通宝能源主营业务、营业收入及股权结构介绍

晋能集团旗下唯一清洁能源平台，山西稀 缺配网资产遗珠。

公司主营业务为火力发电、配电业务，其中发电业务由全资子公司阳光发电负责，配电业 务由全资子公司地方电力负责，除了发电和配电业务之外，公司还持有宁武榆树坡煤业公 司 23%股权，其主营业务为煤炭生产。 

发电：1）山西阳光发电有限责任公司位于阳泉市平定县境内，距阳泉市区 15 公里。 其前身为山西阳泉第二发电厂，是国家“八五”重点建设工程，总投资约 55 亿元， 总装机容量为 4 台 32 万千瓦凝汽式燃煤发电机组。工程于 1993 年 12 月开工建设， 于 1999 年 11 月全部投产发电。电厂用煤由阳泉煤业集团有限公司和地方煤供给， 主要由公路进行运输。水源取自娘子关泉域，由改扩建后的平定提水工程供给。2006 年 4 月 18 日，公司 4 台机组脱硫除尘工程正式开工建设，2007 年 9 月 4 台机组烟 气脱硫系统全部投入运行，成为山西省首家一次性完成全部机组脱硫改造的百万千瓦 级火力发电厂。2）山西阳光发电公司在主营管理本厂 4×320MW 机组的同时，充分 发挥自身管理、技术、人员方面的优势，创新经营管理模式，积极寻求新的效益增长 点，大力拓展外部专业化承运电站市场，走可持续发展之路，相继承包了山西兆光发 电有限责任公司一期 2×300MW 和二期 2×600MW 机组运行项目，山西耀光煤电有 限责任公司 2×200MW 机组辅控运行项目以及山西同华电力有限公司轩岗电厂 2× 660MW 机组运行项目。公司还担负着向阳泉市及平定县的采暖供热任务。

配电：1）山西地方电力有限公司前身为成立于 2003 年 6 月 5 日的山西地方电力电 网有限公司。2008 年 6 月根据山西省人民政府国有资产监督管理委员会晋国资改革 函[2008]168 号文件批复，山西国际电力集团有限公司以地方电网公司为主体，对所 属配电企业进行资产整合，将所属的山西蒲县电力公司、朔州市朔城区电力公司、山 西省乡宁县电力公司、山西省安泽县电力公司 4 家全资子公司、吕梁地区九家分公司 经评估后的净资产、所持山西兴光输电有限公司 80%的股权和朔州市朔南输配电有 限公司 70%的股权，以及部分货币资金、山西国际电力资产管理有限公司以货币资 金共同对地方电网进行增资。增资完成注册资本变更为 6 亿元，出资比例分别为 99% 和 1%，原地方电网更名为山西地方电力股份有限公司。2011 年 6 月，通宝能源通过 向国电集团和国电资产定向增发股份方式收购了其共同持有的地方电力股份100%的 股权，交易完成后，地方电力股份成为通宝能源的全资子公司，并更名为山西地方电 力有限公司。2）地方电力承担着吕梁、临汾、朔州 3 市 12 个县（区）的供配电任 务，主要业务范围包括：电力销售及与电力销售有关的电气材料经营，输电工程安装、 改造，电力高科技技术咨询、服务。

根据公司年报数据，2016-2023 年，公司营业收入从 48.85 亿元增长至 108.87 亿元、复 合增速为 12.13%；归母净利润从 1.02 亿元增长至 6.80 亿元，复合增速为 31.13%；盈利 能力方面，公司毛利率从 2016 年的 15.89%逐渐下降至 2021 年的 7.09%，近两年逐渐回 升至 9.88%；净利率从 2016 年的 1.46%逐渐上升至 2023 年的 6.23%；ROE（平均）从 2016 年的 2.20%上升至 2022 年的 13.81%，2023 年回落至 9.73%。分业务来看：

配电：2016-2023 年，公司配电业务收入从 35.91 亿元增长至 90.48 亿元，复合增速 为 14.11%；占比总收入从 73.52%提升至 83.11%；毛利从 6.24 亿元增长至 10.00 亿元，复合增速为 6.96%，占比从 80.48%提升至 93.01%；虽然毛利率从 17.39%逐 渐下降至 11.06%，但是无论从收入还是毛利占比来看，配电业务依然是公司的支柱 业务。

发电：2016-2023 年，公司发电业务收入从 10.90 亿元增长至 16.74 亿元，复合增速 为 6.31%；占比总收入从 22.32%下降至 15.38%；毛利从 1.50 亿元逐渐下降至 0.83 亿元，占比从 19.30%逐渐下降至 7.68%；受到近年来煤炭价格的影响，公司发电业 务的毛利率从 13.73%逐渐下降至 4.93%。

投资收益：主要来自于公司参股 23%股权的宁武榆树坡煤业公司，投资收益波动较 大，尤其是 2021-2023 年，受到煤炭价格高企的影响，公司投资收益分别为 2.63、 3.39、2.88 亿元，占比当年归母净利润分别为 141.40%、39.70%、42.35%，对公司 业绩形成较大扰动。

公司大股东晋能控股集团于 2020 年 9 月 30 日经山西省委、省政府批准成立，是由原同 煤集团、晋煤集团和晋能集团联合重组，同步整合山西焦煤、潞安化工、华阳新材料煤炭、 电力、煤机装备制造产业相关资产，以及转制改企后的中国（太原）煤炭交易中心，接收 省国资运营公司所持太原煤气化公司股份，接管省司法厅所属正华实业公司 5 户煤炭企业， 组建而成的省属重要骨干企业。截至 2023 年年末，晋能控股集团资产总额 1.1 万亿元， 位列 2023 年世界 500 强第 163 位、中国企业 500 强第 48 位。晋能控股集团是一家以煤 炭、火电及清洁发电为主业，集制造、化工、物流、贸易、多元、现代服务于一体的综合 能源企业集团，是全国第二大（全球第三大）煤炭企业、山西最大的发电企业和全国最大 的基础化肥生产企业。根据 iFinD 数据，2020-2023 年（截至 2023 年 Q3）晋能集团收入 分别为 4656.95、4810.05、5227.75、3736.13 亿元，增速分别为 2.38%、3.29%、8.68%、 -11.69%；净利润分别为 34.77、68.02、154.05、107.08 亿元，增速分别为-27.72%、95.62%、 126.48%、-22.73%。