海内外企业钛矿及含钛原料产量分析

以下对国内外主要相关企业的钛矿及含钛原料业务 情况进行了梳理和分析：

1.海外企业：中短期供给趋于稳定，新增产能相对有限

力拓（Rio Tinto）：高钛渣产量整体维持区间波动，短期内供给受到一定扰动

力拓目前主要在马达加斯加、南非以及加拿大开展钛矿相关业务，产品以高钛渣为主。高钛渣产量整体维持区间波动，短期供给受部分因素扰动呈现下行趋势。根据力拓公司公 告，公司高钛渣产量在 2014 年达到 144.3 万吨的近十年的相对高点，2015 年由于下游需 求的疲弱公司降低了高钛渣产量，在此后的 9 年内公司的高钛渣产量基本维持在 100-120 万吨之间小幅波动。2023 年，由于 RTIT Quebec Operations 两座不同的熔炉分别在 6 月 和 7 月发生了事故，并且公司在四季度淘汰了一台已经达到使用寿命的老旧熔炉，因此公 司全年高钛渣产量约为 111.1 万吨，同比下降约 7%。根据公司季度经营报告，公司高钛 渣产量在 24 年 Q1 和 Q2 同比分别下降 11%和 22%，主要是由于 RTIT Quebec Operations 的 9 台熔炉中只有 6 台在正常运行，Richards Bay Minerals (RBM)的 4 台熔炉中只有 3 台在运行，RTIT Quebec Operations 的一台熔炉正在重建过程中，公司全年高钛渣产量 的指引在 90-110 万吨之间，相较于去年维稳或一定程度下滑。

钛矿储量呈现逐年下降趋势，资本开支触底回升。根据公司公告，目前公司钛矿三大产区 中储量占比较大的QMM运营的马达加斯加钛矿和RBM运营的南非钛矿储量均呈现逐年下行 趋势且 QMM 运营的马达加斯加钛矿的品位也从 2021 年开始下降，RBM 运营的南非钛矿的 品位尽管略有提升但相对其他两大产区而言品位依旧相对较低，RTIT 运营的加拿大钛矿 品位较高但是储量较少。从资本开支来看，虽然近三年来力拓高钛渣产量并无明显增长， 但是由于通胀以及老旧设备更换等因素，力拓在钛业务方面的资本开支从 2020 年起仍呈 现上升趋势。

特诺（Tronox）：钛产业链一体化布局，新矿逐步替代枯竭老矿

特诺（Tronox）是全球领先的钛白粉制造商并实现了贯通上下游的产业链一体化发展模式， 公司在澳大利亚和南非经营钛矿的选矿和冶炼业务，生产的原料可加工成钛白粉、包括四 氯化钛高纯度钛化学品和用于某些特殊领域的超细二氧化钛产品。公司的战略是在美国、 澳大利亚、巴西、英国、法国、荷兰、中国和沙特的 9 家涂料工厂进行垂直整合，并尽可 能实现原料自供。

老矿枯竭后新矿开始贡献产量，中短期内钛矿供应基本保持稳定。根据公司 2023 年年报， 特诺目前拥有钛原料产能约 83.2 万吨，其中包括 18.2 万吨金红石、24 万吨人造金红石 以及 41 万吨钛渣。根据公司公告，目前公司的钛矿资源主要集中在南非和澳大利亚。但 是随着开采的持续推进，部分矿山已经枯竭或接近枯竭，其中 Snapper 经过 12 年的连续生产已于 2022 年 4 月枯竭并结束开采工作，Crayfish, Ginkgo 和 Wonnerup 现在储量较 低，且剩余资源量由于品位过低以及埋藏过深等原因已经不具备继续开采的经济性，因此 也已经基本上进入开采的末期。新增矿产资源方面，特诺在澳大利亚新南威尔士 Atlas/Campaspe 的两个新矿已经在 2023 年投入生产，根据公司 2023 年年报披露，23 年 Atlas-Campaspe 矿山共生产金红石 6.16 万吨，约占公司全年金红石总产量的 40%，共生 产钛铁矿 17.21 万吨，约占公司全年钛铁矿产量的 14%，因此在新南威尔士其他老矿枯竭 的情况下，Atlas-Campaspe 矿山将弥补这部分缺口，并在金红石产量方面贡献突出。

肯梅尔（Kenmare）：全球钛铁矿主要生产商之一，产能搬迁有望在 2025 年完成

Kenmare 是全球最大的矿砂生产企业之一，在伦敦证券交易所和都柏林泛欧交易所上市， 经营位于莫桑比克东北海岸的 Moma 钛矿，主要产品包括钛铁矿、锆石以及金红石等。Moma 钛矿是全球最大的钛矿矿床之一，并从 2007 年开始实现生产，该矿拥有丰富的矿产资源， 按照目前的生产速度可以支持生产 100 年以上。 目前 Kenmare 利用三个湿式选矿厂（Wet Concentrator Plants，WCPs）开采 Moma 矿床， 其中两个位于 Namalope 矿区，一个位于 Pilivili 矿区。

WCP A：WCP A 自 2007 年以来一直在开采 Namalope 矿区，并计划继续开采到 2025 年 底，届时将搬迁到 Moma 的矿区中最大的矿区 Nataka。在 Nataka，WCP A 将开采高品 位钛矿 20 年，目前 WCP A 每小时的矿石处理能力为 3250 吨。

WCP B：WCP B 于 2013 年至 2020 年 8 月在 Namalope 矿区进行开采。2020 年 9 月，WCP B 搬迁到高品位的 Pilivili 矿区，两个月后重新开始生产。继 2018 年进行的升级工 作之后，WCP B 每小时的矿石处理能力为 2400 吨。

WCP C：WCP C 是三个湿式选矿厂中最新和最小的一个，该选矿从厂 2020 年 2 月开始 生产，每小时的矿石处理能力为 500 吨，WCP C 正在开采的是 Namalope 矿区的高品 位区域。

现有主要矿区钛矿储量呈现下行趋势，短期内钛铁矿与金红石产量将保持相对稳定。从近 十年 Kenmare 的产量变化来看，大致可以将 2021 年作为分界线，在 2020 年 8 月之前， Kenmare 的采矿区主要集中在 Namalope 矿区，但是随着采矿工程的逐步推进 Namalope 矿 区的钛矿储量与品位呈现下降趋势，根据公司公告，2014 年 Namalope 矿区的原矿证实 （Proved）储量和概略（Probable）储量分别为 2.46、0.97 亿吨，钛铁矿占比分别为 3.3% 和 2.7%，金红石占比分别为 0.077%、0.103%，到 2020 年原矿证实（Proved）储量和概略 （Probable）储量分别下降到 0.70、0.45 亿吨，钛铁矿占比分别为 2.8%和 2.8%，金红石 占比分别为 0.06%、0.06%，因此 WCP B 在 2020 年 9 月搬迁到高品位的 Pilivili 矿区并 在 2 个月后重新生产，进而弥补了 Namalope 矿区资源逐渐枯竭导致的产量下行问题，但 在近两年再次呈现出产量下行的趋势，根据公司公告中的生产目标指引，预计 2024 年钛 铁矿产量在 95-105 万吨之间，金红石产量在 8000-9000 吨之间，整体与 2023 年产量保持 相对稳定。

WCP A 升级搬迁项目有序推进，WCP B 升级项目仍处于前期可行性研究阶段。由于 Namalope 矿区资源的逐渐枯竭，Kenmare 计划将 WCP A 搬迁至 Nataka 矿区。Nataka 矿区是 Moma 矿山现有矿区中最大的矿区，按照目前的工程进展以及规划，预计尾矿库建设等前期工作 将在 2025 年 Q3 及之前完成，并在 2025 年年底开始正式开采 Nataka 矿区。与此同时， Kenmare 在 2023 年针对 WCP B 升级项目进行可行性研究，计划将 WCP B 的产能提升 40% 以上，但是目前该项目仍处于前期阶段，具体实施计划尚未明确。

Iluka：现有钛矿资源主要集中在澳大利亚，新增产能预计 2025 年下半年投产

Iluka 公司是全球领先的锆石以及高品位钛原料供应商，主要钛原料产品包括金红石、人 造金红石以及钛铁矿等。Iluka 目前具备生产能力的钛矿项目主要位于南澳大利亚 Eucla 盆地的 Jacinth-Ambrosia 以及位于西澳大利亚 Perth 盆地的 Cataby，其中 Cataby 于 2019 年启用，预计可以开采 8.5 年，但有可能进一步延长可开采时间。在此之前，Iluka 在美 国的 Virginia 以及 Florida 也拥有矿石开采业务，但是由于资源减少等原因已于 2015 年和 2009 年关停并开展矿山修复工程。除新老矿山交替之外，下游需求的变化以及生产 设备的检修等也是导致 Iluka 产量波动的重要因素。

Balranald 项目预计 2025 年下半年试生产，有望大幅提升金红石与人造金红石产量。 Balranald 项目位于澳大利亚 New South Wales 西南部的 Riverina 地区，该项目的 West Balranald 矿床拥有丰富的金红石资源，由于其相对深度位于地下 60 米，因此 Iluka 十 多年来投入大量资金研发了一种新型远程地下采矿技术（UGM）。项目进展方面，Iluka 董 事会批准了 Balranald 项目的最终投资决定，计划投入 4.8 亿美元在该项目的建设中，项 目计划于 2025 年下半年进行试产，该项目投产后预计每年能够生产天然金红石以及人造金红石各 6 万吨，而 2023 年公司的天然金红石和人造金红石产量分别为 5.27 万吨、25.95 万吨，因此 Balranald 项目投产后能够显著增强 Iluka 高品位钛原料方面的供应能力。除 此以外，Iluka2023 年完成了对于西澳大利亚的 Tutunup 矿床的预可行性研究，最终的可 行性研究预计将在 2025 年完成。Tutunup 矿床拥有大量的钛铁矿，并可进一步加工为人 造金红石，未来也有望为 Iluka 贡献新的可开采钛矿资源。

Sierra Rutile：全球金红石龙头供应商，Sembehun 项目有望贡献未来主要增量

现有 Area 1 矿区因与当地政府产生政策分歧停产，短期内影响全球金红石供应量。Sierra Rutile 已经有 50 余年的运营经验，是全球主要的金红石供应商之一，供应了全球 20%以 上的天然金红石。2016 年，Sierra Rutile 被 Iluka 收购并成为其全资子公司，但是 2022 年被再度分拆并独立在澳大利亚证券交易所(ASX)上市。Sierra Rutile 目前的主要矿区 为Area 1，位于非洲塞拉利昂的Moyamba和Bonthe区，主要产品包括标准等级金红石（SGR）、 工业等级金红石（IGR）、高品位钛铁矿以及锆精矿。 Area 1 矿区在 2023 年共计生产 11.26 万吨天然金红石和 4.47 万吨钛铁矿，但在 2024 年 3 月宣布停止运营，其核心原因在于 Sierra Rutile 与塞拉利昂政府就两者之间之前达成 的第三修正案协议（the Third Amendment Agreement）存在分歧。第三修正案协议源于 2021 年 5 月，Sierra Rutile 由于经营面对挑战，在与塞拉利昂政府进行谈判之后达成了 减少税收等一系列财政优惠政策。但在 2024 年 1 月，Sierra Rutile 收到通知第三修正 案协议的政策从 2023 年 7 月开始不再适用，这将导致 Sierra Rutile 需要针对 2023 年财 年支付大量费用，并且导致剩余资源的开采失去经济性。根据公司季度报告，基于多重因 素考虑，公司在 5 月重新启动了 Area 1 矿区的运营工作，但是与塞拉利昂政府关于第三 修正案协议的谈判仍在继续。

Sembehun 项目预计 2026 年投产，有望大幅提升 Sierra Rutile 的金红石产能。Sembehun 项目位于塞拉利昂 Moyamba 区，预计开采寿命 14 年，合计能够生产金红石 215.5 万吨、 钛铁矿 124.2 万吨，锆精矿 10.7 万吨，预计能为 Sierra Rutile 贡献 37.24 亿美元收入。 截至 2024 年 Q2，Sembehun 项目最终可行性研究（DFS）已最终确定并发布，根据公司公 告，预计项目于 2026 年投产，并将在 2028-2038 年之间实现约 17.5 万吨/年的金红石产 量，项目投产后将大幅提升 Sierra Rutile 的金红石产能，进一步巩固全球金红石龙头地 位。

Eramet：钛矿资源集中在塞内加尔，近年来钛铁矿产量保持相对稳定

Eramet 的钛矿业务由 Grande Côte Opérations (GCO)在塞内加尔运营，矿权从 Dakar 以 北 50 公里开始并向北延伸 100 多公里。GCO 主要生产 TiO2 品位为 54%、56%以及 58%的钛 铁矿，其中 54%品位钛铁矿主要供应 INEOS Tyssedal 工厂，58%品位钛铁矿可以作为氯化 法钛白粉的原料。GCO 也销售 56%的钛铁矿以及金红石等用于焊接领域。从产量角度来看， 近年来 GCO 的钛铁矿的产量基本维持在 50 万吨左右，金红石和白钛石产量维持在 1 万吨 左右，2023 年由于年初发生的重大设备故障、开采区域矿石品位的下降以及下半年的部 分经营问题导致产量有所下滑，但根据 2024 年半年报，上半年公司钛铁矿产量约为 25.4 万吨，同比增长 23%，相较而言已经恢复正常水平，预计中短期内 Eramet 钛矿供应稳定。

Base Resources：Kwale 矿山将于 24 年年底枯竭，新增产能预计 2027 年投产

Base Resources 目前仍在运营的是位于肯尼亚的 Kwale 项目，Kwale 项目在 2013 年底投 产。Kwale 矿区矿石品位较高且含有较多金红石，最初从 Central Dune 开始开采，并在 2019年6月搬迁到South Dune，但目前这两处矿山均已枯竭，目前仍在开采阶段的是North Dune 和 Bumamani，但由于资源的枯竭整个 Kwale 项目的开采将在 2024 年年底（2025 财 年）结束。

由于资源的逐步枯竭和矿石品位的下降，Base Resources 的主要钛矿产品钛铁矿和金红 石产量都呈现出逐年下降的趋势。同时由于 Kwale 项目已经处于开采末期，因此 FY2024 钛铁矿和金红石产量均同比下降了 40%左右，根据公司公告指引，在 2024 年年底之前（即 FY2025 年内）预计还能生产钛铁矿 5.5-6.3 万吨，生产金红石 1.7-1.9 万吨，在 Kwale 矿完全枯竭后，全球钛矿供应尤其是在金红石供应方面将进一步收紧。

Toliara 项目仍在谈判与筹备中，按公司计划预计 2027 年开始逐步投产。Toliara 项目以 Ranobe 矿床为核心资源，位于马达加斯加西南部的 Toliara 以北大约 45 公里处。Base Resources 于 2018 年收购了 Toliara 项目，但在 2019 年 11 月，马达加斯加政府要求公 司暂停 Toliara 项目，同时就该项目适用的财政条款进行讨论，根据公司公告，截至 2024年 6 月，公司已经与马达加斯加政府在关键性的财政政策条款方面达成了一致。根据公司 规划，Toliara 项目预计开采寿命 38 年，预计每年可以合计生产钛铁矿、金红石和锆石 130 万吨，首船钛铁矿预计于 2027 年 8 月可以发出。

Sheffield Resources：Thunderbird 项目一季度投产，后续产能仍将继续提升

Thunderbird 项目位于西澳大利亚北部的 Kimberley 地区，Thunderbird 的矿产资源主要 包括钛铁矿、锆石、白钛矿、金红石和锐钛矿。2021 年 1 月，Sheffield 和燕山钢铁签署 协议，成立了一家合资企业(KMS，Kimberley Mineral Sands Pty Ltd)，双方各持股 50%， 共同拥有并开发 Thunderbird 项目，并在在 2023 年底正式开始运营。根据河北省发改委 官网在 2024 年 5 月的相关新闻动态，“燕钢澳洲 Thunderbird 项目首船钛铁矿“玉龙岭” 轮到达曹妃甸港西港码头，标志着曹妃甸港与燕山钢铁的战略合作取得新成果。该项目预 计后续每月将有 3-4 万吨外贸货物到港”。 根据公司官网信息，Thunderbird项目将分为两阶段开发，第一阶段WCP的加工速率为1085 干吨/小时，第二阶段将提升到 2170 干吨/小时。两阶段矿山寿命约为 36 年，计划每年能 够生产锆精矿和钛铁矿合计 140 万吨。根据公司季度报告，2024 年一二季度 Thunderbird 项目分别生产原矿 105.65、248.20 万吨，分别生产精矿 10.17、16.50 万吨，其中一季度 钛铁矿和白钛石产量分别为 7.38、0.85 万吨，二季度钛铁矿和白钛石产量分别为 11.97、 1.21 万吨。项目产量快速增长的主要原因在于 Thunderbird 项目在 2024 年 4 月完成了机 械改进，随着产能的逐步提升，预计在 24 年 9 月项目整体将达到 1000-1200 万吨的年化 采矿速率。

Image Resources：Boonanarring 矿山枯竭，Atlas 项目预计 2025 年投产

Boonanarring 项目资源枯竭并已于 2023 年完成全部开采。Boonanarring 项目位于西澳大 利亚 Perth 以北 80 公里，Gingin 以北 16 公里处。Boonanarring 是一个高品位、富锆矿 床，在 2018 年投产并在正式运营的第二个月即 2019 年 1 月就达到了名义产能，由于资源 的枯竭，Boonanarring 项目运营至 2023 年 9 月结束，并在 11 月完成了最后一批 HMC 的 出售。根据公司年报，2023 年 Boonanarring 项目全年 HMC 产量为 10.7 万吨，同时根据 2022 年年报，Boonanarring 项目 HM 中钛铁矿品位为 45%，金红石品位为 4.7%。 Atlas项目预计2024年年底投产。Atlas项目位于西澳大利亚Perth以北180公里处。Atlas 是一个浅层并且高品位的矿砂矿床，矿石储量约为 550 万吨，HM 品位为 9.2%，HM 中金红 石占比 7.9%，白钛石占比 4.9%，钛铁矿占比 53%，矿山寿命约为 2.5 年。根据公司年报 与公司官网数据，Atlas 项目预计在 24 年二季度末开始建设，并在 24 年 12 月底进行调 试和首次生产。除此以外，Image Resources 还拥有 Bidaminna、Yandanooka、McCALLS 三个项目也拥有部分钛铁矿和金红石资源，但基本上处于可行性研究等前期阶段。

2.国内企业：龙头企业资源优势凸显，重点关注具备增量的相关企业

根据安宁股份公司公告，我国钛资源较多为共生型原矿，主要以原生钛（磁）铁矿型的形 式存在，金红石型钛矿短缺。我国钒钛磁铁矿主要产于四川攀西（攀枝花-西昌）地区、 河北承德、陕西洋县、山东临沂、广东兴宁、湖北襄阳等地区，攀西地区的攀枝花、红格、 潘家田、白马、太和五大矿区合计资源储量近百亿吨，根据涂多多数据统计，2023 年攀 枝花地区钛精矿产量约占国内总产量的 82%。产能规模最大的前四家企业均来自攀西地区， 分别是攀钢集团、龙佰集团、安宁股份、西昌矿业，其中攀钢集团、龙佰集团产品主要自 用，安宁股份、西昌矿业产品对外销售。

攀钢集团：根据攀钢集团官网，攀钢集团矿业有限公司拥有攀枝花矿区朱家包包、兰 家火山、尖包包矿段以及白马矿区及及坪、田家村矿段采矿权，具备年产铁精矿 1340 万吨、钛精矿 170 万吨的实际生产能力。

安宁股份：公司公告披露，根据《四川省米易县潘家田铁矿 2023 年矿山储量年度报 告》，截至2023年10月31日，公司采矿权范围内保有工业品位铁矿石资源量18543.88 万吨，TFe 品位 29.46%，伴生 TiO2 的量为 2228.16 万吨，TiO2 品位 12.02%，伴生 V2O5 的量为 50.22 万吨，V2O5 品位 0.27%；保有低品位铁矿石量 6805.90 万吨。公司 2023 年钛精矿产量 49.47 万吨，是目前国内重要的钛精矿供应商，在钛精矿市场中占有重 要地位，对于下游钛白粉厂商有一定的议价能力。

龙佰集团：2022 年公司并表振兴矿业，庙子沟铁矿、徐家沟铁矿纳入公司合并范围。 目前公司正在积极推进“红格北矿区两矿联合开发”与“徐家沟铁矿开发”两大核心 项目，致力于提升自有资源供给能力，确保产业稳定与发展。2023 年，公司生产钛 精矿 147.45 万吨，同比增长 26.14%，全部内部使用，2024 年钛精矿产量预计超过150 万吨。根据公司规划，公司将力争在“十四五”末期实现年产铁精矿 760 万吨， 钛精矿 248 万吨。

西昌矿业：根据川发龙蟒公司公告， 2022 年，川发龙蟒竞拍得到重庆渝富控股集团 有限公司持有的重庆钢铁集团矿业有限公司 49%股权，间接获得其控股子公司重钢西 昌矿业有限公司旗下太和铁矿钒钛磁铁矿资源权益。重钢矿业核心资产为重钢西昌旗 下的太和铁矿，重钢西昌主要从事钒钛资源综合开发与利用。太和铁矿位于四川省凉 山州西昌市太和镇是国内铁矿山中地理位置最优越的矿区之一，目前正在开采的太和 钒钛磁铁矿是凉山州的优势矿种，该矿体单一、资源集中且规模巨大，开发、开采条 件较优。太和钒钛磁铁矿自 1988 年开采以来采用露天开采，其生产规模从建成时采 选 70 万吨/年逐年扩大，目前开采规模已达 300 万吨/年，选矿规模达 800 万吨/年， 其现有钒钛磁铁矿储量 1 亿吨且该矿深部及周边矿权储量丰富，同时正在办理 1000 万吨/年生产规模的采矿许可证。太和铁矿 2019 年至 2021 年矿产品产量：铁精矿分 别为 205.38 万吨、164.77 万吨、177.68 万吨；钛精矿分别为 44.77 万吨、35.27 万 吨、46.01 万吨。同时根据川发龙蟒 2023 年三季度报告，重钢西昌矿业有限公司（太 和铁矿）取得变更后的采矿许可证，铁矿、钛矿合计生产规模提升至 1000 万吨/年， 未来钛精矿供应能力有望继续提升。 根据西昌发布相关信息，2024 年 7 月，重钢西昌 500 万吨极贫矿项目举行开工典礼， 项目于 2022 年 6 月立项，2024 年 6 月取得施工许可证，具备全面开工条件。项目投 资 6 亿元，建设工期 20 个月。建成后，年处理原矿（极贫矿和废石）500 万吨，生 产铁精矿 50 万吨、钛精矿 16 万吨。

东方锆业：东方锆业于 2009 年进入澳大利亚矿业市场开始调研，在筛选了澳大利亚 全部的锆钛资源后，锁定了 Australian Zircon NL（澳大利亚锆业有限公司，AZC） 的 Mindarie（明达里）项目。Mindarie 项目于 2006 年投产，在 2008 年的国际金融 风暴中停产。东方锆业于 2010 年 10 月完成了对明达里项目的收购，并于 2011 年初 组建铭瑞锆业团队，开始对明达里项目的重启工作。2012 年，锆英砂的市场价格曾 上涨至 2500 美元/吨，但时至 2015 年，锆英砂价格下跌至 900 美元/吨，在完成 Mindarie C 矿脉的开采后，需要将初选厂移动至数公里外的 Mercunda 开采区域，公 司根据当时的市场状况，决定项目进入停产维护状态。 2021 年 6 月，东方锆业决定重启 Mindarie 项目，但截至 2024 年上半年仍未达产。 根据东方锆业在投资者互动平台于 2024 年 2 月的回复，Mindarie 矿区处于设备调试 阶段，调试工作进展顺利，设备运行状况良好，矿区最佳日产量已达到约 500 吨重矿 物，显示了该矿区具备良好的运营态势和潜力。随着设备的进一步调试和优化，预计 在明达里矿区正式投产并启动爬坡进程后，将能够实现连续稳定的运行。随着采矿车 进入高品位矿区开采，预计产量将逐渐提升，有望达到每月 15000-18000 吨的水平， 即年产能 18-20 万吨左右的重矿物。