数字金融定义、发展要素及战略意义在哪？

数字金融的概念提出时间并不长，但是金融业的创新却源远流长。

一、什么是数字金融？

数字金融 可以说是新技术对金融服务业的改造，这种改造包括各种金融产品、应用程序、 金融业务流程和业务模式，这种改造会改变传统的银行和金融服务方式。 金融领域的技术创新从未停滞。新技术在金融业的应用非常迅速，金融业的 创新呈现指数级增长。近十年移动技术已经与银行完成互动，移动工具可以用于 银行支付、转账和投资。更新的人工智能、社交网络、机器学习、移动应用、分 布式账本技术、云计算以及大数据分析已经在改造传统的金融机构，使能提供新 的服务和商业模式。

技术上的升级可以更加便利消费者和企业，使他们更容易获得金融服务，提 高公司的运营效率，从而使消费者和企业收益。从更广泛的层面来看，数字也给 央行提供了更广泛的空间和更多挑战。首先，各国央行推进货币数字化，拓展本 币的使用空间。如欧元推出数字欧元，为消费者和企业提供更多选择，加强欧元 的国际地位。其次，加密资产及相关服务框架的监管困扰着央行。最后，数字运 营的流程更短，私密性更强，对于跨境金融、网络安全、金融稳定等问题的处理 会更加复杂。 中国对于数字金融的重视度也在快速上行。中国人民银行金融市场司在 2024 年 3 月发表的专栏文章《持续优化金融支持体系 倾力做好“五篇大文章”》对于 数字金融给出了比较权威的官方阐述。 专栏文章指出“加快数字金融发展步伐，赋能数字经济发展”。如何加快数 字金融发展，赋能数字经济发展，则具体分为三个要点：1、推动金融科技发展； 2、加强数字金融创新业务监管；3、加强数字经济的金融支持力度。 由此我们可以比较全面的理解数字金融的含义，首先是通过推动金融科技发 展实现金融业数字化转型，金融业的数字化转型包括金融机构和金融基础设施的 组织架构优化、数字化渠道、技术创新金融产品、优化服务流程、加强风险管理。 然后，伴随金融业的数字化，会出现大量数字金融创新业务，为了推动其健康有 序发展，需要包容审慎的新型监管工具。最后金融业完成数字化转型最终是为了 提升金融服务数字经济的质效，加大对数字经济的金融支持力度，对数字经济的 支持包括两个方面，既包括数字产业化，也包括产业数字化的重点发展领域。 因此，数字金融可以理解为通过完成金融机构和金融基础设施的数字化转型， 实施包容审慎的新型监管，最终达到金融更好的服务数字经济的目的。

“中国数字金融一直走向世界前沿。在国际上，有三个国家的数字金融比较 有特色：美国的技术比较先进，英国的商业模式和相关政策比较前沿，中国的市 场做得最好。”“数字金融属于国际前沿的金融创新，同时也是一个重要的“中 国故事”，因为我国的移动支付、大科技信贷、线上投资和央行数字货币的发展 水平和规模在国际上居于领先地位”。

二、数字金融的三要素之一：金融机构和金融基础设施的数字化转型

2021 年，中国人民银行印发《金融科技发展规划（2022-2025 年）》，提出 新时期金融科技发展指导意见，明确金融数字化转型的总体思路、发展目标、重 点任务和实施保障。 何为金融数字化转型？该规划的相关阐述有助于我们理解金融数字化转型 的涵义。“将数字元素注入金融服务全流程，将数字思维贯穿业务运营全链条， 注重金融创新的科技驱动和数据赋能”。 该规划也给出了实现金融数字化转型需要完成的八个重点任务。

充分激活和利用数据要素是金融实现数字化转型的基础之一。“数据已成为 金融数字化转型的基础性、战略性资源”2。2023 年，国家数据局等部门印发《“数 据要素×”三年行动计划（2024—2026 年）》，其中“数据要素×金融服务”是 重点行动之一。该行动计划为金融行业利用数据要素提升其服务水平，从而完成 数字化转型，提供了依据和保障。包括“支持金融机构融合利用科技、环保、工 商、税务、气象、消费、医疗、社保、农业农村、水电气等数据，加强主体识别， 依法合规优化信贷业务管理和保险产品设计及承保理赔服务，提升实体经济金融 服务水平。提高金融抗风险能力，推进数字金融发展，在依法安全合规前提下， 推动金融信用数据和公共信用数据、商业信用数据共享共用和高效流通，支持金 融机构间共享风控类数据，融合分析金融市场、信贷资产、风险核查等多维数据， 发挥金融科技和数据要素的驱动作用，支撑提升金融机构反欺诈、反洗钱能力， 提高风险预警和防范水平。” 目前，全国各试点地区将数字信用信息服务平台建设作为重要工作抓手。根 据央行公开信息披露，“宁波市发展数字普惠金融，搭建的普惠金融信用信息服 务平台贯通国省市县四级数据。截至 2024 年 1 月末，归集信息超 24.6 亿条，支 持 4.61 万家企业线上获贷 2361.61 亿元。陕西省铜川市在宜君县布局升级版卫星 遥感信贷系统，为农户授信提供可信任、可追溯的数据源。”

如何完成金融基础设施的数字化转型？ 2021 年，央行在中国（北京）数字金融论坛上的讲话对于金融基础设施数字 化转型的表述有助于我们理解。金融基础设施数字化转型可能主要包括 3 个方面 的内容，分别是数据中心增效、算力体系扩能、网络通信提速。

数字金融的三要素之二便是包容审慎的新型监管，这是保障金融机构和金融 基础设施顺利实现数字化转型，健康有序发展的重要支撑。 2022 年人民银行金融科技委员会会议强调“深化运用金融科技创新监管工具， 强化商业银行金融服务数字渠道管理，研究建立智能算法信息披露、风险评估等 规则机制，持续提升监管统一性、专业性和穿透性”。 2023 年中央金融工作会议强调要全面加强金融监管，“依法将所有金融活动 全部纳入监管，全面强化机构监管、行为监管、功能监管、穿透式监管、持续监 管，消除监管空白和盲区，严格执法、敢于亮剑，严厉打击非法金融活动。”数 字金融的全部金融交易也必然要纳入监管框架，加强监管，消除监管空白。 金融机构和金融基础设施的创新必然带来金融创新，与金融创新相适应的则 是包容审慎的新型监管。数字金融监管政策的制定无法简单照搬传统做法，要将 数字技术加入监管框架综合考虑。

新型监管工具：监管沙箱

2008 年全球金融危机引发监管改革，监管沙箱随之推出。设计监管沙箱这一 新型监管工具的目的是希望实现金融科技创新与金融监管的良性循环，既要实现 全面监管，识别和防范风险，又要促进创新，并尽可能的降低合规成本。“通过 这种真实的可控测试环境缩短金融创新推出的时间、承担的成本，最终实现一种 高效又可靠的金融创新状态，也避免金融过度监管或者说监管过于复杂不利于金 融创新的局面，实现创新与监管的良性互动”。3 2015 年，英国率先推出监管沙箱，按照英国金融行为监管局（FCA）的定义,“监管沙箱”是一个“安全空间”，在这个安全空间内，金融科技企业可以测试 其创新的金融产品、服务、商业模式和营销方式，而不用在相关活动碰到问题时 立即受到监管规则的约束。4之后在全球速发展。截至 2020 年 11 月份，全球共有 57 个国家和地区在实施监管沙箱，共推出了 73 个监管沙箱项目。5这些监管沙箱 存在六个方面的共性特征，包括大多数国家和地区的监管沙箱都是由中央层面的 金融监管机构负责；适用对象范围广；都有明确的测试项目评估标准和评估机制； 存在内部评估或开放式的评估委员会两种形式；风控上，在沙盒机制层面、金融 机构层面、金融消费者层面构建三道风险防控机制；对于是否要发放新牌照和业 务许可，未通过测试的沙盒如何关停退出，都有明确的推出机制安排。

中国版“监管沙箱”

中国版监管沙箱已启动并在稳步推进。2019 年，中国人民银行公告启动金融 科技创新监管试点工作，被视为中国版监管沙箱正式启动。“中国人民银行积极 构建金融科技监管基本规则体系，探索运用信息公开、产品公示、社会监督等柔 性管理方式，努力打造包容审慎的金融科技创新监管工具，着力提升金融监管的 专业性、统一性和穿透性。” 北京市率先开展金融科技创新监管试点。“中国人民银行支持在北京市率先 开展金融科技创新监管试点，探索构建符合我国国情、与国际接轨的金融科技创 新监管工具，引导持牌金融机构在依法合规、保护消费者权益的前提下，运用现 代信息技术赋能金融提质增效，营造守正、安全、普惠、开放的金融科技创新发 展环境。” 2019 年 7 月，在第四届全球金融科技（北京）峰会上，中国人民银行科技司 司长李伟在演讲中阐述了中国版监管沙箱的进展与机制。他指出人民银行会同相 关部委，在北京、上海、广州等十个省市开展金融科技应用的试点。他强调金融 科技创新监管试点工作是探索符合中国国情的监管沙盒，一方面可以探索运用科技手段提升金融服务的效率，另一方面通过这个试点能够建立完善适应金融科技 发展的一个体制机制的政策措施。监管沙盒很重要的特征在于一开始设计了风险 补偿和退出的机制，可以推倒重来，把风险控制在较小的范围之内。

2020 年，中国人民银行将在上海市、重庆市、深圳市、河北雄安新区、杭州 市、苏州市等 6 市（区）扩大金融科技创新监管试点。从本次公告的内容我们可 以看出中国版沙箱监管的设计是在国际经验基础上的中国化探索。定位为“探索 设计包容审慎、富有弹性的创新试错容错机制，划定刚性底线、设置柔性边界、 预留充足发展空间，努力打造符合我国国情、与国际接轨的金融科技创新监管工 具。”，申请机构包括持牌金融机构和科技公司。 2021 年 3 月，证监会在北京地区率先启动了资本市场金融科技创新试点工 作。2021 年 11 月 24 日、12 月 4 日被誉为证监会版“监管沙箱”的试点工作扩至 广州、上海。 “截至 2023 年 9 月，试点范围已扩展至全国 26 个省份或自治区，共有 167 个沙箱试点。其中，最早开始试点的北京营管部已经累计发布五批共 26 个监管沙 箱项目，其中 6 个监管沙箱应用已完成全流程闭环验证。目前，我国金融机构所 申请的监管沙箱主要集中在大数据、区块链、人工智能、隐私计算等领域创新应 用。”

加密资产监管的实践

何为加密资产？ 根据中国人民银行《2023 年中国金融稳定报告》的描述。“加密资产是指主 要依赖于密码学、分布式账本或类似技术开发运营的私营部门数字资产，创造了 新的资产形态和业务模式。加密资产不由货币当局发行，不具有法偿性与强制性 等货币属性，同时并未受到与其业务实质相适应的监管。”

加密资产具有金融和数字技术双重风险

加密资产的金融风险，与传统未受监管的非法金融活动风险有相似之处，包 括资产价格泡沫、价格波动剧烈、期限错配引发流动性风险、高杠杆和顺周期性 等。 加密资产的数字技术风险则是一种新型风险，包括由于加密资产具有匿名性 和难以追回特征，可能引发反洗钱、反恐怖融资；区块链上与链下数据交互过程 可能存在安全漏洞，被黑客攻击，导致市场操纵和资产丢失；自动执行的智能合 约由于缺乏“负反馈”机制，引发市场“闪崩”；去中心化金融（DeFi）的治理 机制实质上存在“中心化”特征，可能被内部人操纵控制，损害其他投资者利益 等类似新型风险。 近几年爆发的加密资产风险事件包括 TerraUSD 稳定币崩盘、加密资产交易 平台 FTX 倒闭等，均引发市场动荡，冲击金融体系稳定。

加密资产的跨境经营特征以及业务模式拓展增加监管难度

近年来加密资产在境外市场发展迅猛，业务模式不断拓展，为监管带来更大 的难度。加密资产已从传统业务模式拓展到稳定币和去中心化金融（DeFi）相关 领域。去中心化金融（DeFi）领域已出现中心化借贷、资产管理、金融衍生品、 交易所、保险等业务模式。 加密资产天然具有跨境经营的属性，对其监管可能面临数据缺口，碎片化， 且可能存在监管套利。因此需要各国协作，形成合力，这对监管是个不小的挑战。 我国较早对代币发行融资、加密资产交易平台等领域开展清理整顿。中国人 民银行、网信办等 10 部门于 2021 年发布《关于进一步防范和处置虚拟货币交易 炒作风险的通知》，联合多部门形成风险防范、化解、处置合力，有效遏制了相 关领域风险。

金融稳定理事会在加密资产监管的实践

金融稳定理事会（Financial Stability Board，简称 FSB）是一个国际组织，其 主要任务是协调跨国金融监管、制定并执行全球金融标准，以促进全球金融系统 的稳定。FSB 成立于 2008 年全球金融危机，理事会成员包括中国在内的所有 G20 成员国。 FSB 主要工作内容包括更新全球系统重要性银行名单、指定监管标准、监测 全球金融系统的风险、评估金融监管政策的效果、协调各国金融监管机构的政策 和实践、参与国际金融危机的应对和管理等。 FSB 制定了一系列金融监管标准，包括巴塞尔 III 协议等，对于全球金融稳定 和健康发展具有重要意义，对国际金融监管政策产生深远影响。由于加密资产具 有跨境经营的属性，FSB 在加密资产监管的相关政策和建议对于全球防范加密资 产风险最有重大意义。其在加密资产监管的实践包括：

中国人民银行加密资产监管的实践

2021 年央行等 10 部委联合发布《关于进一步防范和处置虚拟货币交易炒作 风险的通知》，对代币发行融资和加密资产交易平台等开展清理整顿，有利于防 范和处置虚拟货币交易炒作风险，维护金融稳定。该通知明确虚拟货币不具有与 法定货币等同的法律地位、虚拟货币相关业务活动属于非法金融活动，提出应对 虚拟货币交易炒作风险的工作机制、加强风险监测预警、构建风险防范和处置体 系等。

数字金融的三要素之三：服务数字经济。数字金融是数字技术不断向金融领域渗透，与数字经济高度契合的金融新形 态。数字金融服务数字经济，既支持数字产业化，也支持产业数字化。既可以为 科技创新企业提供全方位的金融服务。同时，在传统行业的数字化进程中，数字 金融通过与其进行深度融合，不断催生数字化新模式、新业态。中央金融工作会议，强调“金融是国民经济的血脉”，数字金融作为五篇大文章之一，是数字金 融服务数字经济的针对性部署，数字金融需要完成疏通资金进入数字经济的渠道。 一方面，数字金融提供丰富的产品和渠道；另一方面，金融监管科技将提供有力 保障。 央行通过结构性货币政策工具引导商业银行的信贷投放方向，加大对重点领 域的金融支持。根据央行公开数据披露，央行积极运用科技创新再贷款、设备更 新改造专项再贷款等货币政策工具，撬动投放贷款近 2 万亿元，有力支持包括数 字产业化和产业数字化在内的重点领域发展。

二、发展数字金融的战略意义

1.数字金融为建设金融强国提供底层支持。金融机构天然和数字适配。金融机构的本质是数据公司，数据是金融机构的 产品。对于金融公司来说，掌握数据、挖掘数据、利用数据是其根本的业务模式。 2023 年的中央金融工作会议鲜明提出“加快建设金融强国”的目标，强调推 动我国金融高质量发展，为以中国式现代化全面推进强国建设、民族复兴伟业提 供有力支撑。做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大 文章作为建设金融强国的重要手段。数字金融将为建设金融强国提供底层支持。

数字金融将为建设金融强国提供底层支持主要表现在三个方面： （1）数字金融降低了实现金融普惠的成本，助力普惠金融。由于传统金融机 构使用旧有模式触达具有个性化需求的客户的成本很高，这使得金融服务的普惠 性不足成为全球金融体系面临的问题之一。数字金融则可以显著降低实现金融普 惠的成本，比如基于使用移动支付工具的客户，运用大数据、人工智能等技术， 可以为客户定制个性化服务的同时更加精准的计算违约风险。既可以为低收入家 庭和中小微企业发放贷款，又可以将不良贷款比率控制在较低水平。 （2）数字金融可以提升金融服务的效率。“数字金融是金融与数字技术结合 的高级发展阶段，是与数字经济相匹配的金融形态。人工智能、大数据、云计算、 区块链等数字技术与金融业务深度融合,已成为近年来金融业提质增效最强的推动力量。”7 数字金融可以在一定程度上打破传统金融服务的空间约束。北京大学数字普 惠金融指数显示，数字金融服务的区域差距已经大幅缩小8。数字支付系统、信用 评估模型以及交易模型可以简化交易过程，减少了交易时间和成本，提升效率。 （3）数字金融可以提高金融机构的风险管理能力。数字金融可以利用数字技 术进行风险评估、合同分析、贷前审查和贷后管理等，识别传统工具无法判断的 信用风险。

2.数字金融推进金融业供给侧结构性改革。数字金融可以全方位提升和改善金融行业的效率，推进金融业供给侧结构性 改革。其中数字人民币是金融供给侧结构性改革的重要内容，有利于推动社会生 活、生产方式的数字化转型。 数字金融可以提升金融的普惠性，普惠性即是金融业供给侧结构性改革的方 向之一。数字金融对于实现共同富裕有重要意义。数字金融可以提升金融普惠性 表现在数字金融可以摆脱了对原来金融实体网点的依赖，通过手机通讯、基础设 施让金融服务触达传统金融无法有效覆盖的地区和人群。可以利用长尾效应降低 成本。

3.数字金融是打造新质生产力的重要手段。2024 年《政府工作报告》明确加快发展新质生产力的三大举措：一是推动产 业链供应链优化升级；二是积极培育新兴产业和未来产业；三是深入推进数字经 济创新发展。数字金融在这三大举措中都将发挥自身的作用。首先，数字金融是 金融和人工智能、工业物联网、量子计算、大数据等新型数字技术的深度结合， 本身即代表了新质生产力。其次，数字金融能发挥将金融资源引导流向新兴产业 和未来产业的作用。最后，数字金融服务数字经济，对推进数字经济创新发展有 重要作用。