照明市场规模、产业链、应用领域及格局如何？

行业空间广阔，集中度有望提升。

1.行业空间超 3000 亿，家居及商业占比较大

2017 年全球及中国 LED 照明市场规模已分别达 3722 及 2533 亿元，2009-2017 年 CAGR 分别为 54%及 55%，LED 照明市场规模快速增长；其中中国市场占全球规模达 68%。从渗透率角度，据 CSA 数据，中国 LED 照明渗透率后来居上，快速渗透期为 2013-2017 年，从 7.5%提升至 65.0%，合计提升 57.5pct，2020 年达 78%，已处于较 高水平；反观全球 LED 渗透率提升相对平缓，2018 年为 42.5%，因此我们认为，全球 LED 渗透率相比中国仍存提升空间。

LED 照明产业链可划分为上游（LED 芯片）、中游（封装）及下游（应用），对应于 中国 2021 年产值分别为 305 亿元、916 亿元及 6552 亿元，占行业整体产值比例分别 为 3.9%、11.8%及 84.3%。

从应用领域来看，照明行业可分为通用照明领域和特殊照明领域。通用照明包 括家居、商店、 办公、酒店、市政设施、工业、景观等常见的场景；特殊照明包括 汽车、应急灯等专业领域。从公司产品特性和应用领域来看，欧普属于下游应用中的 通用照明类企业，据 CSA 数据，2021 年中国通用照明市场规模大约为 3079 亿元；从 占比结构上看，2020 年通用照明占照明应用比例为 46%；其中通用照明中占比较大的 为家居及商业板块。

2.行业格局极度分散，新消费趋势下集中度有望提升

行业竞争格局极度分散，头部公司市占率微幅提升。从竞争格局角度来看，行 业极度分散，2019 年中国通用照明行业市占率第一的欧普照明市场份额仅为 3%， 其它主要企业如佛山照明，市场份额为 1%。从市占率变化的角度来看，2016-2019 年头部公司欧普照明市占率保持稳定且有微幅提升。 我们认为，行业分散的原因在于：

（1）制造门槛低： 照明产品的生产流程较为简单，厂家只需买到如芯片、板 材、电线等零部件，进行整合再加工即可。 （2）终端需求及产品多样：消费者在购买照明产品时，外观亦为主要考虑因 素，尤其吊灯。由于审美需求各不相同，因此行业产品较为多样，给予了小企业一 定的生产空间。同时，需求及产品的多样也使得照明企业需要承接不少小批量非通 用产品订单，从而导致许多照明企业需承受对应的非通用产品的研发投入和模具压 力，也因此有部分照明企业选择 ODM/OEM 方式进行对应生产，给予了小企业较多 的生存空间。 （3）终端渠道分散：照明行业中存在较多渠道且经营跨度较大。

照明新消费趋势利好头部企业，有望提升行业集中度。近几年，在家居照明产 品中兴起了北欧极简风、智能化、无主灯及灯光设计方案等消费趋势，我们认为该 趋势利好头部企业：（1）标准化产品消费占比提升，利好头部企业规模化生产降低 成本：极简风、无主灯设计（筒灯、射灯及灯带应用较多）对应产品标准化程度更 高。

（2）智能化提升行业技术及资金门槛：产品的智能化对企业的软硬件能力提出 更高要求，同时也需要企业投入更多的资金用以研发，而大企业具备一定资金优势。

（3）灯光设计方案消费对企业经销商管理及赋能能力提出更高要求：随着消费能力 的提升，行业逐步由“卖产品”向“卖方案”转变，灯光消费逐步由产品购买上延 至设计环节。经销门店灯光设计能力的提升需要公司给予经销商一定的培训及配备 相应的灯光设计团队，大企业管理能力及资金相对丰厚，易迎合消费趋势。

（4）“无 主灯”+“智能调光”+“全屋智能”提升进入门槛且大幅拉升客单价：灯光效果的 最大呈现须与调光功能及全屋智能结合，这类产品亦提升了生产门槛（调光及智能 方面），目前已在高端客户群中形成一定消费趋势，能大幅拉升客单价。据古镇灯饰 公众号数据，以雷士照明为例，无主灯相对传统照明产品的客单价增幅为 30%-50%， 而加上智能系统及调光功能，相对无主灯的客单价增幅可高达 250%-500%。