中国ESG产品现状及发展趋势如何？

投资规模扩大:近年来，随着投资者对ESG 投资的认可度提高，越来越多的资金开始涌入ESG 投资产品。

1.上市公司 ESG产品新发规模平稳增长，收益有所回升，但仍有提升空间

我们严格按照 Wind 的分类方式对 ESG 公募基金进行统计与分析。Wind 将 ESG 公募基金分为 ESG 主题基金和泛 ESG 主题基金两大类。其中，ESG 主题基金又包括纯 ESG 主题基金和 ESG策略基金两小类。纯 ESG 主题基金与 ESG策略基金的主要区别在于:纯 ESG 主题基金为在投资目标、投资范围、投资策略、投资重点、投资标准、投资理念、决策依据、组合限制、业绩基准、风险揭示中明确将 ESG 投资策略作为主要策略的基金，而 ESG 策略基金将 ESG 投资策略作为辅助。泛 ESG 主题基金包括环境保护主题基金、社会责任资金、公司治理基金三大类。其为在投资目标、投资范围、投资策略、投资重点、投资标准、投资理念、决策依据、组合限制、业绩基准、风险揭示中主要考虑环境保护、社会责任、公司治理主题之一的基金。

ESG 公募基金产品数量和规模在 2019-2024年间快速增长，存量基金数量达到 537 只,规模有5067 亿元。在我国，ESG公募基金是践行ESG投资理念的主要机构投资力量，ESG公募基金以泛ESG主题基金为主，即投资于环境保护(E)、社会责任(S)、公司治理(G)三大主题之一，具体来说包括绿色环保、新能源、可持续发展、社会责任等相关子领域。截至 2024年 06月 01日，泛 ESG 主题基金和 ESG 主题基金数量分别有 334 和 223 只，规模分别达到 3,475.1、1,591.77 亿元，其中，泛 ESG 基金占 ESG 公募基金总规模的 68.6%。从时间趋势来看，泛 ESG 主题基金自2006 年迎来发展，波动缓升，直到 2019年底爆发式增长，2021年基金规模约 5183.72亿元达到顶峰，近两年有所回落。ESG 主题基金 2019 年才开始发展起来，同样在 2021年规模约 2428.33 亿元创历史新高，近两年同样出现回落。我们认为，2021年ESG基金爆发式增长与双碳目标的提出、生态文明建设的推动等政策因素有关，2022年至今，受经济形势拖累，基金数量虽持续增加，但规模有所回落。

相较泛 ESG 主题基金，ESG主题基金发展相对滞后，ESG主题基金以ESG策略基金为主，截至 2024年 06月 01日,纯ESG主题基金和 ESG策略基金数量分别有 105和117只,规模达到447.56.1,141.98 亿元，其中，ESG 策略基金占 ESG 主题基金总规模的 71.84%。

聚焦 ESG 主题基金，其中被动指数型基金和偏股混合型基金是纯 ESG 主题基金的主要类型分别发行了 40 和 33 只，约占纯 ESG 主题基金总数量的 69.52%;而偏股混合型基金是 ESG 策略基金的主要类型，发行了 59 只，约占 ESG 策略基金数量的 50.43%，发行规模占到 ESG 策略基金总规模的 65.02%。

从半年的维度来看，截至 2024年6月12日，2024年上半年新增公募基金 28只，总规模新增43.46 亿元。具体到种类，其中纯 ESG 主题基金新发 21 只，规模新增 32.83 亿元，占上半年全部新发公募基金总量的 75%，此外，环境保护主题基金新发6只，社会责任主题基金新发1只。2024 上半年公募基金表现有所进步，但平均收益率没有跑赢大盘。2024上半年公募基金的平均收益率(算术平均)为-0.02%，无论是同比(-0.22pct)还是环比(-0.15pct)来看都有所上升，但总体来看没有跑赢沪深 300、上证 50等大盘。此外，具体到5类ESG公募基金，2024年上半年纯 ESG 主题基金平均收益率为 0.16%，ESG 策略基金平均收益率为 0.11%，环境保护主题基金平均收益率为 0.17%,社会责任主题基金平均收益率为-0.17%,公司治理主题基金平均收益为 0.15%。ESG 银行理财产品以纯 ESG 主题产品为主,2020年以来经历了“井喷式“增长,2024 年以来,新增产品数量持续增加。从发行数量看，自 2019年始，我国银行及理财子公司发行纯 ESG主题银行理财产品的存量总体呈明显上升趋势，且在 2020年底上升速度明显进一步加快，从 2019年的 3只大幅上升至目前的 331 只。环境保护主题与社会责任主题银行理财产品在 2021 年逐渐取得发展且数量相对纯 ESG 主题银行理财产品数量较少，环境保护主题银行理财产品存量从 2021年9月的11 只上升至目前的 82只,社会责任主题银行理财产品从 2021年 3月的3只上升至目前的 122 只。总体来看，2024年上半年累计新增 ESG理财产品 177只，其中纯 ESG 主题银行理财产品 100只，占到了全部新发总量的 56.5%，社会责任主题银行理财 71只，占全部新发总量的 40.11%，环境保护主题银行理财 6只，占全部新发总量的3,39%。动态来看，2024年上半年新发银行理财规模环比来看数量上保持持平，但同比 23年上半年累计新发的 64只，有一个 170%以上的增长。在业绩表现上，2024上半年 ESG理财平均收益率(算数平均)为0.076%，其中纯ESG主题银行理财产品平均收益率为 0.076%，环境保护主题平均收益率为 0.079%，社会责任主题平均收益率为 0.076%，同比来看三大种类理财产品收益均有小幅度下降，但是与 2023 年下半年的收益情况相比，三大理财产品的收益有所上升。2024年上半年ESG理财产品的平均收益与大盘相比(上证50，4.31%，沪深300，3.22%)，表现不及预期。

ESG私募基金数量在 2020-2021年间快速上涨，进入2023年以来增速放缓，2024年存量上有小幅提升。ESG 私募基金主要以纯 ESG 主题私募基金和环境保护主题私募基金为主，社会责任和公司治理主题的私募基金数量相对较少。纯 ESG主题私募基金发展始于 2021年，起步较晚且数量相对较少,目前我国仅有9只。环境保护主题私募基金发展起步早,2021年迎来较大幅度增长,2022年后基本保持稳定态势，目前我国共有 43只。私募基金数量明显少于公募基金，但值得注意的是,私募基金有望成为未来 ESG的重要动力。近年来,以 PE、VC 等为主的中国私募基金规模日益庞大,成为民间资本中不可或缺的部分。而且，从产业投资策略的视角看，PE和VC的投资偏好符合绿色产业的生命周期。在时间方面,低碳转型活动的技术不确定性高,其发展过程需要不断创新与试错,需要一定时间才能出现成效。从此角度看，PE及 VC私募股权投资显然是最合适的转型资金来源。且实现行业绿色发展目标的关键之一，在于社会资本与低碳转型的高度融合。社会资本以民间的绿色投资、绿色基金等为主，包括绿色私募股权(PE)和绿色创业(VC)的投资基金。

2024 年上半年总体来看，ESG 私募基金虽然在数量上增速放缓，但是业绩表现上有所回升但仍有进步的空间。2024年上半年 ESG 平均收益率(算数平均)为-0.1%，环比 2023 年下半年0.46pct 以及同比 2023 年上半年-0.15pct 有所上升。2024年上半年纯 ESG 主题私募基金平均收益率为 0.03%，环境保护主题私募基金平均收益率为-0,18%，社会责任主题私募基金平均收益率为0.23%。

2024 年上半年新增 ESG 相关指数 100 只，其中纯 ESG 主题相关指数 42 只，环境保护主题指数 50 只,社会责任主题指数只数8只,具体选择 ESG 基金的跟踪指数作为 ESG指数的代表对 ESG指数进行分析。因为ESG基金的跟踪指数是由一组具有代表性的公司股票组成的，通过对这些指数的分析,可以了解ESG投资策略在实践中的表现和效果,具体选择以下七只ESG相关指数:300ESGESG120 策略、中证 ESG100、180ESG、ESG300、500ESG、华证 ESG 领先，同时选取沪深 300.中证 500、国证 1000 作为比较。

2.ESG 指数产品表现较为亮眼

ESG在公募基金产品设计上具有一定的选股价值，ESG基金长期来看表现出超额收益。近五年来，各类 ESG 基金均表现出超额收益，泛 ESG 主题基金的收益表现最为突出，其中环境保护主题基金的累计收益率高达 96.87%，其次是公司治理主题基金和社会责任主题基金，收益率分别为53.41%和 87.31%，其次是纯 ESG基金，其累计收益率为 44.12%，ESG策略基金的累计收益率为41.91%。各类ESG基金收益表现均明显高于同期沪深 300指数的10,68%、中证 800指数的 14.21%、万得全 A 指数的 36.60%。万得股票型基金总指数(885012.WI)是目前市面上收益水平比较高的均衡宽基指数，这里我们选取该股票型基金总指数作为基准，对比了近一年来 ESG相关公募基金的收益情况，发现 ESG 公募基金的收益与基金市场整体走势相比表现较差，所有 ESG 公募基金最近一年平均收益率为-12.77%，相较于基准基金指数-2.24%的年平均收益率表现不佳。

ESG 私募基金产品整体上无明显收益。整体来看，所有ESG 相关私募基金的成立以来收益率平均值为-2.01%，收益率大于0的基金共计 27 只，占比 45%，其中收益率最高的私募基金为文储新能源，成立以来收益率达 40.66%;收益率小于0的基金共计 29只，占比 48.3%，其中收益率最低的私募基金为华骏新能源1号，收益率为-51.44%。

ESG提升了指数产品收益表现,其中 ESG股票指数超额收益更为明显。目前市场有 340只 ESG相关指数，包括 215 只股票指数和 119 只债券指数，分别对其收益率分布进行统计。结果显示，ESG相关股票指数收益表现要优于 ESG 相关债券指数表现，指数成立以来，53%的 ESG 相关股票指数年化平均收益率超过 5%,42%的指数平均年化收益率介于0与5%间,极少数平均年化收益率为负。约 80%的 ESG 相关债券指数平均年化收益率介于0与5%间，约13%的指数收益率为负。

具体来看，产品成立以来，ESG相关股票指数中有 15 只产品平均年化收益率超过 15%，收益率前5名包括陆股通日增仓前二十指数、陆股通日买入前二十指数、恒生 A股通 300ESGR、恒生 A股通 ESG5OR，恒生 A 股通 300ESG 增强，其平均年化收益率分别为 66.43%、40.03%、35.47%、34.61%、34.27%。此外，还有4只股票指数成立以来的平均年化收益率回报超过 10%。ESG 债券指数中,有 87.4%实现了正收益率,平均年化收益率均值为 3.42%,到期平均收益率均值为 2.39%,整体收益情况较好。

3.ESG因子市场行情:ESG因子与E因子收益表现较为亮眼

企业的 ESG 评级在一定程度上可以体现企业对社会责任的践行程度。在可持续发展背景下ESG 投资逐渐被大众所认可,本部分为进一步挖掘ESG投资所带来的收益,将A股股票按照ESG、E 因子、S 因子、G 因子得分分别构造多空组合并计算组合收益率。首先，分别将以上四个因子的得分进行排序,排序后的前 10%构造多头、后 10%为空头,分别计算这些多空头的市值加权收益率,并将多空收益率之差作为多空组合收益率。最后，基于计算结果，与大盘进行比较(以沪深 300为例)，以期更直观地表现ESG市场行情。从收益结果来看，2024年上半年ESG因子与E因子有一定的重合性，且二者表现较为亮眼，尤其是E因子，在上半年总体区间表现较好，在本月末收益部分期间大幅抬升。2024年上半年具体情况如下:第一个月，各因子收益较为统一，有一段大幅上涨的过程，之后收益较为平缓，但总体保持上升趋势，并且一直优于大盘:以沪深 300为例，与基准相比(2024年1月1日)，2024年上半年所有因子表现均优于基准。