养老产品及服务供给情况如何？

当前各类金融机构均已开启养老财富消费的商业化实践探索。

1.养老产品供给：构建多元化产品体系是关键

作为财富管理的重要一环，我们认为“从客户需求出发”同样是养老服务金融的核心 要义。预计下阶段普惠型产品、商业型产品互为补充，共同驱动养老产品市场的发展。基于 产品是否享受政策支持，我们将养老金融产品分为普惠型产品及商业型产品，二者已对客 户需求形成较为有效覆盖。1）政策支持的普惠型养老金融产品：包括个人养老金产品、商 业养老金、税优健康险、惠民保、长期护理险等，有效覆盖养老金积累和基础健康保障需 求，产品享受的政策支持包括税收优惠、压降销售费用及管理费、放宽年龄及健康告知限 制等；2）商业型养老金融产品：主要包括储蓄型保险产品、养老理财、养老基金、养老信 托等。商业型产品较为多元，为不享受政策支持、秉承商业化模式运作的养老金融产品的 集合，在以上常见的产品基础上还包括居民基于自身需求自主配置的其他金融资产（如大 额存单、信托、股权、私募基金等）。普惠型产品与商业型产品互为补充，有效覆盖大众 客户的基本养老金配置需求及中高净值客户的个性化资金配置需求，下阶段有望共同驱动 养老金融产品扩面提质。

养老金融产品同质化较高，退休期将养老财富转向养老服务消费的工具不充分、渠道 也不尽畅通。现有养老金融产品数目较多，但仍有多重问题亟待解决：1）产品形态同质化 较高，无法充分满足不同年龄段、不同风险偏好人群的资产配置需求；2）居民配置多集中 于传统存款和保险产品，缺少针对长期投资和养老规划的专业产品；3）参与机构业务经营 聚焦产品销售，而非提供一揽子养老解决方案；4）服务模式相对单一，缺乏针对老年人特 定需求的个性化服务方案。受以上多重因素影响，养老金融市场的拓展和深化受限，市场 的活跃度有待进一步激发。

2.养老服务供给：持续提升普惠化、商业化服务供给

银发经济的雏形可追溯至 1993 年。1993 年，我国出台第一个全面规划老龄工作和老 龄事业发展的指导性文件《中国老龄工作七年发展纲要(1994—2000 年)》，文件指出“要 逐步建立以社区为中心的生活服务、疾病医护、文体活动、老有所为四大服务体系，搭建 了我国养老服务体系框架”。之后，《关于加快养老服务业的意见》、《关于全面放开养 老服务市场提升养老服务质量的若干意见》、《“十四五”国家老龄事业发展和养老服务 体系规划》等将我国养老服务从最初注重体系建设逐步引向注重服务质量和服务可及性建 设。面对人口老龄化的新形势、新挑战，《第十四个五年规划和 2035 年远景目标纲要》指 出要“健全基本养老服务体系，大力发展普惠型养老服务……构建居家社区机构相协调、医 养康养相结合的养老服务体系”。

当前各类金融机构均已开启养老财富消费的商业化实践探索。1）保险：聚焦中高端客 户，推出保险产品+康养服务的“产品+服务”经营模式；同时，结合现存资金短缺问题， 推出住房反向抵押养老保险产品。2）银行：推出集“养老理财+养老服务”于一体的适老 养老服务；同时，结合客户现存资产转换、资金短缺问题，推出住房反向抵押贷款服务。3） 信托：结合客户需求，推出财富与养老服务供给结合的养老消费信托产品。4）证券：紧随 政策发展，布局个人养老金基金代销业务。

2.1 持续完善普惠型养老金融服务布局

政策引导下，普惠型养老服务建设有望提速。2021 年 3 月，“十四五”规划中提出“在 育幼、养老等供需矛盾突出的服务领域，支持社会力量扩大普惠性规范性服务供给，保障 提供普惠性规范性服务的各类机构平等享受优惠政策”。2021 年 11 月，《中共中央国务 院关于加强新时代老龄工作的意见》指出“大力发展普惠型养老服务，促进资源均衡配置”。 “普惠型养老”是指面向社会大众、主要依靠市场供给且有政策引导的养老产品服务体系， 涵盖照护服务、医疗健康、老年教育、老年用品等全方位多层次的产品服务体系。目前， 普惠型养老金融市场刚刚起步，金融机构已开启相关布局，但尚未形成成熟商业模式，有 待政策的进一步推动。 增强养老服务的供给能力。2023 年住房城乡建设部、民政部、国家发展改革委联合印 发《关于推动城市居住区养老设施建设的通知》，推动配建补齐城市居住区养老服务设施。 住房城乡建设部指导有条件的地区探索将空置公租房免费提供给社会力量，供其在社区为 老年人开展助餐助行、日间照料、康复护理、老年教育等服务。根据《2022 年度国家老龄 事业发展公报》，截至 2022 年末，全国共有各类养老机构和设施 38.7 万个，养老床位 829.4 万张。其中，注册登记的养老机构 4.1 万个，同比增长 1.6%，床位 518.3 万张，同比增长 2.9%；社区养老服务机构和设施 34.7 万个，床位 311.1 万张；其中，城市社区养老服务 机构和设施 11.5 万个，农村社区养老服务机构和设施 23.2 万个。

深入发展医养结合模式。国家卫生健康委推动完善政策措施，会同有关部门印发《关 于进一步推动医养结合发展的指导意见》，从加强居家社区服务、机构服务、服务衔接、 支持政策、人才培养、服务监管等 6 个方面提出 15 项政策措施。开展社区医养结合能力提 升行动。支持各地医疗卫生机构建设医养结合项目，开展老龄健康医养结合远程协同服务 试点，推动新增全国高等职业教育本科医养照护与管理专业。根据《2022 年度国家老龄事 业发展公报》，截至 2022 年末，全国共有两证齐全的医养结合机构 6986 家，同比增长 7.6%；医疗卫生机构与养老服务机构建立签约合作关系 8.4 万对，同比增长 6.7%。

2.2 轻重结合，以险企为主导的商业养老金融服务持续发展

保险公司在商业型养老服务供给方面占据主导。按照服务类型，目前保险公司提供商 业型养老服务的主流模式可分为产品销售+养老社区/产品销售+居家养老服务两类。1）养 老社区模式：聚焦高净值/超高净值客群，满足养老、健康管理、医疗、社交、娱乐需求的 一体化综合服务社区，准入门槛高，盈利模式为保险销售+收取租金/服务费，保险销售+地产销售+服务费等。2）居家养老服务模式：聚焦中高净值客群，兼顾老年人居家养老偏 好，提供健康管理、医疗、意外照护等服务，盈利模式为保险销售+居家养老服务（自建队 伍/外包第三方服务模式，收取服务费）。保险公司基于资产、负债两端适配性，在养老服 务布局方面位居前列。