财政收支方面有什么特征？

公共财政收入充分反映经济活动变化。

回顾上半年财政收入表现情况，今年开年以来财政收入依然如实映射了经济运行的 变化情况。年初，公共财政收入表现欠佳，主要来自去年年底至今年年初的疫情达 峰的滞后影响。3-4月财政收入由负转正，反映了2-3月经济活动已有所修复，但修 复程度依然偏弱。此后，随着4月经济活动的边际放缓，5月财政收入可比口径下增 速亦再次由正转负，较为少见。 具体来看，1-5月一般公共预算收入99692亿元，累计同比14.9%。这一高增主要源 自去年同期增值税留抵退税政策带来的低基数效应，扣除基数因素后，可比口径下 的1-5月一般公共预算收入累计同比0.4%，主要来自1-2月及5月收入表现欠佳的拖累。 其中，税收收入与非税收入出现了与去年不同的背离方向。1-5月税收收入累计同比 17%，非税收入累计同比4.5%，一反去年的非税收入高企而税收收入低迷的状态。 这一点我们在去年年度策略报告中提到，非税收入在过去几年里经历了一轮高增长 并成为缓冲税收收入下行趋势的安全垫，尤其是2022年非税收入占狭义财政收入比 重攀升至过去十年最高水平，总体来看这一高增并不具备可持续性。

受收入端影响，1-5月一般公共预算支出在总量上表现也出了前高后低、前置特征不 足的趋势。1-3月，财政支出相较收入端表现尚算强劲，累计同比录得6.8%的相对高 位，1-3月的支出进度亦达到24.7%，进度仅次于2019年，一季度前置特征较为明显。 进入二季度后，支出强度便随着收入的下行而有所收敛，尽管相对收入端表现仍有 韧性，但整体依然中性偏弱；前置特征也不再明显，1-5月收入进度边际放缓，4-5 月支出占比均为6.7%，分别为近年同期的次弱、最弱水平。 最终1-5月一般公共预算支出录得99059亿元，累计同比5.9%。

今年以来财政支出除了总量外，更值得关注的是结构性分化现象。 2022年因疫情等因素扰动，卫生健康、社保就业两大分项领跑支出，全年增速分别 录得17.8%、8.1%，而债务付息增速也达8.7%较高位。受此影响，基建类相关支出 增速相对较低，城乡社区支出增速-0.2%、农林水事物支出增速2.3%、交通运输支 出5.3%。 2023年卫生健康类支出如预期般下行，但卫生健康支出的减少资金并未流向建设类 相关支出。一方面是今年以来的就业环境影响了财政支出结构，1-5月社保就业支出 增速进一步上行至10%，对其它分项支出形成了一定的分流；另一方面狭义财政对 民生类支出的支出力度也在逐年加大，除社保就业外，科技、教育支出分项领跑整 体。与此同时，如我们前期报告所述2023年债务付息压力也依然不低，1-5月债务付 息累计同比6.9%。

综合收支两端来看，相较去年同期，今年上半年狭义财政的收支矛盾本身有所减缓。 1-5月狭义财政收支差额为5129亿元，为年初目标赤字规模13%，进度低于2020年 与2022年，为历史同期平均水平。这一点一方面来自留抵退税政策的变化，如今年 开年以来的收入进度46%，较2020年的43%与2022年的41%略快一筹；另一方面来 自今年支出方面的相对克制。 当然，考虑到今年地方债务及存量财政资金等方面的情况，地方财政压力依然较大， 我们将在下文展望部分分析。

相较狭义财政一般公共预算收入，广义财政政府性基金预算收入在今年上半年修复 程度更加缓慢，收支矛盾压力也相对更大。 1-5月受土地市场景气度的影响，第二本账政府性基金预算收入即便拥有低基数优势， 依然连续5月录得较低增速，唯一增速由负转正的4月也主要源自去年同期基数的进 一步下沉。 同期的土地数据、地产数据以及一般公共预算中的土地与地产相关税种表现也同样 低迷。截至最新数据，5月地产分项表现依然较弱，房地产开发资金来源同比增速亦 有所下行，这一表现大概率将传递至6月广义财政数据中，稳增长政策的必要性也在 进一步上升。 具体来看，1-5月政府性基金预算收入累计18657亿元，同比增速-15%，显著低于年 初目标增速0.4%；其中国有土地使用权出让收入14893亿元，同比增速-20%。 支出方面，受1-5月收入端的掣肘、专项债发行节奏略超预期放缓、去年同期基数偏 高等影响，与收入端呈同步较弱趋势，与去年上半年的明显背离有所不同。1-5月政 府性基金预算支出累计34343亿元，同比增速-12.7%，显著低于年初目标增速6.7%； 其中国有土地使用权出让收入相关支出19160亿元，同比增速-18.7%。

受收入下滑的影响，2023年1-5月广义财政收支差额逐月扩大，其斜率与路径基本沿 袭了去年的表现。

我们在2023年财政政策年度展望报告中提到，2023年地方债的提前批额度下达时间 约在2022年11月上旬，为近年最早时间。从提前批下达规模来看也类似，2023年新 增专项债提前批额度21900亿元，为提前批额度上限。积极力度可见一斑。

1-3月各地新增专项债发行进度与近年来最为前置的2022年基本一致，带动广义财 政支出保持一定韧性。同期，狭义财政支出也较为强劲，1-3月的狭义财政支出进度 达到24.7%，进度仅次于2019年。 然而进入二季度后，5月起新增专项债发行进度相较去年显著放缓，对同期广义财政 支出、基建投资等方面的支出力度也有所放缓。由1-4月的51%（去年同期56%）进 入1-6月的60%（去年同期93%）。与此同时，广义财政支出力度、基建项目资金来 源均受到这一现象的影响。 新增专项债发行进度放缓的直接原因来自第二批新增专项债下达时间为5月中旬，较 去年偏慢。据21世纪报道，第二批专项债额度于5月中旬下达各省，其中部分省份发 行进度较快（见报告《重拾定价锚》）。 当然，尽管今年二季度专项债发行进度边际转弱，但相较财政节奏明显后置的2021 年，今年上半年60%这一进度依然较快。