国恩股份业务架构、经营状况及股权结构介绍

以改性塑料为基石，拓展新能源与大健康新领域。

1.以“一体两翼”战略布局，规模体量快速扩张

国恩股份实施“一体两翼”发展战略，即以国恩系纵向一体化产业平台为中枢，以大化工行 业及大健康行业为两翼。据公告，截至目前公司已初步发展成为拥有绿色石化、有机高分子 改性、有机高分子复合、人造草坪、可降解、光显、熔喷过滤，以及新能源汽车轻量化结构 部品等化工新材料纵向一体化产业集群。同时，控股胶原领域上市公司东宝生物，产品拥有 明胶、空心胶囊、胶原蛋白、代血浆明胶、双蛋白膳食纤维、医美产品，形成以医、美、健、 食为主体的大健康产业细分领域的综合性企业集团。

公司主要从事高分子改性材料的研发、生产和销售。改性材料属于石油化工产业链中的中间 产品，因此原料价格与油价关联较高。改性材料是公司最主要的收入来源，主要领域包括家 电及汽车改性材料、新能源行业材料等，但改性材料的收入占比呈现下降趋势，扩充品类正 持续创造收入，包括可降解材料、光显材料、人造草坪、熔喷材料、医用防护材料等。公司 凭借优良的产品性能、稳定的产品质量和优质的服务，与多家国内大型家电、汽车、新能源 电池、电动/园林工具、通信器材、建筑材料、液晶显示、医疗健康等领域企业建立了长期战 略合作关系。

有机高分子复合材料是公司营收占比第二大板块。公司主要研发以多种热固性体系树脂为基 体，辅以玻璃纤维、碳纤维、阻燃剂等增强增韧添加剂，重点打造低密度、高强度、轻量化、 高品质外观的复合材料。据公告，公司重点向新能源汽车产业链方向发力，并在新能源复合 材料巧克力超薄（HP-RTM）电池包、新能源汽车充电桩、乘用车电池盒、受电弓、智慧灯杆 （灯杆、道路指示杆、信号灯杆、5G 杆等综合体）、风电、轨道交通等领域持续突破。 大健康板块子公司东宝生物专业从事明胶和胶原蛋白及其附加产品的研发、生产、销售，为 下游用户提供全面系统的产品及服务方案，覆盖 TO B 端业务和 TO C 端业务。

公告，2022 年公司改性材料、复合材料板块营收占比分别为 56.7%、14.9%，营收同比增长 27.5%、18.2%；绿色石化材料、明胶胶原蛋白板块营收占比分别为 8.92%、4.87%，营收增速 皆达到 170%以上，成为增长最快的板块。据公告，截至 2022 年末，公司有机高分子改性材料和复合材料产能分别为 68.5 万吨、18.5 万吨，产量分别为 66.0 万吨、17.4 万吨，产能利用率分别为 96.29%、94.26%。销量分别为 65.6 万吨、17.4 万吨，同比增长 53.2%、33.0%，产销率分别为 99.4%、99.8%。公司产品销售区域 98%以上在国内，近年来不断拓展海外市场，人造草坪、光学材料、空心 胶囊的海外订单与成交额逐年增多。

2.产品利润水平暂时承压，景气有望触底反弹

据公告，2022 全年实现营收 134 亿元（同比+37.3%），归母净利润 6.63 亿元（同比+3.14%）。 2023Q1 实现营收 36.1 亿元（同比+32.3%，环比+18.4%），归母净利润 1.03 亿元（同比-13.1%， 环比-20.0%）。营收增长由于产品销售大幅增长，但产品价格下跌利润缩窄拖累了盈利水平。

3.股权结构集中，资本开支持续扩大

公司股权结构较为集中。公司实际控制人是王爱国、徐波夫妇，分别直接控制 46.45%、3.32% 的股权，徐波通过世纪星豪间接控制公司 6.64%的股份，两人合计控股 55.30%。子孙公司数量快速增长，资本开支持续扩大。为适应多业务条线，公司的子公司及孙公司数 量快速增长。同时公司固定资产及在建工程规模持续扩大，近两年产生较多投资现金流。