必易微发展历程、主营产品、股权结构及营收分析

平台型电源管理公司，创始团队海外大厂经验。

1、全品类布局电源管理，LED驱动和AC/DC后起之秀

必易微是一家 fabless 模式运营的模拟芯片设计公司。公司全称深圳市必易微电子 股份有限公司，公司成立于 2014 年 5 月，2020 年整体改制为股份有限公司，2022 年 5 月，公司在上交所科创板上市。公司总部位于深圳，在杭州、厦门、上海、成都、中山 等地设有研发中心及分支机构。公司采取 fabless 模式运营，主要代工厂为华润上华和中 芯国际，主要封测厂包括长电科技、华天科技等。

公司主营电源管理芯片，目前产品主要以 LED 照明驱动芯片和 AC/DC 为主。截 至 2022 年 5 月，公司在产的电源管理芯片规格型号约 700 款。按照产品功能分类，公 司产品包括 LED 照明驱动芯片、AC/DC、DC/DC、BMS AFE、电机驱动、栅极驱动和 LDO 等。公司以通用 LED 照明驱动芯片起家，后逐步拓展至 AC/DC 和 DC/DC 等品类， 并在积极布局其他电源管理芯片细分产品。

公司产品下游主要覆盖 LED 照明、通用电源、家电及 IoT 领域。公司于 2014 年成 立，作为初创企业，公司基于自身发展战略和商业逻辑，优先选择市场规模大、通用性 强、客户接受度高的消费电子领域，帮助公司快速实现销售收入以达到收支平衡。随着 收入增加、技术积累和品牌影响力提升，公司产品已切入研发和认证周期更长、性能及 可靠性要求更高的工业控制领域，接下来将进一步向通信及计算机、汽车电子领域拓展。

公司已和主要下游领域头部客户建立紧密合作。LED 照明领域，公司与得邦照明、 飞利浦、佛山照明、凯耀照明、莱福德、朗德万斯、雷士照明、立达信、阳光照明和 Yeelight 等建立了长期合作关系；通用电源管理领域，公司服务终端客户包括安克创新、奥海、 传音控股、帝闻、公牛、坤兴、努比亚、诺基亚、欧陆通、天宝和紫米等；家电及 IoT 领域公司与奥马、海尔、和而泰、九阳、美的、苏泊尔、TCL、拓邦股份、小米和小熊 等开展合作。

2、研发团队海外大厂经验，客户参投助力长期合作

创始人为公司实控人，小米长江入股助力长期合作。2014 年 5 月，公司由深圳导 向、谢朋村、喻辉洁以货币方式出资设立。截至 2021 年底，公司创始人之一谢朋村为 公司董事长兼实际控制人，其直接及间接合计控制公司 62.07%的股东大会表决权。公司 下游客户小米长江为公司前十大股东，截至 2022 年 9 月 30 日，小米长江持有公司 3.26% 的股权。

公司核心团队拥有 TI、ADI 等海外大厂从业经历，研发实力雄厚。公司的主要创 始人及核心团队均具备国内外名校的学历背景，并曾在 TI、PI、ADI、MPS、O2 等国内 外知名科技企业担任研发和管理职务，拥有丰富的行业经验，对模拟集成电路设计有着 深刻的理解。截至 2021 年末，公司总人数 215 人，研发技术人员 148 人，占总人数的 68.84%，其中，硕士及以上学历 49 人。

3、收入规模迅速扩大，盈利能力逐步提升

随着公司产品布局逐步完善，国产替代背景下公司营收利润规模迅速扩大。近年来， 受下游终端市场规模的持续增长，以及公司不断进行产品结构优化和迭代升级等因素驱 动，2021 年公司电源管理芯片实现了量价齐升。2021 年公司实现营收 8.87 亿元，同比 +106.52%；实现净利润 2.37 亿元，同比+519.69%。具体来看，2021 年公司电源管理芯 片出货量为 43.56 亿颗，同比+28.65%；LED 照明驱动、通用电源管理和家电及 IoT 芯 片ASP分别为0.32元/颗、0.47元/颗和0.40元/颗，同比分别+82.14%、+42.99%和+39.36%。

伴随产品结构改善，公司毛利率稳步提升。受行业供求关系波动影响，2021 年公司 各产品线毛利均较往年有较大幅度提升，2022 年随着行业逐步开始去库存，公司产品毛 利率有所回落，但仍较 2020 年有所提升。2022 年 1-9 月公司实现毛利率 31.81%，实现 净利率 7.47%。分产品线看，2021 年公司 LED 照明驱动芯片毛利率为 43.08%；通用电 源管理芯片毛利率为 46.04%；家电及 IoT 电源管理产品毛利率为 47.34%。

通用电源毛利率高于芯朋微，LED 照明驱动和家电 AC/DC 毛利率分别与晶丰明源 和芯朋微相当。受产品结构影响，2022 年 1-9 月公司综合毛利率位于芯朋微和晶丰明源 之间。分产品看，公司 LED 照明驱动芯片毛利率略低于晶丰明源；公司通用电源产品 毛利率大幅高于芯朋微，2021 年通用电源产品毛利率为 46.04%，高于芯朋微 11.85pct； 公司家电及 IoT 电源管理芯片毛利率与芯朋微相当。