铂科新材发展历程、股权结构及营收分析

高速成长的软磁粉芯全球领军企业。

1、专注软磁粉芯十余载，产研一体持续深耕

公司是全球领先的金属软磁粉芯生产商。2009 年 9 月，公司前身铂科有限于深圳市成 立，成功研发铁硅、铁硅铝磁粉芯并推向市场。2010 年公司惠东生产基地落成，NPF（铁 硅 1 代）等系列磁粉芯开始进行规模化生产。2016 年公司惠东生产基地二期建成，NPH （铁硅 2 代）系列正式投入量产。2018-2020 年，NPA（铁硅 3 代）、高性能铁镍 NPN-LH、 NPX（铁硅 4 代）系列和芯片电感产品相继研发成功，公司产品线持续丰富，并荣获国家 级专精特新“小巨人”企业称号。2019 年 12 月，公司成功于深交所创业板挂牌上市，募 资 3.3 亿元大部投入生产基地扩建项目，至 2021 年底惠东基地产能已达 2.5 万吨。2022 年 3 月，公司发行 4.3 亿元可转债，计划投入河源生产基地建设，将再新增 2 万吨金属软 磁材料生产能力。

公司架构清晰，控制权稳定。公司实际控制人为杜江华先生，截至 2022 年 9 月 30 日 通过摩码投资间接持有 14.97%、直接持有 2.52%公司股份，合计持股比例 17.49%，为公 司第一大股东。技术总监郭雄志持股比例 13.36%，为公司第二大股东。公司控制权稳定， 主要管理人员和业务骨干均具有多年材料行业的工作经验，为公司发展提供有力支撑。公 司现有 4 家全资子公司，其中惠州铂科主要负责合金软磁粉、合金软磁粉芯及相关电感元 件产品的生产，为公司主要的生产基地；铂科实业是公司 2015 年为增加土地和厂房收购所 得，现作为惠东生产基地的一部分；成都铂科负责部分产品研发和销售；河源铂科是公司 可转债募投项目的依托平台，未来将建设成为除惠东外的另一大生产基地。

合理使用股权激励制度，加强团队梯队建设。公司于 2021 年推出限制性股票激励计划， 面向公司高级管理人员、核心技术骨干共 188 人，拟授予限制性股票不超过 110 万股，2020 年度权益分派方案实施完毕后调整为 198 万股，占截至 2021 年 12 月 30 日公司总股本的 1.91%，限制性股票授予价格为 20.42 元/股。业绩考核目标为：2021/2022/2023 年营业 收入不低于6/7/8 亿元或净利润不低于1.2/1.4/1.6 亿元，公司2021 年考核目标已经完成， 截至 2023 年 2 月，首次授予部分和预留授予部分已共授予限制性股票 59 万股，占公司总 股本 0.54%。

2、营收稳步增长，利润加速向上

公司 2017-2021 年营收复合增速 21.0%，归母净利润复合增速 14.8%，经营业绩受 下游光伏发电、新能源汽车等应用领域高景气拉动持续高增。公司 2021 年实现营业收入 7.26 亿元，同比增长 46.11%，实现归母净利润 1.2 亿元，同比增长 12.9%；2022 年 Q1-Q3 实现营业收入7.44 亿元，同比增长42.39%，实现归母净利润1.31 亿元，同比增长55.84%， 营收保持 40%以上高增速，净利润加速向上。期间除 2018 年受“531 新政”影响，下游 需求转弱拖累营收下降、2021 年大宗原材料价格上涨致使公司利润承压外，公司整体经营 业绩保持稳步强劲增长。

产业链良好协同，软磁粉芯贡献主要收入。公司掌握软磁粉体-软磁粉芯-电感元件全 产业链研发及生产能力，打造兼具内部协同能力和客户协同能力的金属软磁协同平台。其 中，软磁粉芯为公司极具竞争力的产业链环节，为公司贡献主要收入和利润。2021 年软磁 粉芯业务营收占总营收比例达 96.74%，软磁粉体/电感元件占比 1.86%/0.83%；软磁粉芯 业务毛利占总毛利比例达 94.36%，软磁粉体/电感元件占比 3.83%/0.49%。

期间费用控制良好，研发支出稳定投入。公司 2017-2020 年毛利率维持在 40%左右， 净利率维持在 20%左右。2021 年受大宗原材料价格上涨影响，毛利率下降 5pct，净利率 下降 4.8pct，2022 年均有所回升，公司整体盈利能力较强且较为稳定。期间费用方面，2017 年-2022 年 Q1-Q3，公司销售费用率下降 1.42pct 至 1.58%，财务费用率上升 1.23pct 至 2.39%，主因为可转换公司债券付息支出增加；研发费用率基本维持在 5.5%附近水平， 除研发费用外的管理费用率 2019 年达 7.3%峰值后一路走低，2022 年 Q1-Q3 已降至 4.76%，带动公司整体期间费用率降至 13.98%。总体而言，公司费用率水平控制良好，持 续稳中有降，研发支出比例维持较高水平。