英科再生布局模式及优势体现在哪？

回收-再生-利用全产业链布局，四大优势筑造高商业壁垒。

1. 覆盖 PS“回收-再生-利用”全产业链，横向拓展再生 PET 业务

塑料循环再生利用高科技制造商，创新性打通塑料循环利用全产业链。公司 通过“回收-再生-利用”模式覆盖全产业链，凭借稳定的原材料供应渠道，先进的 核心技术，强大的科技创新能力，新颖时尚的产品设计理念，独创的 PS 循环利 用模式，积累了优质客户资源，成为全球领先的 PS 塑料循环利用企业，并将不 断纵向拓展 PET、PE、PP、HDPE 再生利用领域。公司投资建设的马来西亚英 科 5 万吨/年 PET 回收再生项目，在 2022 上半年已完成破碎、清洗、脱标、自动 分选、造粒、增粘等生产工艺模块调试，生产出食品级再生粒子、片材及纤维级 再生粒子，正式踏入 r-PET“瓶到瓶”高值化应用的优质赛道。 当前，在回收端，公司自主研发设计制作各类型的泡沫回收设备并销往全球， 2021 年销量超过 100 台；在再生端，截止 2021 年末，公司再生 PS 粒子产能为 9.72 万吨，再生 PET 粒子产能 5 万吨/年（2022H1）；在利用端，年产 120 万箱 PS 仿木、仿金属、仿石材框条。随着未来公司新建产能的不断释放，有望持续巩 固塑料再生全产业链优势。

回收端：回收领域覆盖全球 400 多家企业，销售设备形成良性互动模式。公 司不直接参与源头回收，而是立足全球塑料回收站点，从累计超过 400 家可再生 塑料回收企业采购可再生塑料原料，形成了覆盖国内外的可再生塑料回收网络。 在 PS 再生领域，公司主要回收 PS 泡沫塑料，针对 PS 泡沫体积大、密度低、回 收点分散、运输成本较高等难点，公司立足回收设备研发，依托镇江基地自主研 产了适用多种场景的多款回收设备，将低密度、大体积的 PS 泡沫塑料缩小至原 来体积的 1/50（由泡沫冷压机压缩）和 1/90（由泡沫热熔机熔融增密），在场站 现场实现减容增密，大幅度降低了仓储、运输等物流成本，使得来源于世界各地 的可再生 PS 泡沫塑料实现集中高效回收。公司通过向回收站点销售回收设备， 在获取利润的同时，建立了与各回收点的长期合作关系，保障公司获得稳定的原 材料供应，形成良性互动模式。除 PS 塑料外，公司储备了 PET 回收设备技术， 建成后将利用公司现有的全球回收网络回收以 PET 饮料瓶为主的可再生 PET 塑 料。

再生端：优质再生造粒关键技术，打造高品质再生粒子。公司回收的 PS 泡 沫塑料经过粉碎、筛选、配料，通过双螺杆挤出机（或单螺杆挤出机）熔融塑化、 脱挥、除杂、化学接枝或物理改性、切粒等一步法实现了再生和改性，较废料而 言，改善了再生粒子的力学性能和加工性能，并且可以根据不同应用领域需求， 定制满足不同性能要求的再生 PS 改性材料。公司的高品质再生 PS 粒子纯度高达 99%，能够多次回收循环利用，在熔融指数、冲击强度、拉伸强度、伸长率、弯 曲强度、弯曲模量等性能指标上已经接近新料的水平，且成本更低，具备性价比 优势。 同时，公司在马来西亚“5 万吨/年 PET 回收再生项目”已经生产出食品级再 生粒子、片材及纤维级再生粒子。公司生产的高品质再生 PET 粒子，使用 100% 消费后塑料（PCR），已经取得了美国食品和药物管理局（FDA）、欧洲食品安全 局（EFSA）、全球回收标准（GRS）、HALAL 清真等认证，并正在有序推进其他 第三方机构以及大品牌商认证。

利用端：再生粒子深加工，提高产品附加值。公司将再生 PS 材料经过多种 技术处理，制成时尚精美的装饰产品，分为成品框和线条两类：（1）成品框，包 含相框、画框和镜框，同传统木框材料相比，再生塑料具有耐磨、抗腐蚀等特色， 在表面处理工艺上更简洁且品质稳定。随着公司环保成品框生产工艺逐渐成熟， 在原有的仿木、仿石、仿金属的基础上进一步加强画面艺术设计、成品装裱，不 断提高产品附加值。公司的相框、画框及镜框产品的环保性和设计性受到国际大 型零售商、装饰品商的认可，已销售至全球多个国家和地区的中高端家居装饰市 场。（2）线条，产品可作为踢脚线、顶角线、腰线等，用于建筑装饰领域，具备 环保、性能稳定、款式丰富的特点，不仅实现材料替代的目的，还突破了木材、 石材和金属材质线条在款式设计及加工方面的局限性，令生产更加灵活化。 另外，公司利用再生 PET 净片，生产复合材质的高品质 r-PET 片材。再生 PET 片材可用于吸塑成型，具有高强度、高透光特性。后续可进一步深加工成食 品生鲜盒、各种托盘包装等产品，广泛用于食品包装、电子包装、医疗包装等领 域，可销售至零售业、生鲜果蔬业、电子电器业、药品生产业等，销售渠道与再 生 PS 制品渠道实现协同。

2. 四大优势塑造强大核心竞争力

2.1. 全产业链布局，显著提高抵御风险能力

塑料再生粒子价格随原油价格波动，具备周期属性。再生粒子与新料粒子有 可替代性，售价主要受新料粒子价格波动影响。而新料粒子作为以石油为原料制 取化工产品，价格与原油价格具有较强关联，因此再生粒子售价也受原油价格影 响。

“回收-再生-利用”全产业链布局，纵向调节提高盈利能力。当石油价格处 于上升周期时，新料粒子价格也会随油价上浮，再生粒子将获得更大的议价空间， 带动再生粒子价格上涨，提高公司再生粒子业务的盈利能力；当石油价格处于下 降周期时，新料粒子和再生粒子价格将同样下降，公司可利用自有的再生塑料制 品业务削弱再生粒子价格下降的不利影响，通过生产高附加值的再生塑料消费品 确保整体盈利能力。

三大环节协同，业务良性循环。回收端保障了充足的生产原料供应，而再生 端和利用端又促进了回收端的积极性，公司得以长年稳定地向全球回收点采购原 料，有助于公司维护全球塑料回收网络，为公司切入再生PET赛道打下夯实基础， 在行业内的竞争优势愈发明显。

2.2. 全球渠道覆盖，兼具成本和价格优势

提早布局全球回收网络，采购体系长期稳定。针对国内再生塑料回收体系相 对分散，单个回收点的回收量小，回收成本较高等劣势，公司于 2005 年起便开 始自建全球回收网络，十余年投入大量人力、资金建设，不断开拓新的供应商并 积极维护现有供应商。同时通过向全球各地回收点推广塑料回收设备，同国内外 各回收点建立深度合作，保障公司在全球回收网络的强大的竞争优势和稳定的原 材料供应。根据公司公告，公司供应商来源广泛，从全球累计超过 400 家可再生 塑料回收企业采购可再生 PS 塑料原料，不存在严重依赖于少数供应商的情形， 2021 年公司前五大供应商采购额仅占公司年度采购总额的 16.96%，供应链具有 较强稳定性。

境外采购价格优势凸显，海外建厂有助降低生产成本。据环资司，截至 2021 年，我国塑料产量约占全球塑料产量的 32%，而废塑料回收利用产能约占全球 70%，对废塑料的需求明显高于国外。根据公司招股书，从国外采购的可再生塑 料成本较低，2012-2018 年期间，国内外再生塑料采购价的均差在 1000 元/吨至 2600 元/吨之间。2017 年我国“禁废令”政策出台，取缔废塑料进口，国内再生 塑料企业无法再获取较为低廉的废塑料供应。而公司依托全球回收网络和马来西 亚基地，在获取稳定、便宜废塑料货源的同时，还可以将废弃塑料加工成可再生 塑料粒子后出口到中国（我国允许进口再生塑料粒子），进一步优化了毛利率和营 收能力。

完善超强营销网络，建立全球优质客户资源体系。针对境内外市场，公司搭 建国内+国外双营销网络。国内销售网络：公司在境内共有营销网点 25 个，分布 各省份主要城市，能有效辐射周边城市，覆盖公司主要目标市场。营销网点方便 各地客户实地参观，展示公司线条、成品框产品，实现线上线下联动营销。海外 销售网络：公司通过参加展会、定期拜访、邮件沟通等方式开发销售渠道并巩固 销售网络。目前公司已经建立了一套遍布全球的优质客户资源体系，包括全球知 名品牌，例如沃尔玛、Nitori 等。凭借优异的产品质量、领先的设计理念、完善 的客户服务体系，公司已将产品销往北美、日本、东南亚、西欧、东欧、中南美 以及大洋洲地区，为后续公司的业务拓展创造了良好渠道。

依托国外消费市场，持续提高产品附加值。截止 2022H1，公司三大产品成品框、线条、塑料粒子的毛利率分别为 32.29%、30.41%、14.51%，成品框和线 条产品的毛利率显著高于塑料粒子。根据公司官网，截至 2020 年公司年绿色应 用约 120 万箱 PS 仿木、仿金属、仿石材框条；随着今年上半年越南“年产 227 万箱塑料装饰框及线材项目”一期项目成功投产，极大的扩充了成品框、线条产 能，并省去了粒子进口回国的运输成本，实现境外“回收-再生-利用”的闭环，减 轻关税政策对公司利润的扰动。未来，公司有望进一步提高成品框、线条的销售 量，辐射并服务东南亚及全球客户，实现营收和毛利率的共同增长。 此外，公司在马来西亚已投产的 5 万吨/年 PET 回收再生项目，生产食品级、 片材及纤维级再生粒子饮料包装，其中，得益于欧盟法规强制性添加、大品牌商 承诺使用等因素，食品级再生 PET 粒子供不应求。截止 2022 年 4 月，欧洲地区 r-PET 市场售价粒子价格已经达到创纪录的每吨 2300-2500 欧元，甚至高于原生 PET 粒子，呈现价格倒挂现象。

2.3. 规模化优势凸显，政策支持下有望进一步提高市占率

公司再生 PS 和 PET 市占率领先，规模化生产实现降本增效。在 PS 回收再 利用领域，根据中国物资再生协会再生塑料分会，2021 年中国再生 PS 颗粒产量 为 80 万吨。公司 2021 年再生 PS 粒子产量为 6.19 万吨，市占率达到 7.73%，生 产规模领先于同行业其他企业。在 PET 回收再利用领域，公司马来西亚基地“5 万吨/年 PET 回收再生项目”已经投产，在建 “10 万吨/年多品类塑料瓶高质化 再生项目”，共将形成 15 万吨/年以废旧 PET 瓶为主的处理能力，高于行业内大 部分企业的产能。庞大的产能有助于提高公司对上游原料的议价能力，并不断降 低单位生产成本，实现降本增效。

深化再生塑料领域供给侧改革，市占率有望进一步提升。2015 年工信部的 发布《废塑料综合利用行业规范条件》，提高再生塑料回收利用产业的门槛，规定 PET 再生瓶片类企业新建企业年废塑料处理能力不低于 30000 吨，已建企业年 废塑料处理能力不低于 20000 吨。废塑料破碎、清洗、分选类企业，新建企业 年废塑料处理能力不低于 30000 吨，已建企业年废塑料处理能力不低于 20000 吨。塑料再生造粒类企业新建企业年废塑料处理能力不低于 5000 吨。已建企业 年废塑料处理能力不低于 3000 吨。《规范条件》的发布将逐步淘汰一批处理能力 低的小厂家，有助于公司进一步提高市占率。

2.4. 立足创新，技术驱动竞争能力提升

核心技术打造塑料回收再生利用护城河。经过多年的自主研发，公司在再生 塑料回收设备、粒子、线条、成品框等方面掌握了诸多先进生产工艺技术。根据 公司公告，截至 2022H1，公司累计获得发明专利 10 件，实用新型专利 100 件， 外观设计专利 27 件，软件著作权 16 件。公司的核心技术包括：废弃泡沫塑料减 容增密技术及装备、废弃聚苯乙烯泡沫优质再生关键技术、再生聚苯乙烯微发泡 制备仿木线材技术、PET 优质再生技术和食品级再生 PET 多层共挤片材技术。

持续投入注重研发，丰富业务线条，蓄力长期发展。截止 2022H1，公司共 有在研项目 39 个，包括纵向深化再生 PS、PET 领域回收再生利用的 PS 化学发 泡装饰线条增强降密改进开发、高端铁艺产品开发、r-PET 再生造粒和固相增黏 等；也有横向拓展其他品类塑料再生利用的 PVC 双母槽墙板产品开发、PSP 餐 盘清洗线的研发等。凭借强大持续的研发优势，公司在行业内的领先优势有望继 续拉大。