德邦科技发展历程、主营业务及营收分析

深耕高端电子封装材料领域。

1.国内高端电子封装材料领先企业

德邦科技成立于2003年，2022年9月19日首次公开发行股票并在科创板上市。公司是一家专 业从事高端电子封装材料研发及产业化的国家级专精特新重点“小巨人”企业，产品形态为 电子级粘合剂和功能性薄膜材料，广泛应用于集成电路封装、智能终端封装和新能源应用等 新兴产业领域，按照应用领域、应用场景不同，公司主要产品包括集成电路封装材料、智能 终端封装材料、新能源应用材料、高端装备应用材料四大类别。公司是国家集成电路产业基金重点布局的电子封装材料生产企业，在集成电路封装、智能终 端封装、动力电池封装、光伏叠瓦封装等领域实现技术突破，并已在高端电子封装材料领域 构建起了完整的研发生产体系并拥有完全自主知识产权。公司及子公司先后承担了多项国家 级、省部级重大科研项目。

2.产品类型丰富，下游客户众多

公司高端电子封装材料产品形态为电子级 粘合剂和功能性薄膜材料，实现销售的产 品类型多达上百种类别、约五千种型号， 能够满足不同领域客户的多样化需求，能 够更好的应对集成电路、智能终端、新能 源等下游行业的快速变化。 凭借扎实的研发实力、可靠的产品质量和 优质的客户服务，公司已进入到众多知名 品牌客户的供应链体系。

集成电路封装材料业务

2019-2021年，公司集成电路封装材料收入分别为 2,993.00 万元、3,895.56 万元和 8,352.26 万元，占主营业务 收入的比重分别为 9.21%、9.36%和 14.35%，呈现持续增长趋势，特别是公司 2021 年集成电路封装材料收入 及占比大幅增加，主要是随着公司产品通过客户验证及下游需求增加，带来集成电路封装材料收入快速增长。

智能终端封装材料业务

公司智能终端封装材料主要为用于耳机等智能穿戴、手机、平板电脑等移动智能终端、智能模组器件等封 装工艺的紫外光固化胶、聚氨酯热熔胶、双组份丙烯酸结构胶、共型覆膜、智能模组器件用导热垫片等产 品。 2019-2021年，公司智能终端封装材料收入分别为 13,039.81 万元、16,714.01 万元和 17,940.63 万元，呈现持 续增长的趋势，占主营业务收入的比例分别为 40.13%、40.17%及30.82%。2021 年，随着产品结构调整， 低单价产品销量减少引致公司智能终端封装材料总的销量有所下降，但高单价高毛利的产品销量及占比的 提升使得整体销售收入及单价有所上涨。

公司智能终端封装材料产品主要供应苹果公司、华为公司、小米科技等知名品牌产业链企业等，公司多款 高附加值的智能终端封装材料产品陆续通过客户验证测试，并开始向相关品牌供应链企业批量供货，实现了对国外品牌产品的替代，同时随着市场对TWS耳机等终端应用产品整体需求量不断提升，公司智能终端 封装材料产品收入呈增长趋势。未来随着TWS 耳机等智能穿戴产品的进一步普及，5G手机智能手机、平板电脑等移动智能终端产品更新换代周期的缩短，下游行业需求的提升有望带动公司智能终端封装材料产 品收入的进一步增长。

动力电池系列产品

动力电池封装材料方面，在宁德时代、比亚迪等动力电池厂商的带动下，国内动力电池产业链整体处于国 际领先地位。公司动力电池系列材料产品主要为用于动力电池的电芯之间及电芯与pack、箱体之间起到粘 接、散热等功能的双组份聚氨酯结构胶、导热界面材料等。 公司基于核心技术研发的动力电池封装材料产品作为高能量密度、轻量化的关键材料之一，已陆续通过宁 德时代、比亚迪、中航锂电、国轩高科、蜂巢能源等众多动力电池头部企业验证测试，并持续配合下游客 户前沿性的应用技术需求，快速迭代研发，产品具有较强的竞争优势、市场份额处于前列。

2019-2021年，公司动力电池系列产品的销售收入分别为 3947.41 万元、6803.25 万元和 17009.03 万元，三 年复合增长率为107.58%。随着下游新能源汽车行业快速发展，市场对动力电池产品的整体需求量上升，带 动公司动力电池系列产品销量及收入的快速提升。

光伏叠晶材料

光伏叠瓦封装材料方面，作为先进封装技术的代表，叠瓦技术可大幅提升组件功率，行业内企业积极推进 叠瓦组件的技术研发。在通威股份、隆基股份、阿特斯等光伏组件厂商带动下，国内光伏组件产业链处于 国际领先地位。光伏叠晶材料系光伏高效叠瓦组件封装工艺用于粘接、导电的关键材料。 2019-2021年，公司光伏叠晶材 料销售收入分别为 3673.19 万元、6543.55 万元及 6984.06 万元。公司产品主要供应通威股份、阿特斯等光 伏组件厂商，由于光伏叠瓦组件能够提升发电效率，行业内企业逐步更新换代为光伏叠瓦发电技术，光伏 叠晶材料的收入有所增长。2020 年及 2021 年，随着银粉涨价，公司光伏叠晶材料产品单价亦相应有所提 升，加之销量整体呈现增加趋势，使得 公司光伏叠晶材料产品收入持续增长。

其他新能源应用材料

公司其他新能源应用材料收入分别为 4637.86 万元、3043.35 万元和 2744.36 万元，整体呈现逐年下降的趋 势。导热界面材料：2020 年，捷普电子等客户的海外工厂生产受限，使得公司用于光伏逆变器器件散热的导 热界面材料产品需求减少，销量下降，收入相比 2019 年大幅减少；2021 年，随着新客户的开拓及对现有 客户销售增加，公司产品销量及销售收入相比 2020 年有所增加。功能性薄膜材料：随着光伏组件行业的发展，用于传统封装工艺中组件边框密封、定位的泡棉胶带和高温 制程胶带市场进入成熟期，存量产能开始供过于求，市场竞争较为激烈，公司功能性薄膜材料单价整体呈 现下降趋势，公司战略性的逐步退出相关业务领域，逐步减少相关产品的生产和销售，销售收入及占比逐 年快速下降。

3.营收快速增长，产品营收结构不断优化

公司营收快速增长，2018-2021年复合增速达43.63%。 2022年前三季度营收超过2021全年水平，与上年同期 相比增长61.63%。随着公司产品通过下游品牌客户验 证，同时受益于下游行业的快速发展，下游客户需求 的快速增加，公司各产品类别收入均持续增长。 公司四大类产品中，智能终端封装材料和新能源应用 材料贡献大部分营收，集成电路封装材料与新能源应 用材料营收占比呈上升趋势。 公司产品以内销为主，其中主要为向华东、华南地区 的销售，与下游集成电路封测企业、智能终端供应链 企业、光伏叠瓦组件生产企业、动力电池生产企业等 重点客户的区域分布相匹配。

期间费率逐步下降，利润规模逐渐增厚

期间费率逐步下降。随着公司经营规模的扩大，期间 费用金额整体不断增加，但期间费用率呈现逐年下降 的趋势，主要系2019年以来，随着公司产品和技术的 不断成熟，主要产品在优质客户中快速导入并放量， 公司营业收入增长较快，规模效应显现所致。 总体毛利率波动较小，近两年小幅下降。系高毛利的 智能终端封装材料占比下降，以及毛利相对较低的新 能源应用材料营收占比不断提高影响，毛利率有所波 动。 盈利能力稳步提高。公司归母净利润逐年提升，同比 增速在40%以上。2022年前三季度归母净利已超过 2021全年水平。