OLED优势及供需格局分析

存量市场和增量市场共振，OLED行业迎来供需拐点。

1.OLED 颠覆性创新产品形态

与LCD相比，OLED显示器具有以下优势：更高的对比度（每个像素都能够独立发光，不需要背光源）、更快的响应时间（可以达到 微秒级别，适合用于显示快速移动的图像或视频）、更广的视角、更薄更轻（不需要背光源所以更轻薄，适合用于移动设备和手持设 备）和更低的功耗（只在需要时才发光，电池寿命更长）。 OLED技术是目前广泛使用的显示技术之一，在未来可能成为主流。

2.需求端：存量市场+增量市场共振，OLED长期需求向好

存量市场：消费电子复苏+OLED手机渗透率持续上行提升OLED面板需求

根据IDC数据，2023年Q4全球智能手机出货量为3.261亿部，同比增长8.5%，环比Q3增长7.7%，手机需求在经历了2年的 下滑后开始呈现复苏状态。 我们认为，随着全球宏观经济的回暖以及端侧大模型（苹果、高通、联发科相继发布侧重于AI算力的SOC）对于换机的拉 动，看好24-25年的手机市场持续增长。 手机是OLED下游最主要的应用，OLED市场规模将受益于下游手机市场需求的复苏。

增量市场：中国折叠屏手机出货量逆势高增，拉动柔性OLED需求

折叠屏手机作为柔性OLED独特性应用的代表，近年来销量增速可观，Counterpoint发布调研报告预估2023年全球折叠屏手机市场将 同比增长52%达2270万部。 根据IDC中国数据，2022年中国市场折叠屏手机出货量近330万部，同比大幅增长118%。23年Q3，中国折叠屏手机市场出货量约196 万台，同比增长90%；前三季度出货424万台，同比增长96%。折叠屏手机市场规模的提升将直接拉动柔性OLED市场需求，折叠屏 领域将成各面板厂必争之地。

增量市场：笔电、平板等中尺寸打开OLED市场空间

OLED不断开拓新的市场空间，随着产能和良率进步，笔记本与平板电脑等设备中OLED市场规模以及渗透率将逐步提升。 Omdia预测手提电脑OLED面板出货量将在2023年达到1290万片，其中笔记本电脑为770万片，平板电脑为520万片。OLED在手提电 脑中的渗透率将在2028年前达到14%。 2023 年，三星显示的 OLED 笔记本电脑面板业务预计出货 850 万片。

柔性OLED总体需求：手机+折叠屏+IT产品OLED渗透率提升驱动柔性OLED需求高速增长

综合考虑手机出货量的回暖、柔性OLED渗透率的持续提升，以及两大重要增量市场折叠屏手机+平板笔电的渗透率的快速提升，我们预计 2024年柔性OLED需求将达到7.27亿片，同比+42%；27年将达到14.6亿片，23-27年CAGR为30%。

3.供给端：国产厂商竞争力变强，产能逐渐向大陆转移

国产厂商份额持续增长

2023年上半年全球AMOLED智能手机面板市场韩国地区份额占比59.3%，跌破六成；国内厂商出货份额占比40.7%， 同比增加17.1个百分点，首次超越四成，全球份额持续增长。

中国在LCD领域占据主导地位，而在OLED领域也在变得更强

中国OLED制造商正在为中国智能手机品牌生产低成本的柔性AMOLED，来取代三星的刚性AMOLED。 中国OLED面板厂出货份额持续增加，开始引领OLED价格走势。

柔性OLED总体供给：未来3-4年新增产能有限

国内OLED面板厂过去几年由于技术尚未成熟、良品率不高叠加下游需求景气度较差，OLED产线亏损严重，所以未来2- 3年将都没有新增产线（6代线），只有部分产线产能分期开出。 根据对产线的梳理，2023年全球OLED理论产能约为8.25亿片，预计24年理论产能为8.79亿片，同比+6.5%，增速远低 于需求端增速（24年增速为42%）。

柔性OLED供需测算：24年供需差大幅收窄，25年供需紧平衡

根据我们的供需测算，未来3年OLED行业供需趋势在 向好发展： ‒23年OLED总体的理论产能远大于供给（大致多出3.1 亿片）； ‒24年由于需求增速远大于供给增速，供需差大幅收 窄； ‒展望25-26年，由于折叠屏和平板、笔电的持续放 量，行业将出现供需紧平衡/供不应求的状态。

虽然2024年，测算出的理论产能仍大于需求，但是还 需考虑到产线与品牌的绑定（市场并非完全自由流 通）、LTPO量超预期对于产能的去化以及当前价格过 低，我们认为高增的需求仍会对OLED价格产生积极推 动作用，尤其是高端LTPO和折叠屏，价格涨幅会更 大。