南方航空发展历程、股权结构及业绩情况如何？

规模营收领先，盈利韧性较强。

1连续并购拓展经营规模

公司是中国最大的航司之一。公司成立于 1991 年，前身为民航广州管理局，1997 年于 香港和纽约两地上市，2003 年于上交所上市（股票代码：600029.SH）。2019 年公司旅客 运输量居中国各航空公司之首，常年居亚洲第一、世界前列，货邮运输量居世界前十。伴随中国民航同步发展。公司前身为民航广州管理局，自 1959 年开始从事航空服务。为 配合中国民航局重组，1984 年民航广州管理局下辖“中国南方航空公司”，并于 1991 年 正式挂牌成立。次年，民航局实施体制改革，民航与广州局正式分开，成为自主经营、 自负盈亏的经济实体，直属民航局。

1993 年，“中国南方航空公司”被国家批准更名为 “中国南方航空（集团）公司”，并以公司为核心组建中国南方航空集团。 公司通过收购地方航司实现业务扩张。2002 年，根据国务院批准的《民航体制改革方 案》，公司收购中原航空，并入新疆航空和中国北方航空，成为中国的三大航空集团之一。 通过多次收并购，公司逐步成长为中国拥有最大机队，最多基地、最广泛国内飞行网络、 最高飞行频率的航司。公司实际控制人为国务院国资委。公司控股股东为南航集团，集团及其全资子公司南龙 控股合计持股比例为 66.31%，公司实控人为国务院国资委。此外，公司还控股了包括厦 门航空等在内的多家航空公司。

公司拥有国内航司中规模最大的机队之一。截至 2023 年 5 月，公司拥有 892 架各类飞机， 为国内航司中规模最大的机队之一，包括 388 架波音 737 系列，39 架波音 787 系列， 349 架空客 A320 系列，40 架空客 A330 系列等，其中宽体机（A330、A350、B777、B787 等）比例为 14.2%。

2.旅客运输规模领先，大航中唯一仍保有货运板块

公司年旅客运输量为国内航司第一。2022 年公司总旅客运输量 6263 万人次，占比 24.9%， 占比第一；疫情前 2019 年公司总旅客运输量为 15162 万人次，占比 23.0%，亦占比第一。 2019 年，公司旅客运输量位居全球第五，亚洲第一。公司营业收入居国内航司第一。2007 年公司营业收入率先突破 500 亿元，2012 年营业收 入率先突破 1000 亿元，2019 年峰值营业收入 1543 亿元。困境下收入短暂承压。疫情期间因生产数据下降， 2022 年公司实现运输收入 809 亿元， 同比下降 15.09%，分类别来看，客运收入 600.17 亿元，同比下降 20.39%；货邮收入 208.84 亿元，同比增长了 5.01%。正常年份客运收入占主体，疫情期间货运占比提高。2019 年公司客运收入 1385 亿，占 比 90%，货邮收入 96 亿，占比 6%。

三年疫情影响下，客运收入大幅下滑，2022 年客运 收入 600 亿，较 2019 年下滑 57%。疫情期间，国际航线客机腹舱资源大幅缩减，运力持 续紧张，公司货运收入大幅增长，2022 年货运收入 209 亿，较 2019 年增长 117%。南航物流拆分上市拓宽融资渠道。2018 年 6 月南航物流基于原南航货运部基础成立， 2020 年 12 月南航物流引入上海隐南、钟鼎资本、国新双百等 8 家外部投资机构，公司 仍是控股股东。2023 年 3 月，公司计划拆分南航物流上市，将借助货运黄金期登录资本 市场，拓宽南航物流融资渠道，加强货运物流领域的资本投入，同时缓解母公司资本支 出压力。拆分后南航物流仍为上市公司合并财务报表范围内的控股子公司。

3.过去三年业绩韧性较强，2023Q1大幅减亏

公司疫情前营业收入增长稳定。2019 年公司营业收入为 1543 亿元，为三大航中最多， 2002-2019 年复合增长率为 13%；受新冠疫情影响，2020-2022 年公司营业收入显著减少， 与行业表现一致；2023 年起随着出行指引限制取消，2023Q1 公司营业收入为 340.55 亿 元，同比增长 58.61%。公司疫情前盈利稳定，疫情后承压严重。公司自 2010 年起开始实现稳定盈利，此后直到 2019 年均保持盈利。自 2020 年疫情开始公司亏损逐步加重，2023 年伴随航空需求恢复， 2023Q1 公司净利润为-18.98 亿元，同比大幅减亏，三大航中亏损规模最低。

过去三年毛利率领先其他大航。2010-2019 年公司毛利率维持在 14%左右，净利率维持在 4%左右，低于国航，与东航持平。2020-2022 年得益于国际货运价格大涨，公司 2020- 2022 年毛利率分别为-3%/-3%/-22%,同期国航毛利率为-9%/-15%/-57%，东航毛利率为21%/-19%/-62%，公司领跑其他大航。公司尚有存续可转债。公司于 2020 年 10 月发行 160 亿元可转债，期限 6 年，自 2021 年 4 月进入转股期，初始转股价格 6.24 元，当前转股价格 6.17 元。截至 2023 年 6 月,已 有 101 亿元南航转债转换成公司 A 股股票，累计转股股数为 16.2 亿股，占南航转债发行 前公司已发行股份总额的 10.56%，尚未转股 58 亿元，占可转债发行总量 36.85%。

公司发布定增预案，拟引进 50 架飞机。5 月 31 日，南方航空发布定增预案，拟发行 A 股募集不超过 175 亿元，其中 122.5 亿元用于引进 50 架飞机，剩余 52.5 亿元用于补充 流动资金；拟发行 H 股募集不超过 29 亿港币，用于补充一般运营资金，其中 A 股认购方 为南航集团、H 股认购方为南龙控股。此次飞机引进，与公司已公告的飞机订单相关， 考虑分年度逐步引进，预计对供给冲击有限，本次定增将有助于公司扩大机队规模，优 化机队结构。