海内外公司工业软件布局路径分析

工业软件并购形成马太效应，全链路布局强者愈强。

并购是工业软件公司形成马太效应的重要手段。据一村资本，1）工业软件的 领域极其分散。工业有多复杂，背后的工业软件就有多复杂，每个细分领域背后， 都可能有个专业的小型工业软件公司。小而散，给予龙头通过并购补齐产品的机 会。2）工业软件专业度极高。数学、物理学、计算机技术和工程学构成了工业软 件完整技术图谱，也形成了技术鸿沟。以 CAE 为例，没有任何一家 CAE 软件可 以具备所有不同学科的仿真分析能力。并购，是整合学科能力的快速通道。3）工 业软件用户反馈强、容错率低。一方面，工业软件是用户在特定工业场景下工业 知识库和经验的集成；另一方面，工业软件的使用存在较强的用户粘性，用户倾 向于使用已经形成稳定标准、沉淀最佳工业知识的工业软件，加强了工业软件厂 商用户数据积累和产品能力增强的自循环。并购，是获取用户数据、工业实践的 最佳方式。 总体而言，工业软件的以上特性决定了行业研发难度大、周期长以及客户粘 性强的特点，单一公司难以通过完全自研的方式满足用户多样化、差异化需求， 并购成为工业软件公司完善产业链、补齐产品、增强用户粘性的重要手段。公司 通过并购逐步扩大优势，使之体量扩大、占据市场份额更多，能够再次增强自身 并购能力，从而形成强者愈强、赢者通吃的局面。

纵观海外工业软件巨头，无不通过并购与产业链整合使之在激烈市场竞争中 脱颖而出，为客户提供完整产品系统。 起家于 CATIA 产品，达索系统通过 60 多项高瞻远瞩的并购战略，收购在不 同领域拥有丰富专业技术的企业，实现了从单一市场向多元化领域的跨越式发展。 在渠道上，达索系统深谙市场之道：以并购 IBM PLM 为例，通过这一关键举措， 达索系统直接获得了 IBM 在 PLM 软件领域的强大分销渠道，借此机会整合了市 场资源，形成了覆盖更广、效率更高的销售渠道网络，使达索系统的产品能够更 快速地触达目标客户群。在产品上，达索通过精准并购拥有成熟产品或技术的公 司，扩充自身产品线，在 PLM、CAD、CAE、工业仿真技术、平台打造等方面均 积累了优势，能够支持从项目前阶段、具体设计、分析模拟、组装到维护在内的 全部工业设计流程。如 2005 年，达索系统通过收购 Abaqus 后创建了 SIMULIA 品牌，在仿真技术上实现重大突破，能为客户提供更加逼真、高效的仿真解决方 案。达索通过这些并购，实现产品线的全面扩展与客户数量的积累，从而巩固了 公司的市场地位与份额。

西门子前瞻性地布局软件业务，通过一系列战略收购逐步构建其工业软件版 图。2001 年至 2006 年间，西门子相继收购了 ORSI、Compex、Berwanger 三家 MES 厂商，为软件业务奠定了初步基础。2007 年，西门子以 35 亿美元巨资收购 UGS 公司，并将其更名为 Siemens PLM Software，这一里程碑式的交易让西门 子获得了全球三大重要工业软件产品——NX、Teamcenter 和 Tecnomatix，有力 提升西门子市场地位，随后，西门子累计投入超过 100 亿美元，整合并购了众多 全工业流程中相关的软件企业，工业软件版图因此迅速扩大，为用户粘性增强筑 基，如 2023 年，西门子关于 Insight EDA 的收购能够进一步完善其在电路可靠性 验证领域的技术路线图与 Calibre PERC 产品线。一系列的并购举措显著增强了 西门子的市场竞争力，也为其在全球工业数字化浪潮中持续引领创新、扩大市场 份额奠定了坚实基础。

新思科技通过一系列收购举措，实现了从非主导者到领军 EDA 领域，形成 从设计前端到后端的完整生产能力与技术，满足客户差异化诉求。从 1998 年收 购 Systems Science 奠定技术基础，到 2002 年并购 Avant 公司跃居完整 IC 设计 方案提供者前列，直至 2008 年稳固全球 EDA 霸主地位，每一步都彰显了其精准 的战略眼光。随着 2012 年对 Magma 的收购，新思科技产品线更加完善，市场份 额进一步扩大。2024 年新思科技斥资 350 亿美元收购 Ansys，加速推进了“从芯 片到系统”的战略蓝图，响应了电路与物理世界融合的时代需求，据新思科技， 预计其潜在市场规模将扩大 1.5 倍，达 280 亿美元，并有望实现合并后 11%的年 复合增长率。这一系列举措不仅构筑了全面的产品解决方案，更以卓越的产品和 服务深深绑定了客户，形成了产品与市场渠道的良性互动，进一步巩固和提升了 新思科技的市场领导地位，完美诠释了产品+渠道并行的成功之道。

“科八条”坚守“硬科技”定位，支持活跃并购重组市场有望提升上市公司整体科技实力。6 月 19 日，证监会发布《关于深化科创板改革 服务科技创新和 新质生产力发展的八条措施》（以下简称“科八条”）。“科八条”紧紧围绕服务高 水平科技自立自强和新质生产力发展，突出重点、远近结合，推出一揽子改革举 措。特别是，针对市场反映较为集中的新股发行高价超募、活跃并购重组市场、 加强上市公司监管等问题，“科八条”均作出了相应安排。其中，针对活跃并购重 组市场表述为：“更大力度支持并购重组。支持科创板上市公司开展产业链上下游 的并购整合。提高并购重组估值包容性，支持科创板上市公司收购优质未盈利‘硬 科技’企业。丰富并购重组支付工具，开展股份对价分期支付研究。支持科创板 上市公司聚焦做优做强主业开展吸收合并”。我们认为，活跃并购重组市场的举措 有望在科创板打造出更多有实力的大科技公司，优先利好主业强劲且现金充沛的 优质上市公司标的。

工业软件领域现金表现较好，有望在政策支持下通过收购并购增强实力。在 计算机板块现金/营收比例 TOP50 中，工业软件公司占据 9 席，分别为索辰科技、 广立微、浩辰软件、盈建科、概伦电子、柏楚电子、金橙子、华大九天、中望软 件，其中索辰科技、广立微、浩辰软件该比例为 674.2%、497.2%、486.3%，分 别排名 2、4、5 位。从数值来看，工业软件领域现金表现较好，有望成为收购并 购先锋。例如，今年 6 月，华大九天以大约 1.49 亿元的对价收购国产 EDA 厂商 阿卡思 49.75%股权，成为阿卡思的控股股东；去年 11 月，索辰科技全资子公司 数字科技拟以股权转让、认缴新增注册资本的方式取得广州阳普智能系统科技有 限公司合计 48%股权，交易对价 6439.02 万元。

我国工业软件行业并购活跃，其中以研发设计类为主。研发设计类技术难度 更高、专业性更强，是工业软件收并购的重心。在 EDA 领域，据不完全统计，2022 年至 2024 年 3 月期间，国内 EDA 行业发生超过 20 起投融资与并购事件，涉及 超过 16 家企业；2019-2023 年发生超过 10 起相关的并购事件，涉及合见工软、 华大九天、芯华章、思尔芯等多家公司，突显出行业的热度和资本的关注。在 CAD 领域，收购事件包括新迪数字收购西门子 Solidedge 源代码和中望软件收购北京 博超软件等。在 CAE 领域，收购包括戴西软件收购 ETA 的汽车碰撞安全仿真技 术和和利时收购法国 CORYS 子公司华康达等。 靠拢行业国际龙头，海外并购崛起，全球化进程提速。2020-2023 年间，收 购涵盖了多个国家和地区的公司，显示了技术市场的全球化趋势，例如中控技术 收购荷兰 Hobre'、和利时收购法国 CORYS、中望软件收购英国 CHAM，派兹互 连收购西门子 EDA 的 PADS Standard 和 PADS Standard Plus 软件的源代码及 中国区业务，概伦电子收购韩国 EDA 厂商 Entasys 等。

通过收并购，国内工业软件企业能够完善产品全链路布局，连点成面，推进 全流程能力的覆盖，促进市场份额的提升。 在 EDA 领域，华大九天收购的芯達科技的技术在业界具有领先优势，并购行 为有助于提升华大九天特征化提取工具研发团队的技术水平，不断丰富 EDA 工具、 补齐数字设计和晶圆制造 EDA 工具短板；于此同时，2023 年概伦电子收购的 Magwel具有芯片级HBM静电防护分析平台ESDi™和功率器件及电源芯片设计分 析验证工具 PTM™，将进一步丰富概伦电子的产品矩阵，有效增强公司在芯片设 计领域的整体竞争力；概伦也曾于 2023 年 5 月收购福州芯智联科技有限公司， 芯智联的技术和产品能够将概伦电子在芯片级 EDA 设计和验证的领先地位拓展 至板级和封装级设计，能弥补概伦在这方面的产品空白。 在 CAD 领域，据 IDC，中望软件以 9.6%的市场占有率位列 2022 年中国设 计研发类工业软件 CAD 市场国产厂商第一，仅排在达索系统、西门子和欧特克三 大国外厂商之后，居全球品牌第四位。2023 年中望对英国 CHAM 公司的收购意 味着其正式进入商业流体仿真领域，加速打造涵盖结构、电磁、流体在内的中望 多学科多物理场仿真解决方案，有望提升其市占率。

通过收并购，国内工业软件企业能拓展其渠道，增强用户粘性。 在 EDA 领域，概伦电子收购 Magwel，不仅扩充了产品线，也为其打开了欧 洲市场的大门。Magwel 服务于多家领先的半导体公司，如 Microchip、Transphrom、 Delphi、Imec、On Semiconductor 等。 在 CAD 领域，中望 2023 年收购的英国 CHAM 公司旗下的 PHOENICS 凭借 服务全球工业企业的丰富经验和完善的全球化营销网络，在机械、电子、汽车、 建筑、交通、能源等制造业和工程建设领域得到广泛应用，其典型客户包括剑桥、 新加坡的 Meinhardt，以及国内的上海电气、中国城市设计规划院、清华、复旦等 国际知名的企业和高校，并购这一举动为中望铺设了通往国际市场的快车道。 在 CAE 领域，索辰科技并购的阳普智能，弥补其在民用领域起步较晚的缺陷。 阳普智能服务上千家民用领域客户，如广汽集团、格力钛新能源、珠海极海半导 体等，能丰富索辰既有客户资源，且阳普智能总部位于广东，其团队和客户资源 也将完善索辰科技在华南地区的业务布局，填补市场空白。 总之，通过复制海外投资并购逻辑，具有行业整合能力和产业链辐射能力的 国内工业软件龙头公司，尤其是研发设计类，如 EDA、CAD、CAE 此类公司， 有望凝聚禀赋优势，提升产品+渠道的竞争力，推动产品向“好用”迈进，提升市 占率和国产化率。