军工行业各板块收入与利润情况如何？

收入与利润：板块业绩有所分化，产业链业绩 有序传导。

1.各板块业绩有所分化，航空、航天和军工电子业绩稳定增长

航空板块对行业营收和归母净利润的贡献最大，2022Q3 占比分别为 45%和 48%。 按细分板块营收占比统计，航空装备板块对军工行业的营收贡献最大，2022Q3 占比为 45%；其次是航海装备板块，2022Q3 占比 26%；军工电子、地面兵装和航天板块 2022Q3 占比 14%/8%/7%。按细分板块归母净利润占比统计，航空装备板块对军工行业 的归母净利润贡献最大，2022Q3 占比为 48%，军工电子板块次之，2022Q3 占比为 33%，地面兵装、航天以及航海装备板块 2022Q3 占比分别为 9%/7%/3%，比重相对较 小。各板块营收占比与归母净利润占比结构不同，是由于行业净利率差异导致，军工电 子、航空装备、航天装备、地面兵装、航海装备净利率 2022Q3 分别为 17.26%/7.60%/7.52%/7.48%/0.75%。

超半数企业 2022Q3 业绩实现增长，各板块业绩有所分化。1）从板块归母净利润同 比增减家数看，超半数企业 2022Q3 业绩均实现了增长。地面兵装、航海装备、航空装 备、航天装备和军工电子归母净利润实现同比上升的公司数量占比，2022Q3 分别为 40.00%/12.50%/63.16%/53.85%/56.00%。2）从板块归母净利润的增速看，航空和军 工电子板块增速较快，航天装备板块增速稳定增长，地面兵装板块、航海装备业绩呈现下 降状态，板块业绩有所分化。地面兵装、航海装备、航空装备、航天装备和军工电子营收 同比增速 2022Q3 分别为 3.66%/8.03%/13.57%/10.33%/11.24%，归母净利润同比增 速 2022Q3 分别为-0.26%/-40.77%/6.82%/1.67%/6.98%。

军工行业各板块 2022Q3 营收航空、航天装备和军工电子增速靠前。军工行业 2022Q3 营收同比增长 10.70%，军工行业近五年营收同比增速略有波动，但总体处于增 长态势。航空装备和军工电子营收增速 2022Q3 分别为 13.57%/11.24%，均高于行业平 均；地面兵装、航海装备和航天装备营收增速 2022Q3 分别为 3.66%/8.03%/10.33%， 保持稳定增长。随着军队和国防建设现代化进程加速推进，预计航空、航天和军工电子等 高景气赛道营收将保持较快增长势态。

各板块业绩增长略有分化，2022Q3 行业增速为 3.60%，军工电子板块增速最快。 2022Q3 航空设备和军工电子板块归母净利润增速分别为 6.82%和 6.98%，高于行业平 均，维持较快增长。航空装备和军工电子板块近几年业绩均实现较高速增长，2022Q3 业 绩维持稳定增长；航海装备板块受造船周期和民船景气度影响较大，产生较大业绩波动， 叠加去年同期基数较高，同比增速有所下降，航海装备板块 2022Q3 同比下降 40.77%。

2.上游原材料/元器件环节业绩延续高增长，产业链业绩实现有序传导

总装环节营收占比近半，中、上游环节净利润占比大。99 家军工标的中，按产业链 环节营收占比统计，下游总装环节营收占据行业营收总和比例最大，2022Q3 为 48%。按 产业链环节归母净利润占比统计，上游原材料/元器件和中游结构件/分系统环节占据军工 行业整体归母净利润比例较大，2022Q3 占比分别为 42%和 41%。营收与规模净利润结 构不同，主要系行业净利率差异所致，上游原材料/元器件、中游结构件/分系统和下游 总装环节净利率，2022Q3 分别为 18.67%/8.10%/2.59%。

2022Q3 军工行业产业链整体业绩实现增长，上游环节企业业绩实现较快增长。从产 业链归母净利润同比增减家数看，产业链各环节大部分企业均实现了增长，上游原材料/ 元器件、中游结构件/分系统和下游总装环节同比上升的公司数量占比，2022Q3 分别为 73.68%/43.48%/63.64%。从产业链营收和归母净利润的增速看，上游原材料/元器件环 节增速较高，上游环节 2022Q3 营收及归母净利润增速分别为 16.63%和 21.83%，中游 结构件/分系统和下游总装环节营收维持稳定增长，2022Q3 营收增速分别为 10.45%和 9.04%；中游结构件/分系统环节受上游原材料价格持续维持高位生产成本承压，叠加去年 基数较高，2022Q3 归母净利润增速为-7.22%，下游总装环节受产品结构调整以及交付节 奏影响、叠加军品增值税改革影响税金及附加费用，2022Q3 归母净利润增速为-4.52%。

军工行业产业链各环节营收延续增长态势且有序传导。军工行业 2022Q3 营收同比增 长分别为 10.70%，维持增长趋势。分产业链环节看，2022Q3 上游、中游和总装环节营 收增速分别为 16.63%/10.45%/9.04%，实现稳步增长。预计随着疫情好转，大额订单快 速执行，产业链各环节营收增长有望加速。

军工行业原材料/元器件环节归母净利润增速维持较高增长。军工行业 2022Q3 归母 净利润同比增长 3.60%，延续增长趋势。分产业链环节看，上游原材料/元器件环节 2022Q3 归母净利润同比增长 21.83%，远高于行业平均增速；中游结构件/分系统环节受 上游原材料价格持续维持高位，生产成本承压，叠加去年基数较高，2022Q3 归母净利润 增速为-7.22%，下游总装环节受产品结构调整以及交付节奏影响、叠加军品增值税改革影 响税金及附加费用，2022Q3 归母净利润增速为-4.52%。随着生产交付更加均衡叠加下游 订单快速执行，预计军工行业全年业绩有望实现稳健增长。