药康生物发展历程、股权结构、管理层及营收分析

国内基因编辑模式动物行业先行者。

药康生物成立于2017年12月，前身可追溯至2001年南京大学启动建设国家遗传工程小鼠资源库及模式动物研究所，2009年南京大学和 南京高新技术产业开发区共同设立生物研究院，2017年南京大学对学校事业性平台进行巡视整改，生物研究院不再从事经营活动，并 于2018年底停止运营，药康生物受让生物研究院2612个小鼠品系，并接受南京大学委托共建国家遗传工程小鼠资源库。2019年后公司 陆续启动“斑点鼠”、“药筛鼠”和真实世界模型等项目，目前已积累2万多种具有自主知识产权的商品化小鼠模型，同时开展模型定 制、定制繁育、功能药效分析等“一站式”服务。

公司创始人高翔博士为教育部长江学者奖励计划特聘教授、国家杰出青年科学基金获得者，曾获得国家科学技术进步奖二等奖、教育 部科学技术进步奖特等奖项，历任亚洲小鼠突变和资源学会理事长、中国细胞生物学学会副理事长等，现兼任国家遗传工程小鼠资源 库主任、国家实验动物专家委员会委员、国际小鼠表型分析联盟指导委员会委员等。公司核心团队深耕实验动物领域超20年，是国内最早开展小鼠模型研究及产业化应用的团队之一，曾主导国内首例基于胚胎干细胞重 组技术的CKO小鼠模型及全球首例CRISPR/Cas9介导犬项目，行业经验丰富。

公司于2022年10月31日发布股权激励计划，拟向公司核心管理人员、技术人员等共计22人授予202.5万限制性股票，授予价格为15.00 元/股。业绩考核要求以公司2021年营业收入为基数，2023~2027年营收增长率分别不低于89%/155%/244%/331%/438%或不低于对标企业（南模 生物、美迪西、百奥赛图、Charles River）的平均值，对应目标营收分别为7.45/10.05/13.55/16.98/21.20亿元，对应年度同比增速 分别为44%/35%/35%/25%/25%，其中A类激励对象考核2023~2027年五个会计年度、B类激励对象考核2023~2025年三个会计年度。公司于 2022年12月1日完成162万股限制性股票首次授予，预计产生摊销费用合计2063万元，2023~2028年分别对应807/598/346/167/71/17万 元，对净利润影响有限。公司股权激励绑定核心员工利益，长期业绩考核目标彰显公司发展高成长性。

2019-2022年公司营收从1.93亿元增长至5.17亿，CAGR为39%；归母净利润从0.35亿元增长至1.65亿元，CAGR为68%；扣非净利润从0.34 亿元增长至1.02亿元，CAGR为44%。分季度来看，2022Q4/2023Q1分别实现营收1.30/1.40亿元，分别同比+14.2%/+20.8%，归母净利润 3652/3105万元，分别同比-7.6%/+2.4%， 2022Q4/2023Q1国内外疫情影响有所延续，但恢复势头明显。分业务条线来看，2022全年商品化小鼠模型销售实现营收3.23亿元（+27.6%）、功能药效业务实现营收0.97亿元（+81.5%）、定制繁 育业务实现营收0.65亿元（+14.0%）、模型定制业务实现营收0.23亿元（-5.2%）。

商品化小鼠模型销售：基石业务，2022年收入占比达到62.7%，公司现有“斑点鼠”品系超过2万个，全面覆盖肿瘤、代谢、免疫、发 育、DNA 及蛋白修饰等研究方向；已启动“药筛鼠”、“无菌鼠”和“野化鼠”等项目，新品系预计陆续推向市场；功能药效业务：高成长业务，2019-2022年CAGR超过70%，营收占比已达到18.8%，2022年相关团队人员扩充至208人（同比+126%），服 务通量显著提升，随着公司小鼠品系库的丰富、服务体系完善，预计未来几年仍有望维持较快增速；

模型定制业务：稳定业务，随着“斑点鼠计划”推进货架产品数量快速增长，客户潜在定制业务需求转向商品化小鼠模型销售，同时 受到行业竞争影响，服务价格出现一定下滑，公司基于人员投入和整体业务规划考量会主动放弃部分项目，近几年收入规模基本持平；定制繁育业务：稳定业务，随着商品化小鼠模型销售和模型定制业务快速发展背景下，不断新增客户定制繁育业务需求，预计随着公 司新产能投产稳健增长。

公司持续加大研发投入，2018~2022年研发支出从1052万元增长至8293万元，CAGR为68%，占营收比例维持在15%~20%的较高水平；2022 年公司研发人员数量达到183人（+50%），占全体员工比例14%。研发支出主要用于推进“野化鼠” 、 “无菌鼠” 、 “悉生鼠” 、 “药 筛鼠” 、 “斑点鼠”等研发项目，前瞻性布局各类小鼠模型，保持公司小鼠品系资源优势，并持续优化技术平台及临床前CRO服务能力。

野化鼠：首个品系750胖墩鼠已推向市场，目前超20个品系内部验证中，预计2023年将推向市场5-10个品系，覆盖神经、代谢、免疫等 多个领域，计划全面推进“野化鼠”项目的联合研发，进行机理机制探索发表文章/专利以及药物筛选应用开发；无菌鼠：在一系列现有无菌鼠/悉生鼠品系基础上，进一步拓展面向基础研究、菌群治疗和药物研究的服务平台，并与药筛服务进行整 合；推进功能性菌株筛选，建设自主知识产权菌种库。

活体小鼠模型运输会受到物流半径限制，同时定制繁育等平台型业务也具有较强的在地属性，因此模式动物企业在全国范围内布局， 需要在各地地建立生产设施、承担相应的生产与保种的功能。公司目前在江苏南京/常州、广东佛山、四川成都运营四个大型生产设施， 现有产能约20万笼，产能利用率处于高位；北京药康（超3万笼）、广东药康二期（超6万笼）和上海宝山设施等预计2023年内逐步建 成投产，2023年底产能有望达到约30万笼。

截止2022年底，公司累计服务国内客户超2700家，涵盖清华大学、北京大学、南京大学、中山大学、浙江大学、中国科学院等国内科 研院校，四川大学华西医院、上海交通大学医学院附属瑞金医院、中国医学科学院北京协和医院等三甲医院，以及恒瑞医药、百济神 州、信达生物、金斯瑞、药明康德、康龙化成等知名创新药企和临床前CRO企业。随着北京设施、广东二期和上海设施于2023年内陆续 投产，公司有望巩固华东地区客户服务能力，并加强对华北、粤港澳大湾区等核心区域覆盖，预计国内市占率有望进一步提升。

销售团队：加速铺设自有销售渠道，成立美国子公司（GemPharmatech）和欧洲办事处，以北美为开拓重点，2022年对美国药康组织架 构及人员进行调整，在美国西海岸（La Jolla，CA）和东海岸（Cambridge，MA）分别设立行政办公室，2023年对美国药康子公司增资 2900万美元用于建设美国当地动物房和实验室等，逐步建立北美的生产、供应和服务体系；与Charles River达成战略合作，授权其在 北美区域独家代理公司下一代NCG小鼠及衍生品系，依托海外龙头背书快速在北美建立公司品牌；与新加坡、韩国等地经销商达成合作， 借助经销商成熟渠道快速打开市场；区域和客户覆盖：目前已在美国、日本、韩国、英国、德国等20余个国家实现销售，累计服务海外客户超200家，其中2022年新拓展海 外客户超100家，海外工业客户收入贡献占比超过70%，产品已获Charles River、Champion、Crownbio、Pfizer、BMS、GSK、Novartis 等国际知名企业认可。