铂科新材发展历史、股权结构、产品矩阵及财务表现分析

一体化粉芯龙头，芯片电感打开 AI 算力第二成长极。

1.历史发展

2009 年，深圳市铂科磁材有限公司成立，成功研发铁硅和铁硅铝磁粉芯并推向市场。2010 年，惠东生产基地一期落成。2017 年，惠东生产基地二期建建成，年产量达 1.5 万吨。2019 年，公司在深交所成功挂牌。2020 年，公司荣获国家级专精特新“小巨人”企业称号。2023 年，公司芯片电感产品加速拓展，公司成长迈向新征程。

2.股权结构

摩码投资为公司控股股东，杜江华为公司实际控制人。杜江华为现任公司董事长，拥有近 20 年的金属粉体材料行业经营管理经验，其直接持有公司 2.13%的股份，并通过摩码投 资间接持有公司 12.64%的股份，合计持有公司 14.77%的股份，为公司的实际控制人。

3. 产品矩阵：合金软磁粉芯一体化布局，芯片电感新品拓展

公司产品矩阵丰富，实现合金软磁粉末+合金软磁粉芯+电感元器件一体化布局。（1）合金 软磁粉：主要包含铁硅粉、铁硅铝粉、铁硅铬粉和片状铁硅铝粉末等，其中铁硅粉、铁硅铝 粉主要用于进一步加工合金软磁粉芯，铁硅铬粉供应客户制备一体成型电感；（2）合金软 磁粉芯：主要为电感元器件的核心材料，公司从“铁硅 1 代”迭代升级至“铁硅 4 代”， 形成覆盖 500khz-10Mhz 频段的产品矩阵；（3）芯片电感：芯片电感主要用于 CPU、 GPU 等芯片供电系统，公司金属软磁材料制备的芯片电感具备高功率+小体积的优势，适 用于算力服务器场景。

4.财务表现：业绩稳步增长，盈利能力不断提升

公司营收和净利润实现稳步增长。2018 年-2023 年公司营业收入由 3.2 亿元提升至 11.6 亿元，5 年 CAGR 达 29.0%，主要受益新能源产业景气度传导实现营收大幅提升；2024Q1 期间实现营收 3.4 亿元，同比+15.3%，维持增长态势。2018 年-2023 年公司归母净利润 由 0.7 亿元提升至 2.6 亿元，5 年 CAGR 达 30.0%，主要受益主业营收增长和公司盈利能 力的提升；2024 Q1 期间实归属净利润 0.7 亿元，同比+32.5%，增速高于同期营收增速。

整体费用率控制稳定，深耕科研不断提高研发费用。2018 年-2023 年公司期间整体费用率 控制稳定，其中销售费用和财务费用率维持较低水平。同时，公司深耕研发不断迭代新品， 研发费用由 2018 年的 0.2 亿元提升至 2023 年的 0.75 亿元，长期维持在营业收入的 5- 7%，持续加码产品的技术领先优势。

合金软磁粉芯贡献主要毛利，盈利能力维持较高水平。2023 年合金软磁粉芯实现营收 10.3 亿元，占总营收比例 88.6%，实现毛利 4.0 亿元，占总毛利比例 87.1%。同时，23 年公司 合金软磁粉芯毛利率 38.96%，该产品属于粉体深加工产品，具备一定技术壁垒，成为公司 高盈利水平的主要支撑动力。