锦波生物发展历程、主要产品、股权结构及财务状况如何？

深耕功能蛋白领域，重组胶原蛋白产品驱动业绩高增长。

1、国家级“专精特新”小巨人，聚焦功能蛋白领域

锦波生物是围绕生命健康新材料和抗病毒领域的国家级“专精特新”小巨人企业。 公司于 2008 年成立，应用结构生物学、蛋白质理性设计等前沿技术，系统性从 事功能蛋白结构解析、功能发现等基础研究，并运用合成生物学等方法实现功能 蛋白的规模化生产。2012-2014 年，公司抗 HPV 生物蛋白产品、重组Ⅲ型胶原 蛋白陆续上市；2015 年成功挂牌新三板；2016-2021 年其多个医疗器械注册证 获批，公司产品不断在医用领域、功能性护肤品领域拓展应用，其 III 类医疗器 械产品“重组Ⅲ型人源化胶原蛋白冻干纤维”于 2021 年 6 月正式获证，是目前 市面上唯一获批 III 类器械证的重组Ⅲ型人源化胶原蛋白生物医用材料。2023 年 7 月，公司于北交所上市，成为国内第二家重组胶原蛋白上市企业，及“北交所 重组胶原蛋白第一股”。

公司主营业务聚焦重组胶原蛋白产品和抗 HPV 生物蛋白产品两大领域。重组胶 原蛋白产品以公司自主研发的重组Ⅲ型胶原蛋白为核心成分，抗 HPV 生物蛋白 产品以酸酐化牛β-乳球蛋白为核心成分，涵盖医疗器械及功能性护肤品等各类 终端产品，并实现从上游研发、中游生产到下游销售的全产业链构建。其终端产 品主要应用在妇科、皮肤科、外科、日用护肤等不同应用场景中。

2、股权结构集中，管理层核心人员深耕生物医药领域多年

公司控股股东、实控人为杨霞，整体股权结构集中稳定。截至 2023 年 7 月 6 日， 杨霞直接持有公司 64.33%的股权，其他主要股东持股比例均在 5%以下，公司 股权结构稳定且高度集中。

现任管理层核心人员从业经验丰富，深耕生物医药领域多年。董事长杨霞曾任职 山西医科大学多年；董事兼总经理金雪坤曾于多家生物、医疗相关企业担任高管； 其余核心人员均拥有丰富的从业经验。

3、基本财务状况：2021 年起收入利润增长亮眼

（1） 收入情况：重组胶原蛋白产品为营收主要来源，医疗器械带来 高增长

公司营收近年快速增长，III 类医疗器械带来增长新驱动。2014-2019 年，公司营 收稳定上升，CAGR 达 55.20%；2021 年，公司重组 III 型人源化胶原蛋白冻干 纤维产品获 III 类证并正式上市销售后，当年营收迎来显著增长并延续增长势头 至 2023Q1，2021、2022、23Q1 公司总营收同比分别+44.75%、+67.15%、 +98.28%。

按产品核心成分：重组胶原蛋白产品为公司营收主要来源。

重组胶原蛋白产品主要由医疗器械和功能性护肤品构成。2019-2022 年重组 胶原蛋白产品营收 CAGR 达 74.76%，其中 2021 年前公司重组胶原蛋白产 品主要为 II 类医疗器械（敷料产品）及功能性护肤品，2021 年推出“重组 Ⅲ型人源化胶原蛋白冻干纤维”后，公司重组胶原蛋白产品迎来高增，2022 年重组胶原蛋白产品同比高达 104.98%，占主营业务收入大幅提升至 85.60%。

按产品类别：医疗器械为主，重组胶原蛋白产品中医疗器械高增长且占比逐年上 升，抗 HPV 生物蛋白产品医疗器械增势略差。

重组胶原蛋白产品中医疗器械收入增长较快，占比逐年上升。公司不断拓展 重组胶原蛋白产品的市场、研发新品并投入市场销售，2019-2022 年重组胶 原蛋白医疗器械营收的 CAGR 高达 138.95%，在整体重组胶原蛋白产品收 入中占比也提升至 76.28%。相对来说，功能性护肤品收入增速较低，2022 年受下游市场需求降低影响，同比下降 6.08%。

抗 HPV 生物蛋白产品主要由医疗器械构成，受需求影响增长较为乏力。2020 年由于需求下滑，抗 HPV 生物蛋白医疗器械同比下滑 23.08%；2021 年略 有恢复，同比增长 18.31%；2022 年下游市场需求再度降低导致产品营收同 比下滑 15.42%。

按销售模式：OBM/ODM 占比相对稳定，直销营收逐年快速上升。 公司 OBM、ODM 模式占比相对稳定。2019-2021 年 OBM 占比在 80%左 右；2022 年加大自有品牌产品研发和推广，OBM 占比提高至 88.12%。 线下直销收入快速增长。2019-2022 年公司逐渐拓宽销售渠道，直销营收金 额呈大幅上升且主要由线下渠道贡献，因此直销占比提升至 2022 年的 50.51%，其中线下直销占直销总营收比例则提升至 2022 年的 86.06%。

（2） 盈利能力：III 类医疗器械驱动盈利提升

重组胶原蛋白 III 类医疗器械产品带动盈利能力整体提升。

归母净利润：2014-2019 年公司归母净利润稳步上升，CAGR 达 42.78%； 2021年重组III型人源化胶原蛋白冻干纤维产品获III类证并正式上市销售后， 归母净利润呈高增长，2022 年同比+90.24%至 1.09 亿元，23Q1 同比增速 则高达 180.94%。

毛利率与净利率：2015 年以后公司整体毛利率均在 80%以上，III 类医疗器 械销售后的 2021-2022 年毛利率与净利率明显提升，2022 年分别为 85.44%、 27.91%，23Q1 分别为 89.94%、33.48%。具体分产品看，重组胶原蛋白产 品毛利率整体呈上升趋势，从 2020 年 78.33%升至 2022 年 86.05%；抗 HPV 生物蛋白产品毛利率相对平稳，2019-2022 年在 86-88%之间，略高于 重组胶原蛋白产品毛利率。

费用率方面，渠道建设投入及宣传力度增加致销售费用率略微上升，规模效应下 管理费用率呈下降趋势。2021、2022 年公司销售费用率分别同比上升 0.71pct、 2.92pct，主要系销售人员规模扩大导致销售人员薪酬增多，以及加大线上销售 渠道建设投入导致的线上推广及服务费增长较多所致。而伴随公司业务规模扩大， 管理费用率 2020-2022 年呈现明显下降趋势，23Q1 有所回升。