美图公司核心业务有何进展？

影像设计产品的大航海征途。

1.生活场景： 贡献 MAU 基本盘，行业龙一地位稳固

生活场景指的是针对 C 端用户在日常生活中对于图片编辑、自拍美颜、社交娱乐需求而 打造的产品，包括美图秀秀、美颜相机、Wink、Whee 等。其中美图秀秀贡献公司的 MAU 基本盘，国内市占率第一地位稳固。 流量端：影像美化行业的头部效应显著。根据 QuestMobile 数据，近年来面对字节、腾 讯旗下产品的竞争，美图秀秀在图片编辑赛道的 MAU 份额依然保持稳固，达到 54% （截至 24 年 1 月），远高于市场其他竞品。MAU 增速表现亦亮眼：2023 年 6 月美图旗 下的“美图秀秀”与“美颜相机”分别位列拍摄美化移动类应用第 1 名和第 3 名，MAU 分别达 1.2 亿和 5186 万，同比增长 17.4%/12.4%，高于第 2 名字节旗下的“醒图”9.3% 的增长率。美图秀秀连续 8 年获得中国图片美化赛道用户规模第一名，美颜相机连续 8 年获得中国拍照摄影赛道用户规模第一名。美图在影像美化产品赛道保持了稳固的行业 第一地位。

商业化：订阅收入保持高增。在庞大的用户基数支持下，美图的付费订阅收入在 23 年 达 13.3亿元，yoy+53%。订阅收入主要来自于 APP内的会员权益套餐——例如美图秀秀 的粉钻 VIP 会员享有专属功能（高阶美容功能、证件照设计及精修、画质修复、专属模 板等），也包含部分单次付费功能——例如美图秀秀中的证件照设计等。订阅收入的提 升也与 AIGC 在产品中的渗透加深相关。AIGC 功能除了单购模式外，也包含在 VIP 会 员权限中，如美图秀秀的涂鸦生图，和 Wink 中的 AI 动漫等。

生活场景贡献 MAU 基本盘，付费渗透率仍有提升空间。订阅收入=MAU*付费渗透率 *ARPU。15 年后美拍的 MAU 数逐年大幅下降（从 15 年的 1.3 亿，到 20 年仅 500 万） 带动整体 MAU 下降。MAU 增速自 22 年后转正，在 23 年达 2.5 亿，同比增长 2.6%。其 中，生活场景如美图秀秀、美颜相机贡献 MAU 基本盘，但增速较缓。整体的付费订阅 渗透率逐年稳定上升，在 23 年达到 3.7%，这也是公司转向订阅制后的良性进展。然而 根据公司推介材料、光锥智能新闻等信息，其生产力工具的付费渗透率约在 6%，即生 活场景的付费渗透率不足 3.7%。国内 C 端用户的付费观念仍有培育和提升的空间，对 标海外，部分相似定位的生活场景的图片编辑工具付费渗透率可达 20%以上。

2.生产力场景：AIGC 助力，提升付费渗透率的抓手

美图 AI 视觉大模型 MiracleVision（奇想智能）于 2023 年 6 月内测，2024 年 1 月通过 《生成式人工智能服务管理暂行办法》备案，正式面向公众开放。MiracleVision 为美图 秀秀、美颜相机、Wink、美图设计室、WHEE、美图云修等产品提供 AI 模型能力的同 时，也帮助公司搭建起由底层、中间层和应用层构建的人工智能产品生态。

2023 年，在 AIGC 浪潮的推动下，公司持续在迭代 AI 大模型基座，同时也推出了美图 设计室、开拍、Whee等绑定 AI生产力和AI原生工作流产品，期望打造新的增长飞轮。 其中美图设计室的表现格外亮眼，2023 年营收超过 1 亿元，同比增长 230%，较原定目 标约翻一倍。精准挖掘垂直领域场景，美图设计室打造的 AI 工作流相较传统电商设计 更精简时间（约1分钟出片），优化成本（成本约为传统流程的3%）。轻量级、低门槛、 高效能的生产工具适合中小企业、甚至普通个人用户去构建 AI 原生工作流。

整体而言，生产力工具的产品订阅费用略高于生活场景，其中美图秀秀的粉钻 SVIP 也 适用于美图设计室（可享海量设计模板、去水印、修改照片尺寸等特权）。由于付费意 愿等因素影响，相同产品的海外版收费更高，以 Canva 为例，国内版连续包月的产品价 格为 30 元/月，海外版则为 15 美元/月。AI 技术赋能生产力工具助力用户提效降本，或 将重塑 B 端设计生态，也将为公司带来想象空间和成长曲线。

3.全球化布局：空间广阔，付费意愿和 ARPU 提升明显

生活场景——全球影像应用市场增长空间可观。1）欧美市场订阅制主导下持续增长： 根据 Data.ai 数据，2023 年美国与欧洲地区照片/视频编辑应用订阅收入占比普遍达到 80% 以上，订阅模式的推广促进了欧美市场收入增长，2023 年全球影像应用商店收入最多的 为美国，收入增长 14%，欧洲英国/德国/法国收入增长均 20%以上。而订阅模式下产品、 功能升级将维持订阅价格稳步上升，推断欧美影像应用市场将持续增长。2）智能手机+ 社交媒体同步渗透下，新兴市场影像应用高速增长。根据 Mordor Intelligence 报告，亚 太地区智能手机与社交媒体市场同时保持高速增长，智能手机与社交媒体的同步渗透, 刺激影像编辑应用的需求。根据公司推介材料引述 Data.ai 数据，2023 年东亚、东南亚、 南亚地区商店收入颇有亮点，韩国/菲律宾/印度增长率分别为 59%/51%/44%，由于新兴 市场智能手机与社交媒体的渗透空间依然较大，订阅收入占比较低存在提升空间，推断 新兴市场影像应用增长潜力较大。

生产力场景——全球创作者经济迅速增长带来生产力产品需求，AI 影像与 AI 设计吸引 众多创作者关注。创作者经济是指个人创作数字内容并通过社交媒体等平台传播与货币 化，创作者经济发展带动影像市场由专业用户扩展至传播者，Research Nester 报告预测 2024-2036 全球创作者经济 CAGR 为 23%，全球数字内容需求的高速增长带来影像设计 生产力巨大需求。9 亿传播者是低门槛 AI 赋能影像设计产品的蓝海市场，根据谷歌搜索 趋势，2022 至 2023 年 AI 设计相关工具和软件搜索量增长了 1700%。

美图海外生活+生产力场景布局：美图早在 2014 年开启国际化布局，2018 年主打海外市 场的 AirBrush、BeautyPlus 实现盈利，同年美图秀秀海外版陆续攻下六个国家和地区的 IOS/Android 排行榜冠军。海外子公司 Pixocial 在中国境外运营包括 AirBrush、 BeautyPlus 等软件，2022 年净利润 7500 万人民币。 Pixocial 原为美图全资子公司，2023 年 12 月接受 2200 万美金股权融资后美图控股约 80.62%。目前美图公司与 Pixocial 分别运营两批不同但功能对应的产品，应对海外数据 监管风险。在海外产品布局上，除生活场景应用已有的出海成绩，Pixocial 旗下 AirBrush 视觉云为创作者与商业服务，扩展了婚礼批量修图、模特高清修图、证件照等 生产力场景，Vmake 提供 AI 电商设计解决方案，开启了美图海外生产力场景布局。

海外产品付费渗透率/ARPU 均高于内地，生活+生产力海外布局带来公司收入第二曲线。 1）海外用户付费意识较强，美图海外产品订阅渗透率高于内地。2023 年 12 月，美图应 用程序整体付费渗透率为 3.7%，而根据智通财经发布新闻，2023H1 美图业绩会中披露 AirBrush 在美国/英国订阅渗透率高达约 40%/20%。2）海外影像产品 3 成订阅用户贡献 5 成收入，生活/生产力 ARPU 海外更高。2023 年业绩交流会公司披露海外 MAU/订阅用 户/影像产品收入占比分别为 31%/34%/51%，可计算海外 ARPU 约为内地 2 倍。对比生 活场景产品，海外月付/年付价格更高；对比生产力场景 Vmake 与美图设计室，在相似 的储值模式下 AI 图片单张费用海外显著高于内地，而海外先一步开放了月付/年付每月 获得固定 Credits 的 AI 生成功能订阅模式，但单价依然高于内地。更高的 ARPU 使海外 市场营收能力更强，生产力场景借助 AI 赋能或将提高海外营收增速。

4.美业与广告

美业解决方案包括“美得得”与“美图宜肤”两大板块。1）美得得创立于 2014 年，专 注服务美妆行业，先后构建了美妆移动营销工具、美妆店务 ERP 系统、美妆供应链平台，帮助线下化妆门店一站式解决店务管理、会员运营、商品采购等问题，实现线上线 下融合的人货场升级。2018 年美图推进与美得得的战略合作，2021 年末美得得正式纳 入美图旗下，美图与美得得用户重合度高，形成了较好的协同效应。例如美图设计室纳 入了 ERP 系统，帮助店家设计促销海报，促进了美图 VIP 订阅业务拓展，美得得的门 店合作关系与用户消费数据有助于美图提升影像内容需求场景业务。2）美图宜肤基于 美图影像实验室领先的人脸技术与图像增强技术，提供皮肤分析与虚拟造型两大皮肤美 业产品。美图宜肤打通了各业务场景线上线下解决方案，提供数据管理系统洞察市场趋 势，并为品牌提供定制化硬件软件服务。

2023 年，美业解决方案业务保持较快增长。美得得已覆盖 250 个城市，为超过 1 万家线 下化妆品门店提供 ERP 等 SaaS 服务，2023 年贡献了美业业务的主要增长，未来将继续 引入高毛利单品改善毛利结构，将更多资源倾斜服务头部品牌。

丰富广告资源打造广告生态平台。美图广告联盟依托全球美图系产品，积累了庞大多场 景用户与用户行为画像数据，通过智能推荐算法为联盟伙伴流量提供巨大应用空间。其 主要广告样式有 1）信息流广告：在社区页面、保存分享页等场景下展现图文素材，内 容更加原生，与 APP 高度融合；2）Banner 广告：在照片选择页呈现、相册列表页面的 底部或顶部呈现；3）插屏广告：展示面积大，视觉冲击力强；4）开屏广告：提供全流量曝光，独占用户关注度；5）视频流广告：竖版信息流视频，转化率更高。 由于 23H1 程序化广告的贡献变高，23H1/H2 广告业务呈现恢复态势，但随着公司战略 与资源转向订阅制商业模式，广告业务占比收缩。之后的亮点或将集中于创意营销，通 过在节日、庆祝活动中以更具创意的形式提升转化能力，例如 2024 年春节期间通过 “AI 写真——聪明宝宝闹龙年”主题玩法为飞鹤奶粉实现创意营销方案。