明志科技股权结构、业务布局及盈利分析

砂型铸造设备&铸件业务双轮驱动。

1.聚焦砂型铸造领域，坚定长效激励机制

明志科技成立于 2003 年，于 2021 年在科创板上市。公司专注于砂型铸造领域， 以高端制芯装备和高品质铝合金铸件为核心业务，可提供从射芯机（制芯工序核心 主机）至智能铸造车间的全套制芯设备开发制造服务，同时公司主营热交换器、商 用车零件以及轨交零部件等高端铝合金铸件业务，均已绑定优质客户。

公司股权结构较为稳定，多员工持股平台实现长效激励机制。截至 2022 年 9 月 30 日，公司实控人吴勤芳、邱壑各持有公司 34.24%的股权，合计持股比例为 68.48%，吴勤芳为公司董事长，邱壑为公司总经理，均为技术人才出身；公司董事 会及管理层成员核心技术人员占比高，保障战略制定实施专业性；同时通过设立苏 州致新、苏州致远、员工参与科创板战略配售集合资产管理计划等多个员工持股平 台，自2018年起持续对管理层及核心骨干员工实施股权激励，实现长效激励机制。

股权激励持续实施，长效激励机制不断巩固。公司于 2021 年 9 月发布限制性股 票激励计划（草案），并稳步实施，2021 年 9 月已首次授予 179.89 万股，涉及 103 名激励对象，包括董事、管理层以及核心技术人员，其中公司向中层管理人员、核 心骨干员工授予限制性股票 126.67 万股，坚定研发导向与技术领先的价值观，长效 激励机制不断巩固。

2.设备&铸件业务双轮驱动，提供全面配套方案

设备端，覆盖从射芯机至制芯产线的全环节配套研发及制造。公司设备业务包 括射芯机、制芯单元、制芯中心、制芯产线等产品，制芯设备可用于生产铸铝件、 铸铁件、铸钢件等绝大部分材质铸件，尤其适用内腔结构复杂铸件的生产，如车用 发动机缸体缸盖、变速箱壳体、涡轮增压器壳体、汽车底盘件、工程机械液压件、 热交换器、各类泵壳、阀体等铸件，具备优秀的配套能力和生产灵活性、一致性。

铸件产品端，公司已形成以热交换器、商用车零件与轨交零件为主的高端铝合 金铸件产品体系，并绑定优质客户。公司依托精密组芯铸造工艺、自动化生产及智 能化控制系统，铸件业务采取差异化竞争策略，秉持高端定位，为热能工程、汽车、 轨道交通、机械装备等领域的客户提供冷凝式壁挂炉热交换器、商用车发动机缸体 缸盖及轻量化变速箱壳体、轨交及高铁列车泵阀壳体等高品质铝合金铸件。公司所 生产铸件具有设计复杂、工艺难度大、精密度高等特点。同时为客户铸件新产品提 供同步工程开发、试制、铸造工艺改进等增值服务，逐步由生产型制造向服务型制 造转变。

设备&铸件业务双轮驱动。铸件业务近年为公司收入主要构成部分，占比维持 55%-70%左右，毛利率近年整体维持 30%以上水平，2022H1 在上游铝材上涨、运价 大幅提升以及宏观因素制约排产与发货等多重因素扰动下，毛利率呈现一定压力；公司装备业务产品线广泛，收入占比为 30%左右，由于其非标属性强，须根据客户 订单组织设计、生产、安装等工作，且各项目的设备内容、集成化程度、造价等方 面差异较大，议价能力相对更强，盈利能力表现亦更好，近年毛利率稳定在 40%左 右的水平。

3.盈利水平增长，费用率保持稳定

公司盈利水平近年持续增长，毛利率维持较高水平。2017-2021 年公司营收 CAGR 为 18.40%，归母净利润 CAGR 为 20.72%。公司总体毛利率维持在 30%以上 水平，主要源于专注铝合金铸造带来的技术及工艺积累，以及对应的高端产品研发 生产能力。 2022 年公司经营受疫情影响较大，2023 年有望实现困境反转。2022 年疫情， 尤其上半年长三角区域多地出现聚集性疫情，供应链全线受阻，人员封控流动困难， 装备项目交付延期，对公司的装备主营业务产生了较大的影响。2022 年前三季度， 公司营业收入 4.61 亿元，净利润 2,472 万元。根据公司业绩预告，2022 年年度实现 营业收入为 6 亿元到 6.3 亿元，同比下降 11.74%到 15.94%；实现净利润为 3,500.00 万元到 4,500.00 万元，同比下降 63.52%到 71.63%。

期间费用率保持稳定。近年公司研发费用率维持 5%左右水平，研发投入持续； 同时公司费用控制能力较优，期间费用率（主要考虑销售费用、管理费用及财务费 用）保持稳定，维持 15%左右的水平，其中管理费用为主要构成，占 10%及以上。 2022 年前三季度公司期间费用率略有上升，主要原因有：（1）公司加大了研发投 入，积极持续投入产品研发与人才队伍建设；（2）公司对薪酬进行市场调研，调 整了员工薪酬，提升了外部竞争力；（3）因 2021 年实施了限制性股票激励计划， 整体期间费用也有一定增长。