中国上市公司ESG信息披露及评级有何表现？

中国上市公司ESG表现有待提高。

1.ESG信息披露表现

ESG 信息披露既是上市公司面向各类投资主体和利益相关方（其中包括监管机构、社区、职工、供应商、 消费者、媒体等）进行全方位沟通、交流的重要渠道，也是上市公司系统性披露其履行 ESG 理念、制度、 措施和绩效的有效路径。 现阶段，对于我国 A 股上市公司而言，披露 ESG 报告并非一项强制性任务，近年来随着国内外 ESG 发展渐趋主流，以及监管机构相关政策的逐渐强化，越来越多的上市公司参与到 ESG 信息披露活动中， 通过参照有关监管部门相关政策，上市交易所、研究机构或行业协会发布的相关指引，以及国际范围内影 响力较大的组织机构所发布的相关原则来披露 ESG 信息；从形式或命名方式上看，则多以“社会责任报 告（CSR）”“环境、社会及管治报告（ESG）”“可持续发展报告”“环境报告书”等披露信息。

近年来，发布独立 ESG/ 社会责任报告的 A 股上市公司数量整体呈现上升趋势，上市公司对 ESG 监 管政策和自身 ESG 管理的关注度有所提高，但主动选择进行 ESG 信息披露的企业在全体上市公司中所占 的比例仍然较小。以近十五年我国 A 股上市公司发布独立 ESG/ 社会责任报告的情况进行分析，从 2007 年至 2022 年的数值上看，独立 ESG/ 社会责任报告的披露比例均值波动基本维持在 20%— 25% 左右，即表明目前市场上仅有约四分之一的上市公司能够自愿主动披露 ESG 相关信息。2022 年，A 股一共有 1455 家上市公司披露 ESG 或社会责任报告，披露率为 28.65%。从上市地点看，上交所上市公 司 ESG 信息披露的整体意识较强，截至 2022 年底，上交所中有约 40% 的上市公司选择披露 ESG 信息， 相比之下，同期深交所上市公司 ESG 报告披露比例仅为 21.4%，整体 ESG 信息披露水平需要进一步提升。

更多上市公司主动提前披露新一年 ESG/ 社会责任报告，北交所上市公司的 ESG 信息披露开始起步。 从最新的披露表现上看，截至 2023 年 6 月底，全部 A 股上市公司中有 1738 家独立披露 了 ESG/ 社会责任报告，披露企业数量较去年同期披露企业数量上涨了 22.14%；上交所上市公司中有 971 家独立披露了 ESG/ 社会责任报告，披露企业数量较去年同期披露企业数量上涨了 14.78%；深交所上市公 司中有 764 家独立披露了 ESG/ 社会责任报告，披露企业数量较去年同期披露企业数量上涨了 32.41%；北 交所上市公司中有 3 家独立披露了 ESG/ 社会责任报告，对 ESG 信息的披露处于起步阶段。

2. 行业披露情况

在行业层面，不同行业的社会责任报告披露情况有所区别，部分行业内的上市公司需要提升对 ESG 理念的重视，并积极开展相关实践。根据证监会门类行业划分标准，从各行业上市公司在 2022 年的 ESG/ 社会责任报告的披露比率中可以看出，在 19 类行业中，ESG/ 社会责任报告披露情况较好 的前 5 类行业分别为金融业（87.50%），文化、体育和娱乐业（55.56%），采矿业（54.43%）、电力、热力、 燃气及水生产和供应业（53.79%），以及交通运输、仓储和邮政业（50.89%）。其中，金融业由于自身行 业特性与业务经营特点，资产规模庞大，营业收入较高，其企业披露社会责任信息的情况在所有行业中遥 遥领先；其余排名靠前的细分行业经营范围主要涵盖基础设施、社会福利、公共事业、医疗卫生等与社会 责任密切相关的领域，各行业中有超过半数的上市公司积极承担社会责任，主动披露 ESG 相关信息。此外， 租赁和商务服务业（24.59%）、信息传输、软件和信息技术服务业（23.11%）、综合（14.29%）、科学研究 和技术服务业（13.64%）这四类行业的 ESG/ 社会责任报告披露情况在所有行业中处于末位水平，每一行 业中均有不足四分之一的上市公司主动披露 ESG 相关信息。具体来看，这四类细分行业大多生产经营范 围有限，资产规模与营业收入水平较低，可持续发展能力不足，较于其他行业对社会责任的承担力度较小， 未来需要进一步树立 ESG 信息披露意识，同时强化信息披露能力建设，提升自身 ESG 实践水平。

多数行业主动提前披露新一年 ESG/ 社会责任报告，金融业披露情况较为领先。从最新的披露表现上 看，截至 2023 年 6 月底，依据证监会门类行业划分，已有 7 类行业中的上市公司新一年 ESG/ 社会责任报告披露率在 50% 以上，其中金融业上市公司的披露率已超 90%。此外，与去年同期披露 企业数量相比，所有行业均实现了披露企业数量的提升，部分行业中的上市公司实现了新的突破，企业披 露数量显著增长。

在企业属性层面，国有企业的 ESG/ 社会责任信息披露率显著领先，民营企业等其他类型企业需要 进一步提升 ESG 信息披露透明度。从各类型上市公司在 2022 年的 ESG/ 社会责任报告的 披露比率中可以看出，中央国有企业的 ESG/ 社会责任报告披露率高达 62.13%，显著优于其他类型的企业， 随后为地方国有企业（41.66%）和公众企业（41.34%）；外资企业，其他企业和民营企业的社会责任报告 披露率处于末位水平。整体而言，由于国有企业作为一种生产经营组织形式，是我国支柱产业的重要支撑， 同时具有商业类和公益类的特点，因此更为注重自身 ESG 发展能力和信息披露基础建设，其 ESG 信息披 露情况较其他类型的企业而言较为出色；其余类型的上市企业在 ESG 信息披露方面的意识和能力方面均 有待进一步提升。

多数类型企业主动提前披露新一年 ESG/ 社会责任报告，中央国有企业披露情况较为领先。从最新 的披露表现上看，截至 2023 年 6 月底，已有 2 种类型的上市公司新一年的 ESG/ 社会责 任报告披露率在 50% 以上，其中中央国有企业的披露率已超 70%。此外，与去年同期披露企业数量相比， 除集体企业外，其余类型的企业均实现了披露数量的提升。

2.ESG评级表现

随着 ESG 投资浪潮的兴起，企业 ESG 信息逐渐受到广泛的投资者关注，国内外多家评级机构相继成 立对公司的 ESG 表现进行评级，以满足市场对于 ESG 信息的需求，企业 ESG 评级数据正在成为参与负责 任投资市场的投资者所信赖的关键信息。当前，国际上已经建立了一些具有影响力和代表性的信息披露标 准 和 评 估 体 系，其 中 以 明 晟（MSCI）、富 时 罗 素（FTSE）、道 琼 斯（S&P DJI）、汤 森 路 透（Thomson Reuters）和 Sustainalytics 等为代表。近年来，国内的 ESG 评级机构发展也逐渐步入快车道，智库机构、 数据科技公司、咨询公司、指数公司、金融机构等多类机构开发了适应中国企业本土特征的 ESG 评级方 法学，并基于此搭建了中国企业 ESG 数据库，其中以中财大绿金院、中证指数公司、万得信息技术股份 有限公司等机构为代表，进一步丰富了我国 ESG 评级数据市场供给。

ESG评级覆盖情况

近年来，我国 A 股上市公司逐步被纳入 MSCI、FTSE 等国际指数公司和评级机构的筛选范围内。 2018 年 6 月，MSCI 将 233 支中国 A 股的成分股纳入其新兴市场指数（MSCI Emerging Markets Index）、 所有国家世界指数（MSCI ACWI Index）与中国指数（MSCI China），并对所有纳入 MSCI 指数的 A 股上 市公司进行 ESG 评级；同年 9 月，FTSE 正式宣布将中国 A 股纳入其指数评级体系；2020 年 6 月，FTSE 完成了对中国 A 股扩容的第一阶段。对于我国 A 股上市公司而言，这既是参与国际 ESG 投资市场的一大 机遇，同时也为公司自身的 ESG 能力建设和未来发展带来了较大挑战。

国际评级机构对中国 A 股上市公司的 ESG 评级覆盖度不断扩大。2019 年至 2022 年 10 月期间，FTSE 对中国 A 股上市公司的 ESG 评分数据覆盖率整体高于 MSCI，基本维持在 17% 至 18% 之间，MSCI 对中国 A 股上市公司的 ESG 评级数据覆盖率则是持续上升，当前已达 12.63%。从具体公司 数量上看，通过截取 MSCI 和 FTSE 最新的时间截面可知，截至 2022 年 10 月，FTSE 的 ESG 评级及数据 模型已覆盖了 843 家中国 A 股上市公司，MSCI 则是在公开数据中显示了 628 家 A 股上市公司的 ESG 评 级数据。

部分国内评级机构已实现中国 A 股上市公司 ESG 评级全覆盖，并持续拓展上市公司覆盖面。随着我 国 ESG 投资市场的不断发展，投资者对中国上市公司的 ESG 评级数据需求持续提升，与 MSCI、FTSE 相比， 国内评级机构对中国上市公司的 ESG 数据覆盖范围更广。当前，已有部分国内评级机构实现了对中国 A 股上市公司的全覆盖，例如中财大绿金院、万得信息技术股份有限公司、华证指数公司等，并连续三年保 持高覆盖率。此外在 2022 年，部分评级机构还探索开展对港股、中概股的 ESG 评级，如中财大绿金院、 万得信息技术股份有限公司等，进一步拓展了中国上市公司的 ESG 评级数据覆盖面。

ESG评级表现情况

基于国际 ESG 评价框架的我国 A 股上市公司 ESG 评级表现整体偏低，国际市场参与面临一定挑战。 截至 2022 年 10 月，在获得 MSCI ESG 评级的 A 股上市公司中，无一企业达到 AAA 级， 评级等级为 AA 级的企业占比仅 0.80%（5 家），评级等级为 B 级的公司数量最多，占比高达 33.92%（213 家）， 评级等级为 CCC 级的公司占比 25.48%（160 家）。此外，截至 2022 年 10 月，在 FTSE ESG 评分体系下，843 家中国 A 股上市公司的 ESG 得分均值约为 1.36（满分为 5），其中得分在 1.3 以下 的公司有 436 家（占比 51.72%），整体 ESG 得分偏低。由此可见，当前我国 A 股上市公司在 MSCI 和 FTSE 的评级体系下 ESG 评级表现处于领先及平均水平的企业数量较少，处于落后水平的企业数量较多。

国内评级机构对中国上市公司的ESG评级结果分布更加合理。与国际评级机构相比，国内评级机构 无论是在本土化方法学构建，评价指标体系完善，还是信息来源渠道整合方面，都具有一定优势，从ESG 评级数据结果上看也呈现出更为合理的分布情况。