军工各板块及产业链盈利能力情况怎样？

军工整体盈利能力保持稳定。

1.板块整体盈利能力保持稳定，军工电子盈利能力显著

各板块大部分企业盈利能力有所提升，军工电子板块盈利能力行业领先。1）从净利 润同比增减的企业家数占比来看，各板块大部分企业归母净利润实现了提升。地面兵装、 航海装备、航空装备、航天装备和军工电子归母净利润实现同比上升的公司数量占比， 2022Q3 分别 40.00%/12.50% /63.16% /53.85% /56.00%。2）从板块毛利率和净利率 来看，军工电子板块毛利率及净利率行业领先，航海装备板块毛利率和净利率有待提升。 军工电子板块毛利率和净利率 2022Q3 分别为 42.47%和 17.26%，行业领先；航海装备 板块毛利率和净利率 2022Q3 分别为 10.20%和 0.75%。地面兵装、航空和航天装备毛利 率和净利率 2022Q3 分别为 20.61%/18.03%/24.20%和 7.48%/7.60%/7.52%，在行业 平均水平附近。

军工行业装备板块盈利能力整体保持稳定，军工电子板块表现最佳。1）从毛利率 看，地面兵装、航海、航空、航天和军工电子板块的毛利率 2022Q3 分别为 20.61%/10.20%/18.03%/24.20%/42.47% ， 较 去 年 同 期 提 升 0.34pcts/-0.88pcts/- 0.22pcts/-0.92pcts/-0.55pcts。2）从净利率看，地面兵装、航海装备、航空装备、航天 装备和军工电子板块的净利率 2022Q3 分别为 7.48%/0.75%/7.60%/7.52%/17.26%，较 去年同期提升-0.29pcts/-0.62pcts/-0.48pcts/-0.64pcts/-0.69pcts。航海装备板块周期 性较强，净利率波动较大，其他装备板块毛利率和净利率略有波动，但整体较为稳定并呈 现增长态势。

2.产业链整体盈利能力较为稳健，中上游盈利能力较强

产业链各环节大部分企业盈利能力有所提升，中上游环节企业盈利能力相对较强。 1）从产业链环节净利润同比增减的企业家数占比来看，大部分企业归母净利润实现增 长。上游原材料/元器件、中游结构件/分系统和下游总装环节，归母净利润实现同比上升的公司数量占比，2022Q3 分别为 73.68%/43.48%/63.64%。2）从产业链环节毛利率和 净利率来看，上游环节企业毛利率和净利率较好，处于行业领先地位，中游环节企业盈利 表现稳定，下游总装环节企业受限于定价机制，毛利率和净利率较低。2022Q3 上游和中 游环节的毛利率和净利率分别为 36.91%/27.02%和 18.67%/8.10%。

上游原材料/元器件环节历年盈利能力提升显著。1）从毛利率看，上游原材料/元器 件 、 中 游 结 构 件 / 分 系 统 和 下 游 总 装 环 节 的 毛 利 率 2022Q3 分 别 为 36.91%/27.02%/9.12%，较去年同期提升 0.34pcts/-0.65pcts/-0.85pcts。上游环节毛 利率持续提升，中游则相对稳定，下游总装环节因产品结构调整毛利率有所下降。2）从 净利 率 看，2022Q3 分 别为 18.67%/8.10%/2.59% ，较去 年 同 期提 升 0.80pcts/- 1.54pcts/-0.37pcts，上游环节净利率高于行业平均且呈稳定增长态势，中游环节净利率 整体呈增长趋势，2022Q3 或受上游原材料涨价毛利率及净利率略有下滑，下游总装环节 未显著提升或系交付结构新品占比增加，规模效应未充分显现，叠加军品增值税改革影响 税金及附加费用，毛利率及净利率有待提升。