光明乳业发展状况如何？

光明乳业：疫情压制鲜奶消费需求，成本压力有望下行 前三季度实现营收 213.85 亿元，同比下滑 3.05%，实现归母净利润 3.69 亿元，同比下滑 16.98%。其中单三 季度实现营收 69.75 亿元，同比下滑 10.50%，归母净利润 0.88 亿元，同比下滑 52.18%。

1.疫情影响冷链供应及消费场景，营收下滑较大

三季度以来多地疫情散发，对低温鲜奶的消费场景造成较大冲击，同时给生鲜冷链的供应端带来更大的压 力，公司三季度受影响明显，营收同比下滑 10.50%至 69.75 亿元。 分业务看，三季度公司液态奶/其他乳制品/牧业产品/其他板块分别实现营收 43.34、15.89、6.01、3.00 亿 元，同比-4.98%、-27.25%、+4.25%、+11.57%，相比上半年，液奶下滑幅度有所减缓，其他乳制品业务三季度销 售情况则受疫情影响更为严重。前三季度各板块整体收入为 120.98、60.03、20.47、9.41 亿元，同比-5.79%、-3.23%、 +13.21%、+15.28%。

分地区看，三季度上海/外地/境外实现营收 19.09、36.44、12.70 亿元，同比-13.38%、-2.61%、-22.73%，境 外销售收入下滑明显，上海市场较上半年营收降幅也有一定扩大。前三季度各地区整体收入为 58.18、102.62、 50.09 亿元，同比-5.11%、-4.89%、+5.48%。分渠道看，三季度直营/经销渠道分别实现营收 19.77、48.19 亿元， 同比-2.77%、-12.76%，直营渠道下滑幅度有所收窄，经销渠道受疫情影响明显。前三季度直营/经销渠道整体收 入为 55.14、154.69 亿元，同比-5.54%、-1.52%。

2.原奶价格同比小幅回落，费用率提升导致利润承压

三季度原奶价格同比去年有小幅回落，根据 wind 数据，三季度生鲜乳价格平均 4.13 元，同比去年同期下 降 4.93%，公司毛利率有所增长，三季度毛利率达 16.94%，同比提升 0.62pcts，前三季度为 18.40%，同比略增 长 0.03pcts。 单三季度销售费用投放绝对值略有下降，但在收入下滑的情况下，销售费用率同比提升 1.00pcts 至 11.97%， 前三季度费用率仍同比下降 0.65pcts 至 12.11%。管理费用三季度绝对值略有增长，费用率 3.39%，同比提升 0.66pcts，前三季度为 2.94%，同比提升 0.15pcts。公司盈利水平则明显承压，单三季度归母净利率下滑 1.10pcts 至 1.26%，前三季度为 1.73%，同比下滑 0.29pcts。

建设推动“新鲜”战略，持续新品推广与创新

公司是乳品行业“新鲜”的建设者与倡导者，国内新鲜牛奶第一品牌。低温鲜奶对原奶质量要求更高，需 要企业对供应链具有较高的管理水平，不断提升供应链效率。光明乳业高度注重智能制造数字化体系建设，持 续优化供应链系统，10 月获评“2022 年上海市供应链创新与应用优秀案例”，给低温鲜奶业务的发展提供保障。 公司也在持续加强产品结构优化升级，7 月推出针对中国消费者钙需求的新品优加益固牛奶、推出助力舒缓情 绪的优加舒睡营养配方奶粉产品等，莫斯利安推出蓝莓酪酪、黄桃等新口味等，同时公司也在通过创意产品， 联名英雄联盟游戏推出莫斯利安爆珠酸奶等，持续提升品牌影响。同时，公司也在拓展产品品类，继去年推出 两款鲜奶馒头、手撕红糖馒头后，公司继续升级早餐产品线，10 月上市五款全新光明牌蒸包，不断充实产品矩 阵。