创业慧康发展历程、股权结构及经营情况如何？

领先医卫信息化厂商，行业布局完善自研能力强。

 1.深耕医疗信息化行业 26 年，医卫信息化业务覆盖全国

公司具有医疗信息化丰富的行业经验。成立于 1997 年，专注于智慧医疗、区域卫生 和健康城市。累计实施了近 2 万个医疗卫生信息化建设项目，行业用户数量 7000 多家，公 共卫生项目遍及全国 370 多个区县，积累约 3 亿份居民健康档案。 1998-2002 年为医院管理信息系统开发与推广期。公司抓住杭州市医保改革和苏州市 医院信息系统建设的契机，成功研发并首批通过卫生部评审基于 C/S 架构的全院级医院管 理信息系统，在江、浙、东北等地建立客户群，为公司发展奠定坚实基础。 2003-2008 年为医院临床信息系统（CIS）开发与推广期。在 HIS 系统基础上开发临床 信息系统（CIS），包括电子病历（EMR）、医学影像系统（PACS）、放射科信息系统 （RIS）、检验系统（LIS）、体检系统等临床信息化产品。

2005-2009 年为公共卫生信息化开创期。在国内率先开发公共卫生应用软件，在上海 闵行区、江苏苏州市、浙江杭州市等多个地区建设标杆项目。2009 年后受益于新医改对于 医疗信息化投入加大，公司发力区域信息化。在北京、上海、成都、杭州等地实施公共卫 生信息化建设项目，在区域医疗卫生信息化方面起到良好示范作用。 2015 年公司在深交所上市，逐步丰富布局形成医疗卫生信息化、医疗卫生互联网、医 疗卫生智慧物联网和医疗保障应用四大板块业务。

股权结构多元化，飞利浦强势入股打造业务协同优势。2022 年 5 月 12 日，飞利浦出 资 12.25 亿战略入股公司，转让完成后，持有公司 155,003,087 股，占公司目前总股本的 10.0016% ，并成为公司 5% 以上股东，成为公司第二大股东。飞利浦的加入有助于构建多 元化董事会及股权结构，提高公司治理水平。此次战略投资后，飞利浦与公司也将发挥各 自优势，增强公司的市场拓展及产品创新能力，增强公司在医疗卫生信息化领域的核心竞 争力。

业务覆盖全国，云化转型领跑者。公司总部位于杭州，全国有分支机构 20 余家，覆盖 全国 30 多个省、自治区及直辖市，为超 7000 家医院及基层医疗机构建设信息化系统。 2021 年公司启动“慧康云”云化转型发展战略，从传统 IT 服务商向科技云生态企业转 型，成为健康中国卓越领跑者。

2.医卫、互联、物联和医保信息化全面布局，九成收入源自医疗行业

公司主要产品及服务可以分为医疗卫生信息化、医疗卫生互联网、医疗卫生智慧物联 网和医疗保障应用四大板块。 当前公司主营业务已在系统建设、服务与运营多领域拓展，包括智慧医卫、互联网医 疗、医疗物联网、医疗健康大数据、健康城市、智慧医保等整体解决方案、系统承建及运 维、运营服务等创新业务。

医疗卫生信息化又分为医院信息化和公共卫生信息化应用软件服务板块。医院信息化 应用软件以电子病历为核心，通过全面集成，支持医院内部医疗信息和管理信息的数据采 集、处理、存储、传输和共享。公司重要产品有“慧康云 HIS 整体解决方案”“多学科远 程医疗平台”“医学影像大数据智能分析平台”和“大数据商业智能分析平台”。 公共卫生信息化方面，根据国家卫健委人口健康信息“46321”工程要求，公司帮助各 地政府建设区域卫生信息化服务体系，实现卫生计生一网覆盖、居民电子健康一卡通、健 康信息资源统一融合；助力开展国家医疗健康信息互联互通标准化成熟度测评。重要产品 包括“智慧卫生整体解决方案”“医共体整体解决方案”“区域流行病防控整体解决方案” “全民健康信息平台”和“智慧养老云”等。

医疗卫生互联网方面，公司建设城市居民健康信息化服务体系，推动政府健康医疗信 息系统和公众健康医疗数据融合、开放和共享，构建互联网医疗服务模式。创建产品包括 “混合云互联网医院解决方案”“创业健康城市云平台”“处方共享平台”“护理云平台”和 “电商云平台”等。 公司基于自研智能物联支撑平台，形成以物联网技术为核心的便民服务、临床应用服 务、运营管理服务、健康服务等医疗应用服务部署。主要产品包括“医疗物联网接入基础 平台”“运维云平台”“数字病房”和“床旁智能交互系统”等。 公司依托承建的国家医保局医疗保障信息平台核心包项目，打造省、地市级智慧医保 解决方案。产品主要包括“医疗保障信息平台”“DRGs 统一分组和服务平台”“单病种质 量管理与控制系统”和“商业医保服务和支付平台”等。 分行业来看，主营业务收入主要来源于医疗行业，占比接近 90%，近 5 年医疗行业业 务毛利率超过 50%。分产品来看，软件销售与技术服务为营收主要来源，共同占比接近 80%。分地区来看，来自于华东地区的收入占比最多，占总营收比约为 50%。

3.营收保持稳定增长，2022 年受疫情反复影响归母净利润下滑

公司营业收入增速稳定，医疗行业主营业务增势良好。公司营业收入从 2017 年的 11.53 亿元增至 2021 年的 18.99 亿元，CAGR 为 13.29%。2021 年公司营业收入 18.99 亿 元，较上年同期增长 16.30%；主营业务医疗行业实现营收 16.96 亿元，占营业收入的 89%，同比增长 24.35%，保持良好增长势头。2022 年受疫情影响公司营业收入为 15.27 亿，同比下滑 19.58%。 归母净利润复合增速增幅大于营收，2022 年归母净利润同比下滑 89.68%。2017-2021 年公司归母净利润 CAGR 为 26.12%。2022 年归母净利润同比下滑 89.68%，主要由于疫情 的反复和宏观经济环境影响使得公司下游客户，尤其是政府客户将资源集中投入到疫情防 控中，原计划的信息化投资较往年有所推迟。4Q22 因疫情政策变动原因公司人员居家办 公，项目实施和验收周期延长，新订单的签署推迟，公司 4Q 业绩较往年受到较大影响。

公司近 5 年毛利率维持 50%左右，研发费用率稳步提升。2018-2022 年公司毛利率在 49.39%-55.42%之间波动。2022 年毛利率为 49.39%。公司持续加大新产品研发，采取积极 经营模式，研发费用率稳步提升。2022 年研发费用率为 14.26%。销售费用率平稳下降， 2022 年销售费用率为 7.64%。2018-2022 年管理费用率在 9.87%-12.38%之间波动。 公司业务呈现明显季节性波动，收入集中在 4Q 确认。公司面对的医疗信息化客户主 要包括公立医院和卫生管理部门，由于客户按照严格的预算管理进行集中采购，需要经过 立项、审批和招标等流程。大部分项目的验收和回款集中在下半年，尤其是 4Q，即为订单 集中在 4Q 确认收入。根据过去五年的财务数据统计，4Q 确认的业绩占全年收入的 35%左 右。4Q22 受疫情影响业绩只占全年收入的 25%。