如何看待中国上市公司ESG发展优势与机遇？

在我国 ESG 理念发展的初期，国际 ESG 框架由于刚刚引入国内尚存一定的水土不服和指标数据的鸿 沟。

1.全球经济下行，ESG或成上市公司破局而出的关键

当前，气候与环境因素已逐渐成为挑战全球经济可持续发展的最重要风险因素之一。随着全球化发展 和气候变化对经济和社会的冲击愈渐突显，全球范围内均逐步以减排降碳、实现碳中和为导向，推进经济 结构转型。与此同时，随着市场资源向气候和环境维度倾斜，上市公司传统商业模式也将受到来自政策、 人口结构、资本和自然资源、消费理念等多维度变迁后的下行冲击。在此背景下，中国上市公司也不例外， 将同时面临传统市场的“内耗”和“双碳”目标下高强度的转型压力。

ESG 理论体系对环境、社会和治理维度提出了全面且平衡的发展需求，在“绿色转型”的基础上进 一步将业务迭代、人员技能转型与提升、社区改造等低碳经济转型过程中的“公正转型”因素带入视野， 上市公司可通过构建全生命周期的可持续发展模式作为应对传统经济发展瓶颈的突破关键。2022 年 8 月， 联合国责任投资原则组织发布的《投资实现公正转型：对中国制定公正转型披露框架的建议》中赋予“公 正转型”中国背景，强调稳妥有序推动低碳转型兼顾社会公平的重要性，提出投资者需与公司联合行动， 制定并执行“公正转型计划”，明确绿色、就业、员工技能提升、供应链调整等发展方向。同年 11 月，由 中美共同主持的 G20 可持续金融工作组起草的《G20 转型金融框架》中同样提出在经济结构转型活动和 投资标准设定时需考虑“公正转型”要求，以公司有序转型、高质量转型减少对就业、社区等问题的负面影响。 可见，作为就业、社区文化建设、能源消耗和经济流转的中流砥柱，上市公司以 ESG 为指导识别企业在 新经济环境下的问题和机遇是打破传统经济发展模式、推动产业尤其是高碳密集型产业高质量转型的关键。

2.ESG作为国际社会可持续发展通用语言

在全球化经济发展背景下，如何综合各国文化和经济发展背景、如何理解各区域可持续发展需求、如 何识别各行业差异化转型路径、如何控制逐渐多元化的各类风险已成为推进全球可持续发展的重点和难点。中国特色社会主义体制和国有企业特色因此也更需要具有高包容度的“翻译工具”，联动国内国际市场， 深化双方理解。ESG 凭借其包容“通用性 + 地区特色化”指标设计和行业中性评价的特点，已成为当前气 候变化愈演愈烈、逆全球化国际贸易格局变动、国际社会可持续发展等多重议题中“应对变化中的世界新 秩序”的体现，也是进一步执行和推动的重要工具。

对于企业端而言，优秀的 ESG 实务企业不仅可以凭借 ESG 框架赋能于自身内部体系完善和人才成长，更 将向利益相关方及市场展现自身可持续发展的核心要义，由内而外全面打造企业形象和市场影响力。同时， 上市公司在认真研究并践行 ESG 转型过程中势必发现产业革命带来的潜在市场转型红利，以“问题发现 - 聚焦 - 解决方案 - 实施 - 普及”为参考流程进一步拓展业务版图。对于投资端（含上市金融企业）而言， 基于 ESG 框架开展的项目投资、产品和服务创新等活动时一方面可以优化风险控制，另一方面可以为投 融资项目扩充及对接国际资本市场合作打开新通道、获取新契机。

以 ESG 为主题的合作交流通道将在未来持续拓宽，ESG 也将成为上市公司业务开展不可忽视的前提条件。 自 2016 年世界银行发布首份《环境和社会框架》并对项目评估中的环境和社会影响提出严格考核和管理 需求以来，国际组织、多双边金融机构和各国监管积极跟进，推动 ESG 相关标准的落地，对上市公司提 出更明确的披露要求；亚投行于 2021 年 8 月声明 ESG 适用于亚投行所有项目；包含中国在内的“一带一路” 及金砖五国（BRICKS）合作均已将 ESG 纳入阶段性执行规划。可见上市公司可以把 ESG 的国际影响力 作为桥梁，通过将 ESG 理念与自身业务发展相融合，积极执行 ESG 绩效标准，以“一带一路”等国际合 作窗口为契机为中国企业走向国际打下坚实基础。

3.ESG投资的主流化发展和向绿发展

以可持续发展为前导的经济转型亟需大量资金支持，据测算实体经济视角下的资金缺口在 2.6 万亿至 4.2 万亿人民币不等，如何调动社会资本，高效调配有限的市场资源对低碳经济转型的实现至关重要。

从国际整体趋势来看，以 ESG 投资作为可持续发展资本倾斜的实践路径已逐步呈主流化发展，上市 公司通过践行 ESG 吸引国内外资本入场已渐成常态。据 GSIA 2020 统计，全球六大发达资本市场可持续 投资规模已达 35.3 万亿美元；黑石于 2021 年 1 月声明“在应对气候变化方面没有采取积极措施的企业将 被剔除出投资组合”；在全球迈向碳中和这一大背景下，以石油作为经济支柱的沙特阿拉伯，其证券交易 所也与摩根士丹利（Morgan Stanley）合作推出一系列环境、社会和治理指数以引入更多国际投资者进入 沙特市场。从国内最新动态来看，我国银行业、保险业和证券业纷纷从信息披露、标准制定、委员会管理 等方面推进责任投资，强化资产端的 ESG 风险控制，充裕实体经济市场的转型资金需求；2022 年 11 月 20 日全国社保基金也开始鼎力推进 ESG 投资建设，首次公开招募 ESG 投资组合，其涉及的可持续投资产品和战略新兴产品将投向 ESG 领域。

因此，无论是顺应国际投资市场趋势，还是响应国内政策规划，ESG 不仅是我国上市公司在转型阶段吸引 国内外资本的关键融资通道，也将是我国上市金融机构战略布局和资产结构优化的重点方向。

4.中国“双碳”战略深化，上市公司ESG发展土壤已基本形成

在我国 ESG 理念发展的初期，国际 ESG 框架由于刚刚引入国内尚存一定的水土不服和指标数据的鸿 沟。但随着我国生态环境建设发展和“双碳”目标的提出，绿色金融顶层设计逐渐完善，碳达峰碳中和 “1+N”政策体系初步形成，均已为上市公司 ESG 从理念发展到落地实践提供了充足的配套机制。

从监管层面支持政策来看，中国人民银行早于“双碳”目标提出前便配套绿色金融体系发布绿色金融 标准体系、金融机构披露要求，以金融资本倾斜为引导与企业共同推进生态文明理念的推广和早期环境数 据的管制。2022 年 4 月和 6 月，证监会与银保监会分别印发《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》 《银行业保险业绿色金融指引》明确将引导行业向 ESG 投资发展，将 ESG 纳入业务管理流程和风险管理 体系，强化信息披露和利益相关方交流，从金融端切入向企业传递 ESG 发展信号。同年 5 月国务院国资 委发布《提高中央控股上市公司质量工作方案》，以央企国企健全 ESG 工作打头阵，从企业端向市场传递 深化 ESG 发展的信号。

从 ESG 市场和数据应用层面来看，一方面以沪深交易所为市场监督代表，以上市公司 ESG 相关披露 数据为要求，推进企业 ESG 认知，并以高质量的信息披露为工具致力于缩小市场 ESG 数据差距。另一方 面以研究和评级机构为发展支持为上市公司和金融机构提供 ESG 方法引导和披露框架，例如中央财经大 学绿色金融国际研究院自主研发的本土化“1+1”ESG 指标体系兼具国际通用可比指标和中国特色化指标， 已得到国际资本市场认可。

基于此，从国内政策引导支持、国内外资本市场资金倾斜到市场研究机构配套 ESG 研究和咨询服务， 中国上市公司 ESG 发展土壤已基本形成。与此同时，上市公司也肩负着通过中国特色 ESG 发展向国际资 本市场发声的责任，展现中国特色企业高质量、可持续行为。