赛腾股份业务布局、股权结构及盈利分析

以消费电子为锚，多领域自动化设备提供商多年稳健增长。

1、 自动化设备提供商，布局消费电子、新能源汽车、半导体三大领域

苏州赛腾精密电子股份有限公司成立于 2001 年，致力于为客户提供自动化解决 方案，集非标自动化领域研发方案设计、精密加工、组装调试、安装培训和服务支 持于一体。2011 年公司切入果链进入快速发展阶段，2018 年以来公司开始横向发展， 通过收购相关公司逐渐成长为以消费电子、半导体和新能源汽车为主要下游应用领 域的综合性自动化设备供应商。

公司产品布局消费电子、新能源汽车、半导体三大领域。公司自动化设备分为 非标准化自动化设备及标准化自动化设备两类，在消费电子及新能源行业主要是非 标准化自动化设备；在半导体、光伏及锂电行业主要是行业标准设备，具体产品如 固晶设备、分选设备，晶圆包装机、晶圆缺陷检测机、倒角粗糙度量测、晶圆字符 检测机、晶圆激光打标机、晶圆激光开槽机、锂电切叠一体机、卷绕机、锂电电芯 组装设备以及光伏组件自动化单机及整线等。

2022 年消费电子、半导体、新能源企业相关业务收入占比分别为 83.69%、9.94%、 6.13%，自动化设备与治具类产品为公司核心产品，2022 年收入占比分别为 61.56%、 32.83%。公司深刻受益于苹果产业链，自 2011 年进入苹果优秀供应商名录以来经营 领域便集中于消费电子领域与自动化设备。

公司股权结构集中，创始人孙丰与曾慧是公司实际控制人。截至 2023Q3，公司 实际控制人孙丰先生与曾慧女士分别持有 21.23%、21.10%股份，为公司前两大股东。

2022 年 7 月公司第三次实施员工股权激励计划，拟向 335 名激励对象授予 911.8 万股限制性股票，占总股本的 5.01%，业绩考核目标分别为 2022/2023 年公司扣除非 经常性损益后净利润较 2021 年增长 10%/20%。此次核心激励对象为公司高级管理人 员、中高层管理人员和核心业务人员，将公司目标与员工个人目标绑定，有利于公 司长期发展。

2、 多年稳健增长，盈利能力有所提升

得益于下游行业高景气度、与主要客户合作紧密，公司营收、利润多年维持高 增长。2023 年前三季度公司营业收入达 26.23 亿元，2018-2022 年 CAGR 达 34.2%； 2023 前三季度公司归母净利润达 3.99 亿元，2018-2022 年 CAGR 达 26.20%。公司深 耕自动化设备行业多年，与优质客户合作紧密，生产销售规模保持增长。

2020 年以来公司整体利润率企稳回升，2023 前三季度公司毛利率、净利率分别 为 44.81%、15.24%。2020 年以来公司半导体业务逐渐放量，同时毛利率处于较高水平，2022 年毛利率达 40.10%，改善公司整体盈利能力。我们认为未来随着半导体 业务占比的进一步提升，公司毛利率、净利率仍有提升空间。

公司费用率管控整体较为良好，研发费用持续增加。2023 前三季度公司期间费 用率为 26.26%，2018 年全年期间费用率为 35.84%，下降幅度达 9.59pcts。公司在消 费电子与半导体领域研发投入稳定增加，2023 年前三季度研发费用达 2.26 亿元，研 发费用率为 8.6%。