，聚氨酯成本压力有 望缓解。根据卓创咨询数据，2023 年聚氨酯产业链发展呈现两个特点：首先，产业 链品目多有扩能，且上游新投产速度快于下游；其次，产业链利润向中下游转移， 未来聚氨酯制品成本压力有望缓解。在产业链快速发展阶段，各品目产能增速、产 量增速、进口增速、出口增速等指标均出现明显变化。