乘用车批发销量及企业营收情况如何？

2024Q1 业绩表现分化，价格战下出口&高端化 有望贡献业绩增量。

2024Q1 乘用车批发销量同比提升，新能源渗透率达 34.9%。2024Q1 乘用 车批发销量为 568.5 万辆，同比+10.6%，环比-27.9%。新能源乘用车批发销量达 198.2 万辆，同比+31.1%，环比-34.2%，新能源渗透率达 34.9%，同比+5.4pct， 环比-3.4pct。出口延续较强同比增长态势，2024Q1 乘用车出口销量为 110.8 万 辆，同比+34.2%，环比-11.2%。新能源乘用车出口销量达30.0万辆，同比+26.7%， 环比-6.9%。 北京车展多款重磅新车亮相叠加以旧换新政策细则落地，行业需求有望提振。 4 月 25 日，北京车展正式开幕，享界 S9、零跑 C16、比亚迪秦 L、腾势 Z9 GT 等多款新车亮相，优质供给不断增加。4 月 26 日，商务部、财政部等 7 部门联合 发布《汽车以旧换新补贴实施细则》，据中汽中心首席专家预计，此轮报废换新有 望为国内乘用车市场带来 100-200 万辆左右增量规模，汽车消费有望提振。

比亚迪：2023 全年公司实现营收 6023.2 亿元，同比+42%；归母净利润 300.4 亿元，同比+80.7%。毛利率 20.2%，同比+3.18pct；归母净利率 5%，同比+1.1pct。 2024Q1 单季度公司实现营收 1249.4 亿元，同比+4%，环比-30.6%；归母净利润 45.7 亿元，同比+10.6%，环比-47.3%；扣非净利润 37.5 亿元，同比+5.2%，环 比-58.8%。单季度毛利率为 21.9%，同比+4pct，环比+0.7pct；单季度归母净利 率为 3.7%，同比+0.2pct，环比-1.2pct。 行业淡季叠加公司推出荣耀版，2024Q1 单车净利润有所下滑但仍体现出一 定韧性。2024Q1 公司实现汽车销量 62.6 万辆，同比+13.4%，环比-33.7%。扣 除港股比亚迪电子收入后，单车 ASP 测算约 14.13 万元，同比-2.86 万元，环比 -0.93 万元。2024Q1 单车归母净利润测算约 0.67 万元，同比-0.03 万元，环比-0.18 万元，单车扣非归母净利润测算约 0.54 万元，同比-0.06 万元，环比-0.36 万元。

展望 2024 年，多款新车预计推出：1）王朝：秦 L DM-i、宋 L 智驾版；2） 海洋：海豹 06 DM-i、海狮 07 EV、Ocean-M；3）腾势：腾势 Z9 GT；4）仰望： 仰望 U7；5）方程豹：豹 8，叠加出口发力，预计公司销量有望保持稳健增长。 长城汽车：2023 全年公司实现营收 1732.1 亿元，同比+26.1%；归母净利润 70.2 亿元，同比-15.1%。毛利率 18.7%，同比-0.64pct；归母净利率 4.1%，同比 -2pct。2024Q1 单季度公司实现营收 428.6 亿元，同比+47.6%，环比-20.2%；归 母净利润 32.3 亿元，同比+1752.5%，环比+59.3%；扣非归母净利润 20.2 亿元， 同比扭亏，环比+97.3%。单季度毛利率为 20%，同比+4pct，环比+1.6pct；单季 度归母净利率为 7.5%，同比+6.9pct，环比+3.8pct。 受益于坦克系列&出口放量，2024Q1 业绩超预期。2024Q1 公司实现汽车销 量 27.5 万辆，同比+25.2%，环比-24.9%。其中，①坦克高端品牌销售 4.9 万辆， 同/环比分别+103.2%/-15.2%，坦克销量占比为 17.9%，同/环比分别+6.9/+2.0pct； ②出口销售 9.3 万辆，同/环比分别+78.5%/-11.1%；出口销量占比为 33.7%，同/ 环比分别+10.1/+5.2pct。2024Q1 单车 ASP 测算约 15.57 万元，同比+2.37 万元， 环比+0.92 万元。单车归母净利润测算约 1.17 万元，同比+1.09 万元，环比+0.62 万元，单车扣非归母净利润测算约 0.74 万元，同比+0.83 万元，环比+0.46 万元。

展望 2024 年，公司坦克系列&魏牌高端化+出口进程加速，有望贡献较大利 润弹性。此外，公司加速新能源&智能化转型，2024 年将推出蓝山高阶智驾版等 多款车型，新能源销量有望进一步提振。

长安汽车：2023 全年公司实现营收 1513 亿元，同比+24.8%；归母净利润 113.3 亿元，同比+45.2%。毛利率 18.4%，同比-2.13pct；归母净利率 7.5%，同 比+1.1pct。2024Q1 单季度公司实现营收 370.2 亿元，同比+7.1%，环比-14.1%； 归母净利润 11.6 亿元，同比-83.4%，环比-19.9%；扣非归母净利润 1.1 亿元，同 比-92.5%，环比-34.1%。单季度毛利率为 14.4%，同比-4.1pct，环比-5.1pct；单 季度归母净利率为 3.1%，同比-17pct，环比-0.2pct。 受终端优惠政策等影响，2024Q1 单季度盈利能力有所下滑。2024Q1 公司 实现汽车销量 69.2 万辆，同比+13.9%，环比+1.3%。其中，深蓝销量为 3.9 万辆， 同环比分别+154.4%/-17.3%；启源销量为 2.8 万辆，环比-17.9%；阿维塔销量为 1.1 万辆，同环比分别+93.8%/-3.2%。2024Q1 公司实现毛利率 14.4%，同/环比 分别-4.1/-5.1pct，下滑预计受启源等终端优惠政策影响。2024Q1 归母净利润 11.6 亿元，同/环比分别-83.4%/-19.9%；若扣除非经常性损益及合联营企业投资收益， 我们测算 2024Q1 扣非自主净利润约-0.4 亿元，同环比均有较大幅度下滑。

展望 2024 年，深蓝 G318、C857，阿维塔 E15、E16，长安启源 CD701、 C798 等多款产品预计上市，叠加与华为合作赋能智能化+出口进一步发力，预计 公司销量有望保持稳健增长。 广汽集团：2023 全年公司实现营收 1297.1 亿元，同比+17.6%；归母净利润 44.3 亿元，同比-45.1%。毛利率 6.9%，同比-0.06pct；净利率 3.4%，同比-3.9pct。 2024Q1 单季度公司实现营收 215.7 亿元，同比-18.8%，环比-31.6%；归母净利 润 12.2 亿元，同比-20.6%，环比扭亏；扣非净利润 6.9 亿元，同比-52.1%，环比 扭亏。单季度毛利率为 7.1%，同比+3.1pct，环比+0.2pct；单季度净利率为 5.7%， 同比-0.1pct，环比+5.9pct。 受 2024Q1 市场竞争激烈等影响，集团销量有所承压。2024Q1 广汽自主（广 汽乘用车+广汽埃安）实现汽车销量 13.4 万辆，同比-17.0%，环比-43.9%。其中， 广汽乘用车销售 8.5 万辆，同比+2.3%，环比-22.7%；广汽埃安销售 4.9 万辆， 同比-37.6%，环比-62.1%。测算得广汽自主 2024Q1 单车 ASP 约 16.05 万元， 同比-0.35 万元，环比+2.89 万元；广汽自主扣非单车净利润（（扣非归母净利润合联营企业投资收益）/广汽自主销量）测算约-0.84 万元，同比+0.08 万元，环比 -0.12 万元。合资品牌方面，2024Q1 广汽丰田销量为 15.6 万辆，同比-29.1%， 环比-40.9%；广汽本田销量为 11.7 万辆，同比-21.7%，环比-42.8%。2024Q1 合联营企业投资收益为 18.2 亿元，同比-37.8%，环比+42.3%。

上汽集团：2023 全年公司实现营收 7447.1 亿元，同比+0.1%；归母净利润 141.1 亿元，同比-12.5%。毛利率 10.2%，同比+0.58pct；归母净利率 1.9%，同 比-0.3pct。2024Q1 单季度公司实现营收 1430.7 亿元，同比-1.9%，环比-35.4%； 归母净利润 27.1 亿元，同比-2.5%，环比+0.6%；扣非归母净利润 21.2 亿元，同 比-2%，环比+269.9%。单季度毛利率为 8.8%，同比-1pct，环比-1.9pct；单季度 归母净利率为 1.9%，同比-0.01pct，环比+0.7pct。 2024Q1 公司总体汽车销量同环比下滑。2024Q1 公司实现汽车销量 83.4 万 辆，同比-6.4%，环比-49.2%，单车 ASP 近似测算约 17.15 万元（营业收入/总批 发销量），同比+0.78 万元，环比+3.68 万元。合联营企业投资收益为 22.0 亿元， 同比-3.0%，环比-34.3%。2024Q1 上汽大众销量 24.8 万辆，同比+9.6%，环比-35.2%；上汽通用销量 11.2 万辆，同比-40.0%，环比-59.7%。

赛力斯：2023 全年公司实现营收 358.4 亿元，同比+5.1%；归母净利润-24.5 亿元，亏损收窄。毛利率 10.4%，同比-0.94pct；归母净利率-6.8%，同比+4.4pct。 2024Q1 单季度公司实现营收 265.6 亿元，同比+421.8%，环比+38.6%；归母净 利润 2.2 亿元，同环比均扭亏；扣非归母净利润 1.1 亿元，同环比均扭亏。单季 度毛利率为 21.5%，同比+12.6pct，环比+8pct；单季度归母净利率为 0.8%，同 比+13.1pct，环比+1.6pct。 新M7销量增长加速规模效应显现，高效的内部管理提升 2024Q1盈利能力。 2024Q1 公司实现汽车销量 11.4 万辆，同比+172.2%，环比-1.9%，其中问界系 列销量 8.3 万辆，同比+617.3%，环比+29.3%。2024Q1 单车 ASP 近似测算约 23.27 万元，同比+11.13 万元，环比+6.81 万元。费用率改善明显，2024Q1 公司 销售/管理/研发费用率分别为 12.8%/1.7%/3.6%，同比分别-2.3/-5.8/-3.2pct，环 比分别-1.8/-1.5/+0.4pct。2024Q1 单车归母净利润近似测算约 0.19 万元，同比 +1.68 万元，环比+0.33 万元，单车扣非归母净利润近似测算约 0.10 万元，同比 +2.30 万元，环比+1.65 万元。伴随问界 M9 进一步上量，预计公司销量及盈利能 力有望迎来较快增长。

北汽蓝谷：2023 全年公司实现营收 143.2 亿元，同比+50.5%；归母净利润 -54 亿元，同比略有减亏。毛利率-5.7%，同比-0.53pct；归母净利率-37.7%，同 比+19.7pct。2024Q1 单季度公司实现营收 15 亿元，同比-39.8%，环比-70%； 归母净利润-10.2 亿元，2023Q1/2023Q4 分别为-8.9/-21.5 亿元；扣非归母净利润 -10.3 亿元，2023Q1/2023Q4 分别为-10.5/-22.1 亿元。2024Q1 单季度毛利率为 -6.4%，同比+2.2pct，环比+0.8pct；单季度归母净利率为-67.5%，同比-31.8pct， 环比-24.6pct。2024Q1 公司实现汽车销量 1.0 万辆，同比-33.0%，环比-72.9%。 行政级豪华旗舰轿车享界 S9 已于北京车展首次亮相，或有望带来较大盈利弹性。 江淮汽车：2023 全年公司实现营收 450.2 亿元，同比+23.1%；归母净利润 1.5 亿元，同比转正。毛利率 11.3%，同比+2.87pct；归母净利率 0.3%，同比+4.7pct。 2024Q1 单季度公司实现营收 112.8 亿元，同比+4.6%，环比+2.2%；归母净利润 1.1 亿元，同比-28.7%，环比转正；扣非归母净利润-0.1 亿元，同环比均减亏。 单季度毛利率为 11.4%，同比-0.1pct，环比+0.6pct；单季度归母净利率为 0.9%， 同比-0.4pct，环比+1.2pct。2024Q1 公司实现销量 10.7 万辆，同比-22.7%，环 比-29.4%。

特斯拉：2023 全年公司实现营收 967.7 亿美元，同比+18.8%；GAAP 归母 净利润 150 亿美元，同比+19.4%。毛利率 18.2%，同比-7.35pct；GAAP 归母净 利率 15.5%，同比+0.1pct。2024Q1 单季度公司实现营收 213 亿美元，同比-8.7%， 环比-15.4%；GAAP 归母净利润 11.3 亿美元，同比-55.1%，环比-85.8%。单季 度毛利率为 17.4%，同比-2pct，环比-0.3pct；单季度 GAAP 归母净利率为 5.3%， 同比-5.5pct，环比-26.2pct。 弗里蒙特工厂新款 Model 3 产线升级及柏林工厂扰动等因素影响 2024Q1 销 量，价格战、AI 等研发项目导致的运营成本增加、Cybertruck 产能爬坡等因素 影响盈利能力。2024Q1 公司实现汽车销量 38.7 万辆，同比-8.5%，环比-20.2%。 单车 ASP 测算约 5.51 万美元，同比-0.01 万美元，环比+0.31 万美元。单车 GAAP归母净利润测算约 0.29 万美元，同比-0.30 万美元，环比-1.34 万美元；单车 non-GAAP 归母净利润测算约 0.40 万美元，同比-0.30 万美元，环比-0.12 万美元。 公司指出 2024 年汽车销量增速可能明显低于 2023 年，但更低价车型生产时间提 前，根据财联社，马斯克指出更低价车型即使不是今年晚些时候也会在 2025 年 初开始生产。