中国重汽核心竞争力体现在哪？

重卡龙头内外兼修，持续优化核心竞争力。

1. 市场地位：重卡行业整体及细分领域份额持续稳固

中国重汽在国内重卡市场份额稳定在 14%左右，重汽集团连续 5 年提升，2023 年达 26%。 2007 年，中国重汽市场份额曾达到 15%的顶峰，在 2010-2019 年，公司市占率中枢在 12% 左右。此后改革成效逐步显现，2021 年公司份额达到 14.5%的阶段性高点，至 2023 年份 额依然在 14%以上，持续稳固。从历史看中国重汽销量大约占重汽集团 70%，近 2-3 年 由于汕德卡持续优异的出口表现，该比例有所下降，2023 年约 55%。重汽集团自 2020 年 起，重卡份额平均每年提升 2-3PP，至 1H24 已达 28%，持续扩大国内第一的优势。

公司 2024 年发力天然气重卡。中国重汽没有单独披露天然气重卡的销量，但从终端实销 口径看，公司天然气重卡销量占集团比例与重卡整体的 50-60%较为相似，因而集团的战 略和份额变化能够从很大程度上代表公司天然气重卡表现的变化。 从批发数据看，2020 年国内天然气重卡批发 13.5 万辆、渗透率 8.5%，均创当时的历史 新高。根据第一商用车网，2020 年天然气重卡终端实销 14.2 万辆，其中重汽集团超过 4 万辆，市占率达到 29%。此后两年行业总量及天然气重卡需求均下行，而 2H23 天然气重 卡迎来了拐点，重新向上。虽重汽集团天然气重卡份额在 2021-2023 年连续下降，但 2023 年中国重汽在 13NG 牵引车增幅行业第一，体现战略上开始倾斜天然气的趋势。1H24 国 内天然气重卡维持 2H23 高景气状态，重汽集团也加大对天然气重卡的战略倾斜，市占率 从 2023 年的 18%提升至 1H24 的 26%。

公司新能源重卡市占率稳步提升，预计 2024 年销量翻倍以上增长。在新能源重卡市场， 以往排名前列的大多是“新势力”如三一、徐工、远程等，传统领域的头部企业在新能源 发力较晚，如龙头重汽集团 2021 年新能源重卡份额仅有 1%。根据第一商用车网，2022、 2023、1H24 重汽集团新能源重卡终端实销分别为 706、1981、2923 辆，份额为 3%、6%、 11%，传统领域龙头开始发力新能源市场。中国重汽 2022、2023 年新能源重卡批发销量 分别为 485、794 辆，增速与集团终端实销有一定差异，但大概率为中间库存节奏影响。 重卡以旧换新政策于 7M24 出台其中对新能源重卡置换补贴最高可达 14 万元，在政策拉 动下，我们预计公司 2024 年新能源重卡销量有望实现翻倍以上增长。

2. 产品矩阵：覆盖全类型、全系列重卡，产品结构完善

中国重汽覆盖牵引、载货、自卸、搅拌车等，产品矩阵完善。公司主要经营重汽集团旗 下的豪沃、黄河等重卡品牌，单车价格在 10 万元到 120 万元不等。 1）豪沃：旗下目前共有 TH7、MAX、TX7、MATE、NX 五大系列产品，包含牵引车、 载货车、自卸车、搅拌车、专用车五大车型品类，产品数量和品系为商用车品牌第一。 作为重汽集团的核心品牌之一，豪沃在重卡领域拥有较强的影响力和品牌竞争力。 2）黄河：聚焦高端重卡市场，旗下主要车型为 X7 系列牵引车。黄河 X7 系列 6×4 牵引 车作为一款高端物流运输车，主要服务于物流、快递、冷链运输。

新能源重卡产品研发多线布局。公司凭借集团下属的汽车研究总院、工艺研究院和新能 源汽车研究院的科研实力，积极推进“智能制造、绿色制造、高端制造”战略。公司共布局 了纯电、氢能和混合动力三大技术路线，建设了中国重汽智能网联（新能源）莱芜工厂， 并推出了豪沃和黄河系列新能源卡车，持续推动汽车行业的新能源转型。 豪沃系列纯电动车型代表公司纯电生态科技体系。以豪沃自卸车为例，TX-EV 纯电动自 卸车采用双驱双电机结构和双电机控制系统，运行效率提高 5%，电驱桥整车效率高达 49%。豪沃设计不仅实现了零污染，还保障了动力充足。通过全工况“三高”极限验证以及 严苛的欧洲验证测试标准，TX-EV 纯电动自卸车以其高品质的电驱桥展现了超高可靠性。 黄河牌氢内燃机重卡成为全国首台商业化氢内燃机重卡。黄河车型搭载了潍柴动力自主 开发的 13L 氢内燃机，有效热效率达 41.8%，不仅污染物排放低，而且对氢燃料的纯度 要求低，能广泛应用于港口、城市、电厂、钢厂和工业园区等特殊运输工作场景，对于实 现内燃机产业链的绿色升级意义重大。

3. 发动机配套：曼+潍柴配套全球唯一

3.1. 集团与曼合作为公司带来全球先进的发动机技术

重汽集团引进曼技术，赋能公司豪沃等重卡车型。曼是拥有超 260 年历史的欧洲顶尖工 程集团，生产基地、服务网络遍布世界各地，产品涵盖了厢式货车、卡车、客车、柴油和 燃气发动机以及客运、货运相关服务。曼商用车公司隶属于 TRATON，母公司全球范围 内约有 10 万名员工，1 万名研发人员。作为一家技术领先的商用车制造商和运输方案供 应商，曼的产品组合能满足各类重量级别需求，还能生产特种车、城市客车、豪华车、高端发动机和车用零部件等，是德国最有价值品牌之一，在全球商用车行业中处于领先地 位。 2009 年重汽集团与曼达成战略合作，曼以 60.48 亿港元的对价获得港股重汽 25%+1 股股 权，2013 年双方强强合作的汕德卡品牌启动，应用曼技术的中国重汽豪沃 T 系列产品也 于同年正式推向市场，代表车型有豪沃 T7H 与 T5G，凭借曼技术车桥、车架和发动机与 高节油效率带来的竞争优势，公司在紧接着的2014、2015年重卡市场份额在2013年10.9% 的基础上提升至 12.2%、13.6%。

MC 系列柴油发动机、MT 系列天然气发动机为重汽集团与曼合作研发的两大重要产品 序列，最终在公司豪沃等车型上实现配套。 MC 系列柴油发动机：包括 MC07、MC09、MC11 和 MC13 等多个型号，输出功率能够覆盖 200 至 600ps。其中 MC11/13L 平台采用 Hi-SCR 技术路线，输出功率提升至少 10%， 使得 MC 系列发动机兼具油品适用性强、维护简便、经济性高和可靠性强等多方面优点。 除此之外，MC 系列采用模块化设计，内部零部件通用化率可超过 90%，售后维护保养 极其便利。中国重汽采用正向开发机制，使发动机匹配度更加准确，从而同时提升了车 辆的动力和舒适性。 MT 系列天然气发动机：以 MT13 为例，中国重汽燃气车装配的 MT13 燃气机功率覆盖 400-520ps，最大扭矩达 2400Nm，能够以强劲动力应对各类工况需求，且在燃气供给系 统上采用了重汽独家 EFMA 混合器，可以令空气、EGR 和燃气在极短距离内均质混合， 实现更高升功率。此外 MT13 燃气机采用整机强化冷却技术，降低了其故障率。

3.2. 配套潍柴发动机，满足多样市场需求

2019 年重汽集团战略重组后与潍柴签订采购协议，标志重汽将重新配套潍柴发动机。 2019 年 9 月，济南市国资委与山东重工签署《中国重型汽车集团有限公司国有股权无偿 划转协议》，本次收购后重汽集团将由山东重工控制，潍柴将成为公司的关联方。2019 年 12 月，中国重汽与潍柴签署《采购零部件协议》，从潍柴采购公司生产、经营或销售所需 的原材料、辅助材料、零部件及零部件总成和半成品等，标志着十余年后重汽重新配套 潍柴发动机。2019 年以来，中国重汽向潍柴采购原材料交易额整体呈现提升趋势。

潍柴动力深耕重卡发动机领域，柴油与燃气发动机实力雄厚。潍柴动力是中国重卡发动 机领域龙头，拥有生产“发动机+变速箱+车桥”的重卡核心能力，重卡发动机市占率常 年维持在 30%以上，在天然气领域长期超过 60%份额。 中国重汽主力车型将搭载潍柴全新 NG4.0 全场景燃气机。2024 年 5 月，潍柴全新一代 13L/15L/17L NG4.0 大马力天然气动力新品发布，为高效物流运输提供了新选择。中国重 汽将在其主力车型如豪沃MAX、豪沃TX7 燃气车等上搭载潍柴全场景NG4.0燃气动力， 配合重汽独家燃气智控技术，热效率领先同行，可适应山区、高原工况。 豪沃品牌天然气重卡覆盖 400-700ps 马力段。中国重汽天然气重卡主要搭配潍柴燃气机， 自潍柴动力发布热效率 54.16%的天然气发动机 WP13/15/17NG 系列以来，公司所推出的 豪沃品牌天然气车型便开始搭载此系列发动机，并以此同时保障重卡大马力与节气效率。 总体看来，潍柴 WP13/15NG 被用于满足 400-600ps 中高马力段的主流需求，而 WP17NG 则形成对超高马力段的有力渗透。

4. 经营改革：内部改革提升软性竞争力

重汽集团新一轮改革成效显著。重汽集团自 2019 年起开始进行内部改革，员工调配方面 实行“三能”和“三项制度”改革，业务方面退出大量非主营企业，成本控制方面推动供应商 体系改革，产业建设方面应用数字化技术，营业收入持续增长，研发投入上升带动创新 科技发展。2023 年重汽集团重卡市占率从 2019 年 16%（位列第三，第一、二份额分别为 23%、20%）提升至 26%，出口销量突破 13 万辆，较前五年增长 2.6 倍。

中国重汽高管精简化、年轻化趋势明显，资产负债率优化。2018 年，公司共有 10 名高 管，平均年龄 54 岁，至 2023 年，公司高管数量降至 4 人，平均年龄 47 岁。至 2024 年 3 月，公司高管人数为 2 人，分别为首席执行官、总经理赵尔相先生，年龄 43 岁；以及 财务总监、董事会秘书毕研勋先生，年龄 40 岁。另外，公司定增后资产负债率得到优化， 从 2018 年接近 70%降至 2023 年 58%。