全球算力景气度如何？

全球景气度持续上行，国产渗透率加速提升。

Scaling-law 助推参数量、数据量高速扩张，训练需求仍在攀升。1）Scaling-law 简单 理解即为，随着模型大小、数据集大小和用于训练的计算浮点数的增加，模型的性能会 提高；并且为了获得最佳性能，所有三个因素必须同时放大。根据华尔街见闻报道，GPT4 在 120 层中总共包含了或约 1.8 万亿参数量，而 GPT3 只有约为 1750 亿个参数，规模提 升约 10 倍；同时，GPT4 的训练数据集包含 13 万亿个 token，彼时单次训练成本约为 6300 万美元。2）为了在大模型上取得竞争优势，以微软、谷歌、Meta 等为代表的科技 大厂，在 AI 智算建设上的投入仍在快速扩大，力度空前。根据新智元报道，微软与 OpenAI 正计划建设“星际之门”项目，将配备数百万专用的超算服务器芯片，项目成本预计超 千亿美元；Meta 计划于 2024 年底拥有 35 万张英伟达 H100GPU，未来算力储备将达到 60 万张。

应用广泛开放，临近规模化时刻，推理需求加速释放。1）自 GPT 发布以来，各类生态 应用通过接入大模型，广泛开发 AI 功能，为用户带来更高级的智能化体验。根据英伟达 FY2024Q4 公司公告，过去一年公司数据中心业务收入中，已有大约 40%来自于 AI 推 理。2）伴随底层大模型能力的提升，大模型幻觉问题有望逐步削减、Context-length 有 望继续提升，由此助推 AIGC 应用进入规模化阶段，带来推理侧需求的快速释放。类比 2019-2023 年中国区历史数据，根据 IDC 统计，AI 推理需求占比或从 40%逐步提升至 67%。考虑大模型对算力的巨大消耗，相比传统 AI 小模型，推理需求占比或加速提升。

AI 资本开支指引乐观，全球算力景气度有望继续上行。2024 年以来，全球科技大厂陆 续发布新一期财报，并对 2024 年资本开支给出指引，微软、谷歌、Meta、亚马逊等均 对 2024 资本开支表示相对乐观，并表示加大 AI、云等算力基础设施投资。全球算力景 气度有望继续上行。

2024Q1，以浪潮信息等为代表的 A 股算力公司业绩快速增长，综合反映了 AI 算力的 大力投入以及通用算力的逐步复苏。

就国产算力而言，其智算中心建设正在加速推进，运营商大单接连落地。2024 年 4 月，北京市经济和信息化局和北京市通信管理局印发《北京市算力基础设 施建设实施方案（2024—2027 年）》，目标到 2025 年，北京市智算供给规模达到 45EFLOPS，2025-2027 年根据人工智能大模型发展需要和国家相关部署进一步优化 算力布局。到 2027 年，实现智算基础设施软硬件产品全栈自主可控，整体性能达 到国内领先水平，具备 100%自主可控智算中心建设能力，有效支撑对标国际领先 水平的通用和行业垂类大模型的训练和推理。

2024 年 3 月，上海市通信管理局会同市委网信办、市发展改革委、市数据局等十一 部门研究制定《上海市智能算力基础设施高质量发展“算力浦江”智算行动实施方 案（2024-2025 年）》。目标到 2025 年，本市智能算力规模超过 30EFlops，占比达 到总算力的 50%以上。算力网络节点间单向网络时延控制在 1 毫秒以内。智算中心 内先进存储容量占比达到 50%以上。到 2025 年，本市新建智算中心国产算力芯片 使用占比超过 50%，国产存储使用占比超过 50%，服务具有国际影响力的通用及 垂直行业大模型设计应用企业超过 10 家。同时，2024 年 3 月，上海市发改委发布 《上海市新型基础设施建设项目贴息管理指导意见（2024 年版）》，2024 年 4 月 1 日起实施。鼓励合作银行建立上海市新型基础设施建设优惠利率信贷资金，总规模 达 1000 亿元以上。重点支持包括算力基础设施（新算力）在内的 5 大重点领域。

中国移动大单落地，国产化比例预计较高。1）2024 年 4 月，中国移动发布了《2024 —2025 年新型智算中心采购招标公告》，招标公告显示，本次项目采购总规模达到 8054 台，包括 AI 服务器 7994 台及配套产品（标包 1）、白盒交换机 60 台（标包 2）。 而此前公布的中国移动 2023 年至 2024 年新型智算中心（试验网）采购（标包 1-12） 来看，标包 1-11 为人工智能服务器 1204 台，标包 12 为 1250 台，合计 2454 台， 完成倍数级增长，而标包 12 总价约 247372 万元，则推断人工智能服务器单价在 247372/1250=198 万元。则此次 2024—2025 年新型智算中心采购的 AI 服务器金 额可超过 150 亿元。2）比例来看，中国移动 2023 年至 2024 年新型智算中心（试 验网）采购中标的基本为国内一线信创大厂，包括曙光信息、新华三、华为、昆仑 技术、华鲲振宇、烽火通信、神州数码等，推断来看，预计 2024—2025 年新型智 算中心采购中国产化比例较高。

国产算力厂商业绩全面超预期，趋势持续向上。从 2024Q1 业绩来看，多数国产算力公 司实现收入与利润的同比正增长，同时芯片厂商的现金流状况得到明显改善，叠加近期 大单落地和信创比例提升的预期，预计这一趋势将持续。部分公司收入或利润出现明显 下滑，如寒武纪收入同比大幅下滑，但其预付账款科目出现大幅增长，表明对自身产品 出货的信心，软通动力利润同比大幅下滑，主要系公司 2024 年 1 月底完成同方计算机 和同方国际并购，整合初期业务融合、组织拉通等成本费用增加，并购贷款利息支出增 加等。且从存货科目看，大部分芯片公司增加了存货，有望改善对下游的供给。