常青科技主营业务、股权结构及营收分析

深耕精细化工企业，2019-2022 年营收复合增长率 21.07%。

1. 深耕精细化工企业，细分行业领域重要生产厂家

1.1 深耕精细化工行业，布局特种聚合材料助剂及电子专用材料新产能

根据常青科技招股说明书，公司是一家主要从事高分子新材料特种单体及专用助剂 的研发、生产和销售的高新技术企业。自成立以来，公司始终专注于精细化工行业的深 耕，经过多年发展，已构建了成熟高效的研发、生产、销售体系。公司高分子新材料特 种单体包括二乙烯苯、α-甲基苯乙烯和甲基苯乙烯等，主要用于离子交换树脂、改性丙 烯酸树脂涂料、高温改性 ABS 树脂、高品质合成香精、改性绝缘浸渍漆、环保涂料及特 种橡胶等领域；高分子新材料专用助剂包括亚磷酸三苯酯系列、亚磷酸三苯酯衍生物系 列、无酚亚磷酸酯系列，主要用于聚氯乙烯（PVC）塑料改性、聚氨酯热塑性弹性体（TPU）、 SBS 热塑性弹性体等领域。基于核心技术和工艺，公司多项产品在品类丰富度、产品质 量、创新性等方面均达到国际先进水平，是细分行业领域的重要生产厂家。

根据常青科技招股说明书，公司于 2010 年设立常青树有限公司。自设立以来，公 司始终坚持以市场和技术为导向，专注于高分子新材料性能的改善和功能的增强，不断 实现产业链的完善、生产能力的提高、产品品质的提升和种类的丰富以及下游应用的推 广。

公司现有高分子新材料特种单体产能 3.5 万 t/a，主要生产二乙烯苯、α-甲基苯乙烯、 甲基苯乙烯、二异丙烯基苯等产品；特种单体中间体产能 5 万 t/a；高分子新材料生产助 剂 2.8 万 t/a，包括亚磷酸三苯酯 1.4 万 t/a，亚磷酸三苯酯衍生物及无酚亚磷酸酯 1.4 万 t/a。 根据常青科技招股说明书，公司募集资金投资于特种聚合材料助剂及电子专用材料 制造项目。该项目投资总额 12.15 亿元，建设地点位于江苏省镇江新区青龙山路以东， 计划建设周期 30 个月。投产后公司预计主要新增甲基苯乙烯（间/对/混）、α-甲基苯乙 烯年产能 50000 吨，二异丙烯基苯（间/对）年产能 10000 吨，二乙苯、甲乙苯年产能 10000 吨，PL-30 年产能 30000 吨，亚磷酸三苯酯年产能 10000 吨，亚磷酸三苯酯衍生 物年产能 10000 吨，无酚亚磷酸酯年产能 10000 吨。

1.2 公司实际控制人金连琴、孙秋新、孙杰持有 63.88%股份

截至 2023 年 12 月，公司实际控制人及最终控制人为金连琴、孙秋新、孙杰，分别 持有公司 29.94%、21.16%、12.78%股份。 截至 2024 年 1 月 13 日，根据公司于 2023 年 11 月 10 日和 2024 年 1 月 13 日发布 的《关于设立全资子公司的公告》，公司设立 2 家全资子公司；根据常青科技招股说明书， 公司持有江苏镇江农村商业银行股份有限公司 0.34%的股份，持股比例较低，仅作为投 资用途。

2.高分子新材料特种单体及专用助剂系主要收入来源

公司 2019-2022 年营收复合增长率 21.07%，归母净利润复合增长率 35.03%。根据 Choice 数据，2019-2022 年，公司营业收入从 5.43 亿元增长到 9.64 亿元，年复合增长率 21.07%；归母净利润从 0.77 亿元增长到 1.91 亿元，年复合增长率 35.03%。根据常青科 技招股说明书和 2022 年度报告，公司 2022 年营收增长得益于公司销售规模上升，经营 业绩增长，原材料价格上涨导致售价提高；其中 2022 年 7-12 月业绩增长主要来源于公 司高分子新材料特种单体产品销量和收入的增长。

2019-2022 年高分子新材料特种单体产品营业收入占营业收入比例分别为 49.42%、 51.86%、52.52%、57.26%，高分子新材料专用助剂产品营业收入占营业收入比例分别为 36.37%、38.23%、38.94%、34.50%。根据 Choice 数据，2019-2022 年高分子新材料特种 单体产品毛利率分别为 34.72%、38.89%、29.83%、27.02%，高分子新材料专用助剂产品 毛利率分别为 33.19%、35.87%、30.17%、31.54%。根据常青科技 2022 年度报告，一方 面，随着业务发展，公司产品销量增加，另一方面，受全球大宗原料及能源价格上涨的 影响，产品售价相应提升，2022 年公司营业收入较 2021 年增加较多，成本相应增加， 毛利率基本持平。

2019-2022 年公司综合毛利率分别为 35.31%、37.09%、29.99%、30.68%，净利率分 别为 14.26%、22.82%、18.94%、19.79%。根据常青科技招股说明书，精细化工的技术门 槛能帮助企业构筑竞争壁垒，使产品价格和毛利率稳定在相对高位。

2022 年财务费用同比下降 349.09 个百分点，研发费用同比上升 223.39 个百分点。 根据 Choice 数据和相应计算，2019-2022 年公司销售费用率分别为 3.99%、1.65%、1.27%、 1.08%，管理费用率分别为 7.75%、4.55%、4.14%、3.39%，财务费用率分别为 0.52%、0.97%、 0.50%、-0.97%，研发费用率分别为 3.32%、2.06%、1.29%、3.28%。根据常青科技 2022 年度报告，2022 年财务费用变动主要系 2022 年美元兑人民币汇率上涨产生较大的汇兑 收益，研发费用变动主要系 2022 年新产品研发投入增加。