三星医疗如何打造竞争优势？

三星医疗以重症康复为特色，铸专业壁垒。

1.以重症康复为特色，先发优势明显

公司体内第一家康复医院，浙江明州康复 医院由原浙江大学医学院附属杭州市第一人民医院重症医学科主任刘长文院长组建，将重 症医学与康复有机结合，形成三星医疗特色化的重症康复。重症康复指在重症监护环境下 开展的康复治疗，为患者提供 24 小时密切医疗监护的同时开展早期积极床旁康复训练，属 于康复医疗领域的高端服务项目，准入门槛较高，需要较高水平的医疗技术、资金实力、 人才团队等。国内目前重症康复模式分为三种，其中在 ICU 内、康复科内进行的重症康复 均存在一定问题。多学科合作的重症康复以疾病为中心打破科室分布壁垒，采用 ICU+高压氧+康复的综合治疗模式，通过集束化管理，形成完整治疗链。相比于公立医院，民营医院 由于体制灵活性，能直接将 ICU、高压氧、康复科组建成一个病区，使重症患者获得恰当 且持续的康复治疗。

HDU 病房能提高患者预后，降低整体医疗费用。综合医院 ICU 床位、设备、人员紧张， 患者监护室综合征发生率较高，在 20%以上。常因床位周转较慢不得不将病情仍较重的患 者送往普通病房。高依赖病房（High Dependency unit，HDU）属于 ICU 与普通病房之 间的过渡带，既可以为患者提供 24 小时密切医疗监测和护理，又能够早期积极开展床旁康 复训练和健康教育。患者一但生命体征稳定即可在 HDU 带着呼吸机进行早期康复介入，保 证更好地功能恢复，缩短 ICU 停留时间，明显提高患者远期生存质量。浙江明州康复医院 的 HDU 病房设置在 ICU 对面，同时 HDU 病房与普通病房通过门禁系统隔开，一旦患者病 情加重或需抢救，可直接转回 ICU。若病情好转，则可转至门禁外的普通病房。《高依赖 病房的建立》中，对浙江明州康复 HDU 病房收治的 270 例患者进行统计分析，整体床位 使用率 81.25%-100%，HDU 使得 ICU 床位周转率增加 53.33%，患者诊治后转入普通病 房的达 89.26%，患者家属满意度为 97.13%。

HDU 能降本增效，提高康复医院盈利水平。HDU 病房配备呼吸机、监护仪、气垫床、 营养泵等，与大型康复设备，如床边脚踏车、轮椅转移设备、床边站立床等，整体硬件配 置需求比 ICU 少。HDU 病房对整体医护团队诊疗水平有较高要求，护理团队由经过 ICU 专业培训、工作 3 年以上的护士带领，医生团队则由 ICU 医生带领。在人员配置上，浙江 明州康复医院床：护=1:0.3~1，床：医=1: 0.17~0.25，另再配护工 4 名。我国 ICU 病房 一般一张床位配 0.8 名医生，1.5-3 名护士。与 ICU 相比，HDU 病房整体设备与人员开支 都明显减少。HDU 病房床日/次均费用高，以公司旗下 3 家康复医院 2020 年经营数据为 例，杭州明州脑康康复医院（下称“杭州脑康”）重症病区和医院整体的床日/次均费用分 别为 2,041 元、1,317 元，南京明州康复医院（下称“南京明州康复”）分别为 3,225 元、 1,405 元，南昌明州康复医院分别为 1,722 元、1,247 元。与普通康复病房相比，HDU 病 房产出明显提高。

公司聚焦重症康复，在医疗技术、资金实力、人才团队上的先发优势明显。在技术上， 公司的重症康复是“ICU+高压氧+康复”的融合模式，需要多学科合作，由重症医生、康 复医师、康复治疗师、护士共同制定与参与整个康复计划，HDU 病房对医护人员技术能力 要求较高。以养康康复为主的医院难以复制。在资金方面，重症康复在前期的基建、装修、 设备采购及筹建期的亏损上需要一定资金支持，在品牌培育、渠道建设、学科建设、人才 培养上需要持续性投资。在人才团队上，重症康复由 ICU 科医生带领，因患者病情较重， 医护需要具备处理各种突发情况的能力，医护需要掌握 PICC、CRRT、压疮管理等一系列 ICU 病房所需技能。公司较早进入重症康复领域，在人才储备与人才培养上具备明显先发 优势。

2.连锁化：复制能力获验证，康复连锁进入稳步扩张期

2016 年成立浙江明州康复医院，经过几年对康复领域的探索，形成以重症康复为特色， “ICU+高压氧+康复”的 MDT 诊疗模式，2018 年开始在体外基金加速新建并培育康复医 院，2021 年收购了杭州脑康与南昌明州康复医院，2022 年收购了包括南京、武汉、长沙、 常州、宁波北仑在内的 5 家康复医院，同时新建了 5 家。体外培育成熟后收入体内的模式 基本跑通，截至 2022 年底，公司体内共有 13 家康复医院。

2.1 单店模型：轻资产投入，盈亏平衡期较短

康复医院属于轻资产、人力密集型产业。以三星医疗收购的杭州脑康和南京明州康复 为例，在一线城市约 400 床，经营面积约 2 万平方米的康复医院：

设备投入：约 1,000 万元、1,000 台设备，设备包括高压氧舱、呼吸机、监护仪、B 超。杭州脑康因以神经康复为特色，设有手术室，因此还配置了脑电采集检测仪、麻醉剂、 电动手术床等。南京明州康复则配备了急性透析和体外血液治疗机等。 人员配置：1 名医生对应 7.5-8 张床，1 名护士对应 2.5-3 张床。根据卫健委统计数据， 2020 年全国康复医院 1 名医生对应 18 张床，1 名护士对应 11 张床。公司旗下的康复医 院人员配置相对更密集，患者能获得更好的就医体验。

药耗及人工成本是影响医院净利率的核心。杭州脑康和南京明州康复财务数据显示， 开业 2-3 年后毛利率分别达到 35%和 38%，净利率分别达 18%和 16%，处于较高水平。 此时医院经营固定成本在 1,600-2,000 万元间。在变动成本上，影响毛利率和净利率的主 要为药耗成本和人工成本。2020 年，两家医院药耗成本在总收入中占比分别为31%和28%， 总成本中接近一半是药耗成本。在人工成本上，杭州脑康 2020 年人工成本占收入比为 20.21%，南京明州为 19.57%。在费用端，因两家医院客源主要是上级医院转诊患者，社 会面的宣传推广活动较少，因此销售费用率维持在较低水平，2020 年，杭州脑康销售费用 率为 4.98%，南京明州康复为 3.46%。在管理费用上，2020 年两家医院管理费用率有一 定差别的原因是，杭州脑康规模增长较快，且杭州租赁费用和装修费用较低，故整体管理 费用率较低，2020 年为 5.84%。

根据公司收购时的预测模型，康复医院一般 2-3 年达盈亏平衡，盈亏平衡时床位使用 率约 40%，四年后整体床位使用率达到稳定水平，稳定在 60%-95%。从公司 2021-2022 年收购的 7 家康复医院既往经营及预测数据看，开业 2-3 年后，康复医院能达到盈亏平衡， 此时平均床位使用率约 40%。在盈亏平衡点后，医院快速爬坡，净利率在第 3-4 年达到 15% 左右。康复医院主要收入来源于住院患者，患者占床数量决定整体医院的收入水平。第四 年，康复医院床位使用率达到较为稳定的水平，在 65%-95%区间，床位使用率的差异主要 源于康复医院在当地的品牌与口碑情况。7 家医院中，武汉明州和长沙明州经营模型与其他 医院略有差异，因为武汉明州和长沙明州开业第三年为 2020 年，受疫情影响盈亏平衡点推 迟。

2.2 体外基金助力康复连锁实现全国性扩张

依托奥克斯集团，体外基金助力三星医疗实现全国性布局。三星医疗于 2015 年成立宁 波奥克斯医疗集团，截至 2023 年 3 月 13 日，根据企查查数据显示，公司体外共有 20 家 医疗机构，包含 3 家综合医院、14 家康复医院、3 家护理院。加上公司目前体内的 1 家综 合医院、13 家康复医院、3 家其他医疗机构，合计共有 37 家医疗机构。在区域分布上， 目前已布局全国 8 个省及直辖市，包括浙江、江苏、上海、湖南、湖北、江西、福建、河 南。其中大部分医院在浙江与江苏地区，浙江地区体内有 6 家康复医院，体外有 3 家，江 苏地区体内有 2 家，体外有 5 家康复医院。与公司在部分优势地区进行加密的策略相符。