国药一致发展历程、业务战略及业绩分析

国药集团唯一医药零售整合平台及最大批零一体化平台，转型提质绘就高质量发展底色。

1.公司为国药集团全国唯一的医药零售整合平台及最大批零一体化平台

国药集团一致药业股份有限公司（以下简称国药一致）为国药控股股份有限公司（以下简称国药控股）旗下综合性医药上市公司，是中国医药集团有限公司（国药集团）全国唯一医药零售整合平台、最大批零一体化平台。国药一致前身为 1952 年成立的深圳市医药生产供应总公司，2000 年，经深圳市政府进行资产重组后置换上市，更名为“一致药业”。2004 年12 月，国药控股入主一致药业，拥有 43.33%的股权，成为一致药业的第一大股东，2004-2015 年，国药一致借力国控大平台，进入十年大发展阶段。

2016 年国药控股国大药房有限公司（以下简称国大药房）整体注入公司，公司转型升级形成“医药零售+医药分销+工业投资”的全产业链格局。2016年在集团战略驱动下，国药一致战略定位为国药集团属下的全国医药零售整合平台，完成了与国大药房的整合重组，实现了“全国医药零售+两广医药分销+工业投资”的战略转型与升级。2017 年底，国际医药零售巨头沃博联通过其在香港设立的全资子公司出资 27.67 亿元认购国大药房 40%股权。国药一致与沃博联强强联合，正式开启国际化篇章。2020 年 7 月，国药一致成功摘牌辽宁成大方圆，将其旗下超过 1500 家门店收入囊中，进一步巩固国大药房全国销售规模头部企业地位，提升市场占有率。

公司由国资委控股，股权结构集中稳定。公司的控股股东为国药控股股份有限公司。截至 2022 年末，国药控股股份有限公司持有国药集团一致药业股份有限公司 56.06%股权。公司实际控制人为国务院国有资产监督管理委员会。目前国药一致拥有的分公司和子公司已超过 140 家。

2. 医药分销与医药零售共振，十四五持续推进“1-2-6”战略

公司主要业务包括医药分销和医药零售。在医药分销领域，公司主要立足于两广地区，在两广区域医药分销业务规模领先，截至 2022 年末，国药一致医药分销业务覆盖两广二三级医疗机构 1092 家、基层医疗客户8026 家、零售终端客户（连锁药店、单店、医院自费药房）6043 家。在医药零售领域，公司属下国大药房是国内销售规模领先的医药零售企业，截至 2022 年末，国大药房在国内20个省、自治区、直辖市拥有门店 9313 家，持续保持销售规模行业领先。2022年末公司医药分销业务营收 500.34 亿元，占营业总收入68.13%，医药零售业务营收 229.53 亿元，占营业总收入 31.25%，医药零售毛利57.57 亿元，占公司整体毛利的 64.49%，医药零售毛利占比贡献高于其收入占比贡献主要源于，相较医药分销，医药零售的毛利率更高，2022 年公司医药零售毛利率为25.08%，而医药分销毛利率为 5.96%。

公司拥有丰富的品种资源，药品为公司主营产品。公司医药分销业务在药品、耗材等多个领域均有丰富的品种资源，整体经营品规超过7 万个；国大药房经营商品品规 10 余万种，合作供应商 1 万余家，建立了覆盖面广、专业度高、品种丰富的商品体系，能满足全渠道、全品类、全生命周期的商品需求。2022年公司药品销售额达 623.52 亿元，占比为 84.90%，同比增长2.73%；器械耗材销售额为 87.45 亿元，占比为 11.91%，同比增长 49.97%。

抓经营促发展，公司十四五规划稳步推进，“1-2-6”核心战略进展顺利。根据公司十四五规划，公司将围绕客户价值，以“科技赋能、服务升级、批零一体、产融双驱”为核心发展举措，构建基于全渠道、全品类、全生命周期的“1-2-6”（1 核、双网、6 平台）数字化医药健康服务体系，打造领先的国际化医药健康服务平台。“一核”即为以客户价值为核心、构建千亿量级产业服务生态；“双网”即以“分销+零售”双网为基础，构建点强网通的立体网络；“六平台”即打造围绕上下游全产业链、全生命周期的六大服务平台，包括：供应商整体服务解决方案、数字化终端服务解决方案、患者健康管理解决方案、智慧供应链服务解决方案、政府及公卫服务解决方案以及产业金融服务平台。至十四五末，国药一致业务规模有望突破千亿、零售门店超万家。

3. 业绩稳健增长，盈利能力持续提升，经营性净现金流改善明显

2017-2022 年公司业绩稳健增长。公司营业收入从2017 年的412.64 亿元增长至2022 年的 734.43 亿元，2017-2022 年 CAGR 为 12.22%。2023Q1 公司实现营收186.87 亿元，同比增长 8.96%。公司归母净利润从2017 年的10.58 亿元增长至2022 年的 14.87 亿元，2017-2022 年 CAGR 为 7.04%，2023Q1 公司实现归母净利润 3.62 亿元，同比增长 43.53%。

强化提质增效，推动降本增效，盈利能力持续提升，经营性净现金流改善明显。公司聚焦“增收、控费、提质、创新”四大提升方向，制定并落实2022年提质增效工作方案，2022 年全级次提报提质增效项目方案134 项。公司以应收账款管控为核心，全力推进“两降一减”制定工作方案，2022 年，公司两金压控工作中，应收账款占收入比为 18.74%，应收账款周转天数74 天，存货周转天数43天，经营性现金流 25.60 亿元，公司资产负债率 54.37%，均达成2022 年任务目标。2022 年公司销售毛利率为 12.15%，同比提升 0.42%，2022 年公司销售净利率为2.41%，同比提升 0.18pct。2022 年公司财务费用率0.26%，同比下降0.05pct。