金融形势如何？

一季度 M2 整体呈现上升趋势。

1、总量

（1）广义货币供应量 M2。 一季度 M2 整体呈现上升趋势。在 2023 年一季度，广义货币供应量 M2 平均值为 276.93 万亿元，1 至 3 月 单月同比增长率保持在 12.6%至 12.9%之间，货币市场相对宽松，流动性充裕。纵向对比，相较于与 2022 年同 期 M2 单月同比增长 9.8%、9.2%和 9.7%，2023 年一季度 M2 增长速度有所加快。横向对比，M1 和社会融资规 模，M2 的增速更快，且差额在持续扩大。据人民银行统计司司长答记者问1，原因有以下几点：一是一季度金 融信贷投放较多，贷款、债券分别同比多增 2.27 万亿元和 4986 亿元，信贷资金形成更多派生货币。二是资管 资金回流表内，推高银行资产负债表规模和 M2 增速。

（2）人民币贷款。一季度人民币贷款余额呈现稳步增长的态势。具体来看，各月份的同环比增长情况如下：2023 年 1 月，人 民币贷款余额为 2,197,455 亿元，同比增长 11.3%，环比增长 2.69%，环比增速较高，主要受益于新一年开始的 信贷需求增加。2023 年 2 月，人民币贷款余额为 2,215,576 亿元，同比增长 11.6%，环比增长 0.82%，相较于 1 月的环比增速有所回落，但仍保持在一个稳定的水平。2023 年 3 月，人民币贷款余额为 2,254,500 亿元，同比 增长 11.8%，环比增长 1.76%，环比增速再次提升，显示贷款需求在 3 月份有所上升。总体来看，2023 年 1 季 度人民币贷款余额整体呈现出稳步上升的趋势。

一季度人民币贷款增加额的分部门和结构变化。人民币贷款一季度人民币贷款增加 10.6 万亿元，同比多增 2.26 万亿元。分部门看，住户贷款增加 1.71 万亿元，其中，短期贷款增加 7653 亿元，中长期贷款增加 9442 亿 元。具体来看，经营贷款与消费贷款、短期贷款与中长期贷款走势均有所分化。经营贷款同比多增 5061 亿元， 主要是金融体系对个体工商户和小微企业的精准扶持发挥效能。消费贷款同比则少增 571 亿元，主要是受中长 期消费贷款拖累。具体来看，短期消费贷款同比多增 3690 亿元，体现出疫情影响消退后居民报复性消费需求高 涨。2 月消费者信心指数为 94.7，较去年 12 月提高 6.4。长期消费贷款受居民购房需求尚未完全修复的影响， 同比减少 4261 亿元，是居民消费贷款同比少增的来源。

企（事）业单位贷款增加 8.99 万亿元，同比多增 1.91 万亿元，占全部贷款增量的 84.8%。其中，短期贷款增加 3.17 万亿元，中长期贷款增加 6.68 万亿元，票据融资 减少 9803 亿元，中长期贷款增长说明市场主体预期和信心在持续修复。人民银行的调查问卷也支持这一观点， 一季度贷款总体需求指数是 78.4%，比 2022 年四季度提高 18.9 个百分点。非银行业金融机构贷款减少 791 亿元。 从贷款结构拆分来看，在 2023 年 1 季度，人民币贷款余额同比增长 11.80%，环比增长 1.76%。其中短期贷款 余额同比增长 4.27%，环比增长 4.25%（从 1 月至 3 月）；中长期贷款同比增长 12.39%，环比增长 2.67%。中 长期贷款余额增长速度高于短期贷款，短期贷款余额的同比和环比增长都较低，而中长期贷款余额的同比和环 比增长较高。

（3）人民币存款。 一季度人民币存款余额总量继续呈现增长态势。2023 年 3 月末人民币存款余额总量为 273.91 万亿元，同比 增长 12.70%，增速分别比上月末和上年同期高 0.3 个和 2.7 个百分点，环比增长 2.1%。自 2022 年 3 月至今，人 民币存款余额始终以超过10%的速度快速同比增长。2023年一季度人民币存款余额总量增加值为15.41 万亿元， 同比多增 4.56 万亿元。一季度人民币存款的增加值中，住户存款增加 9.9 万亿元，非金融企业存款增加 3.18 万 亿元，财政性存款增加 2974 亿元，非银行业金融机构存款增加 7987 亿元。

（4）社会融资情况 。一季度我国社会融资规模存量逐月上升，相较去年同期增速有所放缓。从 2023 年 1 月到 3 月，社会融资规 模存量分别为 350.93 万亿元、353.97 万亿元和 359.02 万亿元，呈逐月上升趋势；同比增长率分别为 9.4%、9.9% 和 10.0%，相较于 2022 年同期（10.5%、10.2%和 10.5%）有所下降。社会融资规模在 2023 年第一季度虽然仍 在增长，但增速有所放缓。

一季度社会融资规模增量较 2022 年同期有显著增长，社融增长的主要驱动因素为人民币贷款和未贴现银行 承兑汇票的增加。从增量数据来看，2023 年第一季度社会融资规模增量 14.53 万亿元，比上年同期多 2.47 万亿 元。人民币贷款增加 10.7 万亿元，同比多增 2.36 万亿元；外币贷款折合人民币增加 606 亿元，同比少增 1144 亿元；委托贷款增加 681 亿元，同比多增 221 亿元；信托贷款减少 41 亿元，同比少减 1649 亿元；未贴现的银 行承兑汇票增加 4683 亿元，同比多增 3892 亿元；企业债券净融资 8480 亿元，同比少 4718 亿元；政府债券净 融资 1.83 万亿元，同比多 2478 亿元；非金融企业境内股票融资 2149 亿元，同比少 833 亿元。

2、股票市场

（1）大盘及各板块涨跌幅。 科创板的累计涨跌幅率最高，创业板和上证主板的累计涨幅接近，深证主板的表现相对一般。截至 2023 年 4 月 26 日，上证指数和深证成指的累计涨幅分别为 5.66%和 1.54%，沪深 300 的累计涨幅为 2.26%，创业板综指数累计涨幅为 4.29%，科创 50 指数累计涨幅达到 11.37%。

（2）各行业涨跌幅对比 。各行业在今年市场中表现出明显的两极分化，科技相关行业和部分周期性行业的投资吸引力较强。截至 4 月 26 日，传媒、通信和计算机行业累计涨幅最大，分别为 46.97%、31.91%和 24.55%。商贸零售行业累计跌幅 最大，累计下跌 12.13%；房地产和美容护理也出现了较大跌幅，分别为 9.59%和 8.72%。传统行业在今年的市 场中表现相对较弱。相反，科技相关行业成为市场的领涨板块，展现出较强的投资吸引力。这也反映了市场对 新兴科技行业前景的乐观预期。此外，部分周期性行业在今年市场中表现亦可圈可点。例如，石油石化累计涨 幅为 15.16%。

2023 年年初以来全球股市表现出“增加—下降—回升”的“N”字型走势。中国股市累计涨跌幅居中，沪 深 300 指数一季度累计涨幅为 4.19%，年初以来累计涨幅为 2.26%。中国香港股市表现不佳，一季度累计涨跌幅 1.26%，年初以来累计下跌 0.12%。美国市场表现亮眼，纳斯达克综合指数涨幅最大，一季度累计涨幅达 17.67%， 年初以来累计涨幅为 12.73%。标普 500 指数也有较好表现，一季度累计涨幅为 7.46%，年初以来累计涨幅为 6.05%。 亚洲市场中，日本的日经 225 指数表现突出，一季度累计涨幅为 9.04%，年初以来累计涨幅为 8.90%。英国股市 二季度向好，富时 100 指数一季度累计涨幅为 1.03%，年初以来累计涨幅为 5.90%。新兴市场表现相对普通， MSCI 新兴市场一季度累计涨幅为 2.90%，年初以来累计涨幅为 0.96%。

（4）沪深股票日均成交额 。2023 年一季度沪深市场日均成交金额同比下滑，环比上升。2023 年 1-3 月我国沪深股票日均成交金额分别 为 7901 亿元、8795 亿元以及 9299 亿元，同比分别下降 25.2%、7.9%以及 8.5%，同比下滑的主要原因为去年同 期基数较大。环比依次上涨 0.3%，13.6%以及 3.6%，市场活跃度环比增加。

（6）上市公司数量和融资规模。 股票发行注册制的实行极大增加了上市公司数量，高技术制造业行业公司上市数量显著增加。截至 2023 年 4 月 26 日，我国境内共有上市公司 5164 家，其中 2023 年年初至今新增 103 家，相比去年同期减少 13 家。 从上市交易所拆分来看，上交所、深交所、北交所分别上市 38 家、36 家、29 家上市公司。从上市板块来看， 沪深主板 33 家、科创板 18 家、创业板 23 家、北证板块 29 家。从所属行业看，上市数量最多的行业为计算机、 通信和其他电子设备制造业，共计 17 家。

此外，化学原料和化学制品制造业、专用设备制造业、医药制造业、 电子机械和器材制造业、汽车制造业、软件和信息技术服务业、通用设备制造业的新上市公司超过 5 家。总的 来说，高技术制造业行业公司上市数量显著增加。 新上市公司首发募集资金同比下降，北交所上市公司首次募集资金数量远小于上交所和深交所，科创板首 发募集资金数量最多。新上市公司的首发募集资金平均值为 10.99 亿元，相比去年同期平均值下降 25.70%，超 过全部上市公司平均水平 17.75%。从上市交易所拆分来看，上交所、深交所、北交所平均首发募集资金分别为 14.69 亿元、14.65 亿元、1.73 亿元。

从上市板块来看，沪深主板、创业板、科创板、北证板块平均首发募集资金分别为 13.84 亿元、16.26 亿元、 14.91 亿元以及 1.73 亿元。科创板首发募集资金数量最多。从所属行业看，平均首发募集资金最多的是煤炭行 业，为 57.29 亿元，其次是商贸零售和非银金融行业，分别为 32.98 亿元和 26.75 亿元，但这三个行业新上市公 司数量较少。上市数量大于 5 家且平均募集金额较多的是计算机行业 17.73 亿元、电子行业 13.87 亿元以及机械 设备行业 10.05 亿元。

3、利率市场。一季度以来，人民银行推动政策利率稳中有降，公开市场操作利率累计下行 20bp，一年期和五年期以上 LPR 利率分别下行 15 和 35 个 bp。此外，3 月 27 日金融机构存款准备金率下调 0.25%（不含已经执行 5%存款准备 金率的金融机构），下调后金融机构平均存款准备金率约为 7.6%。降准进一步降低信贷机构融资成本，推动利 率下行。部分重点领域的利率政策落地也取得成效，例如 1 月 5 日发布的首套房贷利率政策动态调整机制，允 许新建商品住宅销售价格环比和同比连续 3 个月均下降的城市，可阶段性维持、下调或取消当地首套住房贷款 利率政策下限，截至 4 月 20 日分别有 83 个城市阶段性下调利率下限，12 个城市取消利率下限。

据人民银行介 绍2，3 月份新发放的企业贷款加权平均利率为 3.96%，比上年同期低 29 个基点；新发放的普惠小微企业贷款利 率为 4.42%，比上月和上年同期分别低 11 和 41 个基点；新发放个人住房贷款利率 4.14%，同比下降了 135bp。 资金利率走势分化，DR007、R007 收益率双双上行破 2，主要是由于减小货币超额续作总量，逆回购投放地量 操作，部分结构性工具将有序退出，叠加 4 月税期银行资金需求较大，导致市场资金面有所收紧。3 月 SHIBOR、 5 年 FR007、10 年期国债、10 年期国开债收益率波动相对有限。5 年期中短期票据和城投债收益率明显下行。

4、汇率市场 。汇率方面，今年以来人民币汇率经历“升—降—升”的 N 字型走势，1 月份兑美元汇率在半月内由 6.9 左 右飙升至 6.7 左右，随后逐步回调，至 2 月底达到 6.95 左右的低点，此后稳定在 6.85-6.95 区间内波动震荡。从 汇率指数来看，人民币汇率指数整体保持稳定，年初至今区间极差仅为 1.93 点，人民币汇率波动主要受美元指 数涨跌影响，对比图 31 和图 32 不难发现，人民币币值与美元指数呈高度负相关。5、期货市场 今年以来，国际期货市场呈现出原材料价格下行的趋势。除铜和锡价格有小幅上涨以外，原油、铅、锌、 镍、螺纹钢、铁矿石均有较大幅度下跌。粮食市场也遇冷，大豆、小麦、玉米、豆粕价格均有所下降。贵金属 方面，黄金、白银、铂均价格走强。