电站发电量及蓄能情况如何？

测算Q1雅砻江水电发电量199亿度，同比减少7.0%。

一、24Q1 电量测算：长电同比-3.7%，雅砻江同比-7.0%

（一）24Q1 来水整体偏枯，三月末蓄能维持优势

一季度自然来水整体偏枯，主要流域入库流量同比持平或下滑1成。根据各省水文网 站数据，自然来水来看，一季度各流域的来水整体偏枯1成左右，金下-长江流域乌 东德电站平均入库流量同比-8.8%，长江上游三峡电站平均入库流量同比-4.5%；雅 砻江流域锦屏一级电站平均入库流量同比+13.6%，但官地、二滩的入库流量均下滑 1成；澜沧江、红水河来水持平略枯，小湾、龙滩电站平均入库流量同比-2.9%、-0.5%； 清江水布垭电站23年下半年以来来水转丰，Q1优势持续，入库流量同比+199.2%。

一季度各流域放水力度偏小，蓄水优势自年初至今持续。根据各省水文网站数据， 截至2024年3月末，长江电力六座电站水位均同比偏高，乌东德、白鹤滩、溪洛渡 分别位于62%/25%/76%的蓄水分位，去年同期为36%/17%/32%，蓄水充足蓄能优 势突出。雅砻江两河口水位大幅高于上年同期，但锦屏一级和二滩水位偏低。澜沧 江小湾电站蓄水进展较好，当前水位位于63%分位，去年同期仅31%。龙滩电站三 月入库流量提升，水位同比偏低但差距较年初缩小。清江水布垭电站水位同比优势 明显，年初水位同比偏高26.4米，且入库流量偏高200%，出库流量大幅提升下，3 月末水位仍同比偏高12.6米。

（二）发电量测算——长江电力

测算Q1长江电力发电量536亿度，同比减少3.7%。2024Q1长江电力各电站来水同 比偏枯1-2成，且谨慎防水（蓄能少放36亿度），导致出库流量同比偏低。但年初蓄 水充足，一季度得以在高水位下发电，因此电量同比情况好于出库流量，以乌东德、 溪洛渡、三峡电站为例，Q1出库流量分别同比-1.8%/-19.3%/+6.2%，发电量分别同 比+15.6%/-10.8%+15.4%。最新测算长江电力3月发电量162.65亿千瓦时，同比 -7.1%；2024Q1发电量535.51亿千瓦时，同比减少3.7%，蓄水充足和高水位发电的 优势平滑来水偏枯的波动，在一季度的发电量结果中充分体现。

（三）发电量测算——雅砻江水电

测算Q1雅砻江水电发电量199亿度，同比减少7.0%。根据四川水利厅监测的数据， 雅 砻 江 流 域 锦 屏 一 级 、 官 地 、 二 滩 一 季 度 的 入 库 流 量 分 别 同 比 +13.6%/-11.7%/-14.5%，水位方面谨慎防水（锦屏一级找补水位出库流量同比为负）， 出库流量整体偏低。最新测算雅砻江水电3月发电量68.68亿千瓦时，同比-11.5%； 2024Q1发电量198.86亿千瓦时，同比减少7.0%，当前蓄能同比偏高约27亿度，24 年年初偏高约14亿度，预计大部分蓄能将在24年4-5月释放。

二、蓄能：Q1 蓄能释放减少，3 月末蓄能优势持续

我们计算长江电力和雅砻江水电各电站的吨水发电量以计算蓄能。长江电力的六座 电站中，溪洛渡、向家坝、三峡、葛洲坝运营时间较长，可以计算2019-2023年间 每个月的平均吨水发电量，代表其季节性水头变化导致的吨水发电量差异；由于乌 白投产时间较晚，加上2022年来水异常偏枯情况，两者吨水发电量的变化与正常年 份略有不同，以白鹤滩为例倒算吨水发电量，白鹤滩上游水位765~825米，下游水 位595~600米，其水头变化在175~225米之间，吨水发电量约为0.542度/m³。同理 我们可以计算雅砻江水电各电站的吨水发电量。

（一）长江电力——3 月末蓄能同比偏高约 62 亿度

10月18日长江电力发布公告称“预计10月20日完成2023年度蓄水任务，总可用水量 （指水库死水位之上的水量）达410亿立方米，蓄能338亿度。”由于蓄能公告并非 定期发布，而我们日度跟踪长江电力六座电站的水情数据，以水位数据为起点，可 以计算吨水发电量和蓄水量，从而计算蓄能。我们计算长江电力10月20日可调蓄水 量为411.42亿m³，对应蓄能339亿度，与公司披露的可用蓄水量和蓄能基本一致。 最新测算24年3月末六座电站蓄能共计144.40亿度，23年同期为82.36亿度（同比 +62.04亿度/同比+75.3%）。1-3月，长江电力累计释放蓄能127.43亿度，相比去年 同期减少35.97亿度，叠加24年年初同比偏高的26.07亿度蓄能，3月末六座电站较去 年同期蓄能偏高62.04亿度，预计在二季度的电量中有所体现。

（二）雅砻江水电——3 月末蓄能同比偏高约 27 亿度

雅砻江调节性较强的主要是三大电站，两河口、锦屏一级和二滩，在计算蓄能时基 本我们暂时仅考虑这三大调节电站。截至24年3月末，测算雅砻江水电三大调节电站 可调蓄水量共计40.03亿m（死水位以上的水量）， ³ 23年同期为34.82亿m（同比 ³ +5.21 亿m³/同比+15.0%）。雅砻江水电三大电站3月末蓄能共计81.22亿度，23年同期为 54.12亿度（同比+27.10亿度/同比+50.1%）。

1-3月，雅砻江水电累计释放蓄能111.31亿度，相比去年同期减少13.71亿度，叠加 24年年初同比偏高的13.39亿度蓄能，3月末雅砻江较去年同期蓄能偏高27.10亿度， 将对二季度的发电量形成保障。