九州通股权架构、业绩及主营业务介绍

转型升级的民营医药流通龙头。

1. 立足医药大健康，构筑千亿业务平台

九州通成立于 2000 年，是科技驱动型的全链医药产业综合服务商。公司立足于医药流 通、物流服务及医疗健康等大健康行业，主营业务包括数字化医药分销与供应链服务、 总代品牌推广服务、医药工业及贴牌业务、数字零售、智慧物流与供应链解决方案、医 疗健康与技术增值服务六大方面。自 2010 年在上海证券交易所上市以来，公司实现了 持续稳定的高质量发展，连续多年位列中国医药商业企业第四位，领跑中国民营医药商 业企业，位列 2022 年“中国民营企业 500 强”榜单第 68 位，“中国民营企业服务业 100 强”第 22 位。

公司股权架构清晰稳定，最终控制方为创始人刘宝林。公司下属子公司涉及医药批发、 医药零售、医药工业、医疗健康及技术服务等多个方面，总体围绕完整的医药供应服务 链深入发展、全面布局，具体包括好药师大药房连锁有限公司、九州通医疗器械集团有 限公司、九州通医药集团物流有限公司等。截至 2022 年 6 月 30 日，公司纳入合并范围 的子公司共计 465 家。

2. 收入规模不断提升，业绩稳步增长

公司创收实力强劲，持续转型升级推动业绩稳步提升。从 2011 年上市到 2021 年，公司 营收规模由 248.39 亿元增长至 1224.07 亿元，年均复合增长率为 17%；归母净利润由 3.74 亿元增长至 24.48 亿元，年均复合增长率为 21%。十年间，公司营收保持稳定增长， 经营能力与效率不断提高，利润增速超过营收增速，主要系持续实施由传统医药分销业 务线数字化、平台化、互联网化业务的转型升级。2018 年归母净利润较 2017 年同期减 少 7.26%，主要由于 2017 年公司获得高额土地赔偿款，2017 年同期非经常损益金额大 幅增加致使基数较高；2021 年归母净利润较 2020 年同期减少 20.38%，主要系部分疫 情品种销售同比减少，税费减免、低息贷款等优惠政策在 2021 年下半年结束所致。

规模优势下毛利呈现逐步提升态势，期间费用管控良好。作为医药流通商，公司的医药 分销与供应链业务主要承担配送职能，该环节利润率较低，公司 2022 年前三季度毛利 率水平为 7.80%，净利润率为 1.69%。在传统批发配送的业务基础上，公司整体毛利率 呈现逐步提升态势，主要得益于公司利用平台优势，转型发展总代总销、医药零售等高 毛业务，在规模效应下议价能力不断加强。近两年公司毛利率及净利率有所波动，但仍 处于正常区间，预计可恢复。费用率方面，2022 年前三季度公司销售费用率、管理费用 率、财务费用率分别为 2.79%、1.84%、0.82%，整体维持较低水平。

公司回款速度较快，现金流情况向好。流通企业对接位于产业链上游的药企和下游的医 院，而两者之间存在账期差，行业存在“垫资”属性。在医药流通行业，公司的应收账 款周转率相对较高，回款速度较快，能较好控制风险。经营性现金流方面，由于 2017 年 9 月全国开始全面推广药品零加成，医院收入下滑导致公司回款受到影响，2017 年公 司经营性现金净流量出现负值。随着边际影响逐渐减弱，带量采购常态化后要求医院回 款时不超过 30 天，公司现金流情况已从 2019 年开始好转。

3. 主营业务不断拓宽，科技驱动转型升级

公司深耕医药供应链服务行业，主营业务多维度、全产业链发展。公司利用现代化技术 提升运营效率，横向发展供应链服务，已搭建全国规模最大的医药供应链服务平台，能 满足全种类采购、全渠道覆盖和全场景服务。同时纵向延伸，上游端涉及中医药产品研 发与生产，下游端发展加盟药店，大力开拓零售业务。公司目前主营业务涵盖六大板块：

1）医药分销与供应链业务：为公司上游供应商提供全渠道、全场景数字化分销和推广 服务，为下游客户提供全品类、一站式数字化供应链服务。2022H1 公司医药分销与供 应链业务实现收入 591.97 亿元、同比增长 9.75%，增长稳健；实现毛利 39.83 亿元， 同比下降 0.86%。该业务是公司六大主营业务的核心，是孵化新业务、新模式的基础。

2）总代品牌推广业务：从医药分销业务中孵化出来的新业务，毛利率和净利率较高， 对公司业绩贡献度持续提高。2022H1 公司总代品牌推广业务（包括药品和医疗器械） 实现销售收入 62.25 亿元、同比增长 7.85%；实现毛利 9.03 亿元，同比增长 47.15%。 该业务的盈利能力较强，发展趋势良好。

3）医药工业自产及 OEM 业务：在现已形成的品种、品牌、渠道与营销优势基础上，运 用九州通“千亿级”供应链服务平台所积累的大数据，有针对性开发自营工业产品及贴 牌业务。2022H1 公司医药工业自产及 OEM 业务实现销售收入 11.21 亿元，同比增长 22.84%；实现毛利 2.53 亿元，毛利率为 22.57%。

4）医药零售业务：依托集团医药供应链资源，批零一体化，赋能零售，实现线上线下 全场景零售服务。2022H1 公司医药零售业务实现收入 10.48 亿元，同比增长 14.11%； 实现毛利 1.86 亿元，毛利率 17.72%。

5）三方物流业务：依托九州云仓平台，拓展三方/四方和冷链业务，提供技术输出及供 应链解决方案。2022H1 公司三方物流业务实现收入 2.92 亿元，同比增长 11.34%；实 现毛利 0.59 亿元，毛利率 20.28%。

6）医疗健康与技术增值：通过医药供应链连接触达医院、医生及患者终端，延伸医疗 健康延伸医疗健康及技术服务。2022H1 公司医疗健康及技术服务实现收入 0.75 亿元、 同比减少 43.07%，主要系公司聚焦面向 C 端消费者的“幂健康”医疗大健康服务平台 建设，处置了武汉九州上医中医门诊部有限公司和武汉市同步远方信息技术开发有限公 司；实现毛利 0.27 亿元，毛利率 35.81%。