电池箔需求、工艺流程、供需格局及趋势分析

电动车驱动电池箔需求持续高增，23年维持50%+增长。

电池箔属于铝箔材，相较传统铝箔，性能要求更高、工艺流程更复杂。铝加工材可 以分为铝板带材、铝箔材、铝挤压材、铝线材、铝粉材、铝锻件等六大类。铝板带和铝 箔属于铝压延加工形成，两者厚度不同，铝板指厚度 0.2mm 以上 50mm 以下的铝材，铝 箔指厚度 0.2mm 以下的铝材。电池箔属于铝箔材，相较于传统铝箔性能指标要求更高， 追求最薄的厚度、最高的强度、最高的达因值、最小的厚差、最优的板型、最洁净的表 面这六个极值。

电池铝箔一般用于正极集流体，单 GWh 用量 350-450 吨。电池箔一般是指锂电池 正极集流体用铝箔。电池箔一方面是活性物质的载体，即正极材料要涂布其上，另一方 面又是产生电流汇集的导体，可形成较大的电流，提高锂电池充放电效率。我们估算单 GWh 三元电池对应铝箔用量 350 吨，单 GWh 铁锂电池对应铝箔用量 450 吨。 钠电池中铝箔可替代铜箔作为负极集流体，单 GWh 用量 700-1000 吨。锂电池低电 势下锂和铝会发生合金化反应，但钠不会与铝发生反应，因此钠电池可使用铝箔替代铜 箔作为负极集流体，相较于铜箔大幅降本 60%+。由于负极集流体对铝箔的需求量高于 正极，据测算每 Gwh 钠电池需要铝箔 700-1000 吨，用量在锂电池的 2 倍以上。

长期看，下游需求高增，市场空间广阔。我们预计 2023/2025 年全球新能源车销量 1375/2330 万辆，锂电池需求合计 1277/2557GWh，其中磷酸铁锂电池 552/1327 GWh， 三元电池 458/774GWh，且钠电池 2025 年实现产业化，在考虑钠电池的情况下，我们预 计 2023/2025 年全球电池铝箔实际需求 53/120 万吨，2021-2025 年复合增速 55%。

电池铝箔核心技术指标要求更为严格。传统铝箔的技术指标包括化学成分控制、熔 体质量、板形控制、厚度控制等。电池箔在这些指标要求更为严格之上，额外要求高达 因值和机械强度（延伸率、抗拉强度）。因此电池箔良率普遍低于普通产品10~15个百分点在70%左右。

电池箔生产工艺流程复杂，工艺参数显著影响良率，每一步都需要 know-how 积累。 目前电池箔行业常用铸轧-冷轧工艺流程，即通过铸轧环节将原材料铝锭、铝坯料制造成 铝轧卷，然后通过冷轧、中间退火、箔轧环节生产成电池箔。电池箔生产工艺较为复杂， 且每一步都关系到产品质量，例如轧制力、轧制速度、退火等参数会影响铝箔一致性和 良率，轧制油黏度、添加剂配比会影响铝箔表面湿润张力和均匀程度。新进入者需要时 间积累技术和工艺，将在一段时期内保持相对较低的成品率。同时，电池箔减薄化趋势 明显，部分电池厂家已经使用 9-10μm 的铝箔，鼎胜在降低铝箔厚度、提高铝箔强度上 具有领先优势。

电池铝箔进入的门槛较高，主要在于技术+设备+认证壁垒。国外设备良率高，但是 周期长，还需要外部团队调试，单位投资高，国产设备良率较低，需要核心团队对设备 的理解，鼎胜通过多年经验积累，能够通过国产设备达到高良率。下游动力电池厂商需 要对电池铝箔厂商进行严格认证，认证周期较长，从新产品开发到下游客户大规模投产 一般需要 1-3 年时间。

行业格局稳定，鼎胜新材一家独大，市占率持续提升。2021 年鼎胜新材产量约 5.6 万吨，占国内厂商产量比例达 40%，大幅领先华北铝业、永杰、南山等同行业公司。2022 年 H1 电池铝箔产量约 4.4 万吨，以 49%的份额保持国内厂商市占率第一，占比进一步 提升至 50%左右，龙头地位凸显。电池铝箔扩产受限于设备，投产周期长达 2 年以上。大多铝箔厂所用轧机依赖进口， 国外设备产能有限，设备交付周期 1.5-2 年；其次，设备调试需半年左右；新建产能及 产能爬坡又需要 2 年左右。因上述流程部分可同时进行，整体来看达产周期长达 2 年以 上。鼎胜新材使用国产设备，新建产能仅需 1.5 年，且行业内只有鼎胜可以通过转产方 式大规模扩产，转产仅需 3 个月，扩产速度远超同行。

行业内包装箔产能转产较慢，除鼎胜外新增产能有限。其他厂商转产动力低且转产 慢，主要是由于良率和鼎胜有差异，单双零箔产能转产后不能如期释放，而且转产经济 性较差，包装箔良率近 90%，转产后良率仅 60%，1%的良率对应 200-300 元/吨的净利 润，在包装箔供需紧平衡的状态下，其他厂商转产动力不足。另外，其他厂商采用进口 设备，转产需要较长时间周期，而鼎胜在建设产线之初就留有切换的余地，方便转产。

行业内新增产能扩产加速，预计 23H2-24 年陆续投产。龙头鼎胜新材量利齐升，将进一步扩产 20 万吨，带动行业内厂商纷纷扩产，其中万顺规划 3.2 万吨和 10 万吨项目 分别于 22 年和 24 年底投产，东阳光规划 10 万吨项目分两期分别于 23 年和 25 年底投 产。新进入者中，天山铝业规划 2 万吨技改项目和 20 万吨新建产线，其主营业务为原 铝；以生产铝板带箔为主的龙鼎铝业规划 10 万吨产能；众源新材、神火股份均规划了 5 万吨产能。电池箔行业在建和已规划项目合计超过 100 万吨。2022 年电池箔供不应求，供需紧平衡预计维持至 2023 年 H2。在考虑钠电池的情 况下，我们预计 2023/2025 年全球电池铝箔实际需求 53/120 万吨，2021-2025 年复合增 速 55%。我们测算 2023 年全球电池箔供给将达到 55 万吨以上，实际需求 53 万吨，产 能利用率 96%。

2022 年电池箔供给紧张加工费持续走高，23 年 H1 加工费预计维持稳定。供需失 衡之下，2021 年下半年开始，电池铝箔加工费开始走高，从 1.1 万元/吨左右一路上涨至 约 1.5 万元/吨。2022 年电池铝箔加工费上行趋势不减，目前 15 微米的电池铝箔加工费 为 1.8 万元/吨，而 12 微米的加工费则达到 2 万元/吨；23Q1 部分产品价格有所调整，整 体加工费依然维持稳定。

全球大储+海外户储爆发，23 年储能电池预计实现翻倍增长。国内来看，新能源发 电强制配储趋严+独立储能商业模式，大储需求爆发，22 年预计装机 12GWh，同增 150%+，预计 23 年储能装机有望超 30gwh，实现 1-2 倍高增；美国来看，1H 储能装机超预期， 且 ITC 政策延期 10 年打开空间，且首次将独立储能纳入补贴，22 年预计装机 18-20gwh， 同比翻番，23 年预计装机 40-45gwh，继续翻倍以上增长；欧洲来看，居民实际用电价 提升，户储仍具备经济性，22 年预计户储 2-3 倍增长至 9gwh，明年继续翻 1.5 倍增长至 22gwh；全球来看，22 年预计需求翻番至 129gwh，23 年进一步翻番至 255gwh，未来几 年均复合 60%以上增长。

储能火热带来铁锂电池增量需求，带动涂碳铝箔需求快速增长，铝箔厂商涂碳自供 可享受超额利润。使用涂碳铝箔成为储能电池的明显趋势，不但可以提高磷酸铁锂材料 的粘结性，而且使用导电涂层可以有效降低正极材料和集流体内阻，从而减小电池内阻， 提高电池电池倍率性能。我们预计23年涂碳铝箔在储能电池中应用比例将进一步提升， 原来涂碳由电池厂完成，现在交由铝箔厂商来做。涂碳铝箔为一口价模式，目前加工费 较光箔高 1.7-2 万元/吨，单吨利润可达 0.9-1 万元/吨，高于电池光箔 0.3-0.4 万元/吨。

钠离子电池主打电动两轮车、A00 级电动车、储能三大领域，我们预计 25 年需求 超 100GWh。钠离子电池具备资源丰富、成本低廉、环节友好、循环寿命长、安全性好 等优势，可广泛应用于储能、两轮车及 A00 级电动车，首先取代铅酸电池并逐步实现两 轮车、工商业/启停电源等领域的无铅化，并在大规模储能需求爆发对磷酸铁锂电池起到 补充作用，我们预计钠离子电池 25 年需求超 100GWh，2022-2025 年复合增速 530%。

钠离子电池产业化加速，铝箔用量翻倍，推动需求超越行业增长。钠离子电池推进 速度加快，目前行业均处于小批量测试，我们预计 2023 年开始量产，规模预计在 5GWh 以内，2024 年放量，规模预计超 30GWh。铝箔可作为正负极集流体，单位用量是锂电 池的 2 倍，对应 2023/2025 年铝箔需求 0.2/8 万吨，提升行业增速 0.9%/12.7%。