赛腾股份消费电子领域布局进展如何？

深度绑定苹果供应链，夯实公司基本盘。

一、深度绑定苹果供应链，公司业绩基本盘长期向好

公司深度绑定苹果公司，“果链”相关产品收入贡献占比高。公司生产的自动化设 备主要应用于苹果终端产品的组装、检测过程中，目前应用的范围主要包括手机、 手表、无线耳机、平板电脑、售后服务等领域。自公司2011年通过苹果公司合格供 应商认证之后，逐步拓展并稳固了与苹果公司的合作领域和合作关系，也使其在客 观上形成了消费电子领域对苹果公司的依赖。2014年-2017年，公司应用在苹果供应 链公司的终端产品占收入的比重均超过90%；2017年后，随着公司积极拓展其他领 域，苹果供应链相关销售收入占比下滑，但依然保持在50%以上，是公司消费电子 板块最稳定也是最主要的收入来源。

苹果供应链进入门槛较高，公司依靠其出色的产品能力维持合作黏性。苹果公司作 为国际顶级的消费电子品牌商，以其严格、高效的供应链管理体系著称，其推出的 库存削减管理理念要求供应链快速对订单响应，因此苹果的平均库存周转天数可以 控制在10天内。基于此，苹果公司会对供应商进行严格的考察和全面的认证，确保 供应商的研发能力、生产规模、质量控制与快速反应能力、管理水平等都能达到认 证要求，才会考虑与其建立长期的合作关系。 根据公司招股说明书，公司与苹果公司合作模式为：（1）研发设计：苹果向公司提 出实现产品批量生产所需设备的需求，公司据此制作设计方案（DFM）并提交苹果 公司技术团队，经双方多次沟通、讨论、修改，最终确定方案；（2）样机生产：公 司按照确定的设备设计方案生产样机，并送至苹果公司进行性能测试及验证；（3） 小批量验证：样机通过打样测试后，公司会按照苹果公司的要求将样机送至其代工 厂商（如和硕联合、英华达、富士康等）的生产线上，进行小规模量产测试，整个周 期将持续6个月左右时间；（4）签署订单：在进行打样测试及小批量验证的同时， 赛腾电子与苹果公司进行订单价格及份额的谈判，主要按照设备全部投入成本加计 一定利润率的方式报价及议价，在通过小批量验证后双方签订正式销售订单。在该 合作模式下，公司与苹果公司建立了较强的黏性。

消费电子经历疲软期后有望迎来恢复性增长。经历了智能手机和PC的强力推动后， 全球消费电子市场暂时陷入了增长疲软期。根据艾媒咨询数据统计，2022年全球消 费电子市场收入略微下降至10566.9亿美元，预计2023年全年市场将小幅回升至 10794亿美元，边际逐渐改善，到2026年持续保持小幅增长态势。根据Wind，全球 智能手机出货量也在2021年后经历了持续的下滑，23Q4出货量约为326.1百万部， 较20Q4的385.9百万部下滑15.50%。与之对比，苹果iPhone的市场份额依旧保持稳 中向上的态势，目前仍是全球最大的消费电子公司，市场份额较为稳定。

TWS耳机、智能手表等智能穿戴设备渗透率逐步提高，有效支撑苹果收入。智能穿 戴设备是指综合运用各类识别、连接、传感和云服务等交互及储存技术，以代替手 持设备或其他器械，实现用户互动交互、生活娱乐、人体监测等功能的新型日常穿 戴移动智能终端，主要包括智能手表、TWS耳机（True Wireless Stereo，真正无线 立体声耳机）等。 根据Statista数据，2015-2022年全球智能穿戴设备市场经历了一轮快速扩张期，出 货量从8200万部迅速扩大至4.92亿部，CAGR约为29.9%。从竞争格局来看，目前苹 果公司凭借其前沿的产品体系（Airpods系列、iWatch系列等）一家独大，22年市场 份额达到29.7%，超过小米、华为、三星份额之和（22.6%）。从苹果公司的收入结 构来看，其Airpods、iWatch、iPods等系列产品收入占比在近5年持续提升，目前维 持在10%左后。作为和智能手机配套的消费产品，智能穿戴设备有望在随着智能手 机出货量的回暖持续提高渗透率，成为苹果公司产品销量的有力支撑。

二、代工厂产能全球重构，公司有望受益

苹果积极推进供应链重构。尽管苹果推行的削减库存战略可以将公司的库存压力降 到最低，但面对一些突发情况时供应链的响应能力会对公司正常经营造成重大影响。 之前富士康旗下最大的郑州iPhone组装工厂全面停产，这就导致富士康必须以“闭 环系统”的方式运行工厂，继续进行有限规模的生产，也就导致了iPhone 14 Pro在 节假日的供应受到了限制。根据Counterpoint，顾客下单后拿到苹果iPhone产品的等 待时间正越来越长，2022年发布的iPhone 14甚至需要消费者等待近30天才能拿到 产品，这就极大程度上削弱了产品对顾客的吸引力。面对特殊情况下果链生产进度 难以把控的问题，苹果意识到供应链过于集中的风险，因此苹果一直在推动供应链 的多元布局，将部分产能转移至东南亚等地区。

苹果将目光转移到印度、东南亚等区域寻找对策。根据AppleInside，自2018年以来， 苹果的供应商已经花费了大约160亿美元用于将生产资产从中国分散到印度、墨西哥、 美国和越南等地。根据TD Cowe预测，印度工厂目前的产能可以支持约2500万部 iPhone的年产量，这解决了当地约1000万部的需求，并占美国iPhone年需求量7000 多万部（约占全球需求量的30%）的约20%；Mac和iPad在东南亚新增产能的带动下 也取得了良好的再生产进展，近年来越南已发展成为Mac的主要生产中心，小批量的 MacBook、iPad和Apple Watch已经在那里生产，预估越南的未来产能可以满足美国 Mac/iPad年需求量的40%。 响应苹果供应链重构，代工厂加快海外产能建设。根据澎湃新闻报道，早在2017年 苹果就开始通过纬创资通印度厂本地生产智能手机业务线，随后富士康、和硕这两 家组装厂也加入其中，扩大了印度生产iPhone的比例，并在印度组装 iPhone XR和 iPhone 12的部分组件；根据EET China，富士康已经宣布了在印度境内的多个项目， 包括卡纳塔克邦的6亿美元项目和特伦甘纳邦的5亿美元工厂，以扩大在印度的产能 投放。与此同时，越南也成为果链转移的承接地，苹果的合作企业立讯精密和富士 康等都积极在越南北部地区Bac Giang开始试生产Apple Watch。

公司积极布局海外产能。为了紧跟代工厂出海投产的步伐，2022年公司分别在美国、 越南等地购置研发和生产用地，积极推动全球化布局。公司在越南成立了赛腾越南 智能制造有限公司和越南赛腾有限公司，负责在当地开展自动化设备、半导体设备 及配件有关的技术服务和售后服务。同时，公司还设立了泰国赛腾售后基地、赛腾 精密（泰国）有限公司、印度赛腾私立有限公司等分支机构，全面协助下游代工厂的 海外产能布局，深化与客户之间的绑定关系。

三、机型改版叠加 AI、MR 等新需求，产品创新将带来全新增量

公司作为自动化设备供应商，充分受益于全球消费电子产品竞争迭代过程。在全球 消费电子市场规模长期趋势向好的同时，激烈的行业竞争也加快了苹果、三星、谷 歌、华为等主要消费电子产品制造商产品更新换代的速度，产品迭代和创新成为推 动这些主要厂商的核心竞争力。新产品、新技术的出现往往伴随着新功能模组以及 新机型的推出，从而导致消费电子行业对自动化生产设备以及定制化升级改造的需 求不断提高。公司作为杰出的消费电子自动化组装、检测设备供应商，将受益于新 机型、新技术所带来的相关产线设备升级和创新需求的推动。

1. 潜望式模组下放、耳机机型升级带来的替换需求

潜望式镜头或将下放iPhone 16 Pro系列，带来产线端自动化组装设备新需求。2023 年9月，苹果正式发布了iPhone 15系列，除了Type-C和钛合金中框设计，旗舰机 iPhone 15 Pro Max首次搭载潜望式长焦镜头成为了本系列的重要突破之一。通过四 重反射棱镜设计，iPhone 15 Pro Max可以达到120毫米焦距，ƒ/2.8光圈的1200万像 素5倍长焦。尽管目前安卓手机阵营早已实现了潜望式镜头的配置，且在硬件规格上 与苹果的潜望式模组差异不大，但苹果依靠其优秀的软硬件协同以及算法调校技术， 对于手机整体影像质量仍有很大提升。根据Trendforce报道，预期2024年将把原本 仅搭载在旗舰iPhone 15 Pro Max机型的四棱镜式潜望式模组配置于iPhone 16 Pro 上，届时将带动潜望式模组产量需求进一步提高，推动相关组装产线

Airpods 4发布在即，机型改版有望衍生新的组装需求。自苹果于2016年发布第一 款TWS耳机Airpods 1以来，苹果Airpods系列一直是市场份额最大的TWS耳机品牌， 仅23年Q3就销售出2340万部，市场份额遥遥领先。据彭博社记者Mark Gurman报道， 苹果耳机的供应商将于24年5月份开始生产两款新的AirPods第四代机型，新款 AirPods 4将在今年9月或10月发布，届时第四代 AirPods 机型都将采用新设计，充 电盒接口也升级为USB-C端口。另外，高端款的AirPods 4还将具有主动降噪功能， 充电盒中有一个扬声器，可以播放声音进行“查找我的位置”跟踪。时隔2年多苹果再出Airpods新品，在市场预期和产品改版推动下，相关产线设备将会再次迎来一批 更新迭代的机会。

2. AI手机、MR头显等创新产品的增量需求

生成式AI手机将成为重要的AI终端产品，驱动下一代移动手机变革。移动手机自推 出市场以来经历了两次重大变革，第一次是自苹果2007年推出iPhone4以来，电容屏 的推广引起了交互革命，让手机形态发生了重大变化，移动手机也逐渐从功能机迈 向智能机；第二次是AI技术带来的改变，与传统智能手机中各个智能化功能分散在 不同APP上的做法不同，AI手机通过智能助手等统一入口，以AI Agent的形态整合并 联动各种功能应用，从而更高效地完成用户的目标。

根据《生成式AI手机产业白皮书》，生成式AI手机的必要特征包括：（1）支持大模 型的本地部署，或是通过云端协同的方式执行复杂的生成式AI任务；（2）手机本身 具备强大的AI算力，无须完全依赖云端服务器；（3）具备多模态能力，即可以处理 文本、图像、语音等多种形式的内容输入，以生成各种形式的输出，典型用例如翻 译、图像生成和视频生成等；（4）确保流畅、无缝的用户体验，设备能够以自然而 直观的交互方式，快速响应用户的请求。

龙头手机厂商相继入局，2024年或成AI手机主流化“元年”。24年1月三星打响AI手 机第一枪，将多项AI功能引入Galaxy S24系列，包括但不限于视频AI处理、本地AI 聊天机器人、影像画面处理、通话实时翻译等。随后小米、Vivo、荣耀和Oppo等国 产厂商也相继推出了AI手机系列，主要方向是通过将AI集成到操作系统来赋能人机 交互体验。截止2024年5月底，苹果目前还没有明确的AI手机产品推出，但根据 Stocklytics报道，截至2023年苹果总共收购了32家AI公司，为科技公司中收购AI公 司数量最多，其表明了苹果对于AIGC与智能手机融合的积极态度。

AI手机市场空间潜力巨大，预计2028年渗透率达到54%。随着大模型在端侧的部署， 生成式AI应用已经逐步呈现出爆发的势头，具备大算力平台支持的手机将经历一场 崭新的升级变革。根据Canalys预测，受消费者对AI助手和端侧处理等增强功能需求 的推动，预计2024年全球AI手机的渗透率将达到16%，到2028年这一比例将激增至 54%，2023-2028年AI手机市场规模的CAGR将达到63%。同时，预计AI手机的转变 将先出现在各厂商的高端机型上，随后逐渐向中端智能手机渗透。

参考AIPC，AI为终端产品的赋能聚焦在提供更佳的人机交互体验。2023年12月，英 特尔推出了其新一代AIPC芯片酷睿Ultra，旗舰型号Ultra 7 165H在多线程性能超老 款i7-1370P 2%，超竞品锐龙7840U 11%。与此同时酷睿Ultra在CPU和GPU的基础 上新加入一个NPU（神经处理单元，处理 AI任务的效率更高），通过将任务进程分 配给不同的加速器来对AI软件的运行进行优化，并支持在离线情况下本地部署运行 大模型，以支持更多的AI应用。以搭载了酷睿Ultra的联想YOGA笔记本系列为例，在AI芯片的加持下，联想在电脑中内嵌了本地运行的天禧大模型，依托本地算力可以 根据用户的指令快速生成图片创作、自动提炼复杂文档信息生成纲要、自动快速绘 制与完成PPT排版、生成视频会议虚拟影像应对突发事件等。

除了性能和功能的提升，参考人形机器人，手机AI化有望带来多模态传感器的需求。 目前AI对于手机的赋能更多集中在软件交互层面，还没有带来硬件层面的改变，因 此消费者对于AI手机的转变认知并不明显。参考另一大AI终端的关键产品——人形 机器人，多模态大模型（指将不同媒体数据如文本、图像、音频和视频等进行融合的 大模型）将会是未来AI落地的主流形态，对感知模块提出了更高的要求——需要更 多模态、更多数量的传感器来给予AI模型多维度的输入数据，以此提高大模型的表 现。基于这样的判断，预计未来AI手机相较于传统智能手机将加入更多的视觉、触 觉、听觉、姿态等感知模块，这势必会带来手机部分关键模组乃至整体结构的变化， 从而带来全新的组装需求，而赛腾股份作为苹果产业链中领先的自动化组装和检测 设备供应商，将充分受益于相关产线自动化设备的创新需求。

初代MR头显产品市场关注度高，未来可期。2023年6月6日，苹果公司正式公布了一 款名为Apple Vision Pro的MR（混合现实）头显设备，售价高达3499美元（约2.5万 元人民币）。2024年1月19日，苹果Vision Pro在美国地区正式发售，一经推出迅速 受到市场持续关注。作为苹果初代MR产品，Vision Pro虽然存在用户体验不够完善、 设备不够轻巧等诟病，但其惊艳的视觉清晰度和全新的空间交互体验依旧呈现出了 出色的应用潜力。

XR产品有望引领下一代消费电子变革。根据德勤发布的《元宇宙系列白皮书》，XR 是指通过计算机将真实与虚拟相结合，打造一个人机交互的虚拟环境，是VR（Virtual Reality，虚拟现实）、AR（Augmented Reality，增强现实）、MR（Mixed Reality， 混合现实）等多种技术的统称，且XR作为下一代硬件载体，当前的发展的状态十分 类似于智能手机进入高速发展期的拐点阶段，且随着元宇宙概念的出圈，市场已接 近高速发展的拐点。在传统智能手机逐渐疲软的当下，Vision Pro作为苹果推出的第 一代XR产品，显示了其引领下一代消费电子行业变革的信心，未来也将带动相关产能布局的逐渐落地，为消费电子行业贡献全新的增量空间。

综上所述，消费电子产品换代速度较快，产品多样化和智能化发展趋势加快，对自 动化制造和检测设备及其更新换代会衍生出持续需求。同时，随着消费电子带来的 市场规模扩大，也拉升了对上游中高端电子产品测试设备的市场需求，以自动化、 智能化为主导的中高端电子产品测试设备也在逐步打开市场空间，自动化产线融入 电子产品生产线逐渐成为市场主流。 基于公司与苹果的深度合作关系，随着公司设备在苹果生产线中的种类不断渗透以 及苹果供应链产能转移、新建需求的旺盛，预计未来消费电子板块将为公司创造持 续稳定的收入来源，支撑公司坚实的业绩基本盘。