永磁材料的供给端发展状况如何？

供给：高性能稀土永磁集中度高，头部企业积极扩产

我国稀土永磁材料起步较晚，但发展迅速，目前是全球唯一具备完整稀土产业链的国 家。在 20 世纪 80 年代，烧结钕铁硼刚步入量产时代，全球产能集中于日本和欧美，日本 和美国生产技术领先全球。随着 1975 年徐光宪博士提出稀土串级萃取理论，打破西方垄 断的分离技术。进入 21 世纪，凭借稀土资源优势和成本优势，产业格局发生大调整，海 外较大的烧结钕铁硼企业仅存德国 VAC、日本的日立金属以及信越化学等几家，目前全球 的钕铁硼永磁材料产业集中分布在中国与日本，我国在稀土分离技术和产业化水平跃居世 界首位，是全球唯一具备完整稀土工业体系的国家。

钕铁硼磁材行业存一定壁垒：1）技术及工艺壁垒：高性能产品一致性要求高；鉴于 重稀土的高价值量，减少重稀土的技术应运而生，受成本的限制，高性能稀土永磁下游客 户均要求供应商必须具备减少重稀土使用量的技术，否则无法进入供应商体系，当前主要 的技术为晶界渗透技术。2）客户认证壁垒：周期 3-5 年，并且下游客户为保持其产品性 能的稳定性及长期供应链关系，不会轻易更换供应商，存客户粘性。3）资金壁垒：1000 吨高性能钕铁硼项目投资额 1-2 亿，原材料钕、镨钕及镝铁等价格高且波动较大，备货等 资金压力达，且下游高端客户账期一般在 3-4 月以上。

我国中低端钕铁硼材料企业规模小且市场分散，高性能钕铁硼市场份额集中，CR3 达 56.6%。

1）中低端市场：企业年产量小且市场分散。普通中低端钕铁硼主要应用于磁吸附、 磁选、电动自行车、箱包扣、门扣、玩具等领域，由于其工艺壁垒较低，面临产品同质化 度高、完全竞争的市场，同业竞争非常激烈，自主定价能力弱，市场整体呈现出低端产品 供应过剩的情况。根据大地熊 2021 年年报，目前全国生产钕铁硼永磁材料企业共 170 余 家，绝大部分企业的年产量在 2000 吨以下，两极分化严重；据亚洲金属网，2018 年年 产量 1500 吨以下的企业占 84%，仅 7.5%企业年产量在 3000 吨以上。今年年初至今， 随着上游稀土原材料价格的波动上涨，部分低端产品和综合竞争力较弱的小企业已逐步退 出市场。

2）高端市场：市场份额相对集中，各自建立细分领域竞争优势。根据弗若斯特沙利 文数据，2020 年全球高性能钕铁硼永磁产量 6.63 万吨，占钕铁硼材料总产量的 30.88%； 中国高性能钕铁硼永磁产量 4.62 万吨，占全球总产量的 70%。受到高性能永磁材料进入 壁垒较高的影响，行业头部效应明显，各公司通过兼并收购扩展业务，行业集中度不断提 高。根据金力永磁 H 股招股说明书，按照销售收入计算，2020 年全球前三大高性能钕铁 硼材料生产商市场份额为 42.4%，中国前三大生产商市场份额为 56.6%。目前，中国市场 形成以金力永磁、宁波韵升、正海磁材、英洛华、大地熊为主要玩家的竞争格局，各家发 展方向和垂直应用领域不同，通过跟各行高端客户建立深入合作关系，建立并放大各自细 分领域的竞争优势。

头部高端钕铁硼公司积极扩产。2021 年 6 家磁材上市公司毛坯总产能达 7.9 万吨， 未来几年均有产能扩张计划，且基本为高端钕铁硼产能，预计 2026 年 6 家磁材上市公司 毛坯总产能达 19 万吨，增量产能 11.1 万吨，其中中科三环、金力永磁扩产最多，分别为 3.1、2.5 万吨。

技术创新为企业降本，晶界渗透技术减少制备过程中重稀土用量。在制备钕铁硼材料 过程中，通常加入镝和铽等重稀土元素，能够有效提升材料的矫顽力。但是，由于重稀土 价格高昂，因此，重稀土元素的增加会使材料的成本增加。实际生产中，通常通过晶体颗 粒微粒化和晶界渗透技术两种方式，减少中重稀土的使用量，后者效率更高且能显著提升 材料磁性能。日本研究者最早提出“晶界扩散”概念，采用特殊的工艺使镝通过扩散只存 在于晶界而不进入晶内，减少中重稀土镝总量，降低总成本。根据弗若斯特沙利文，晶界 渗透技术被认为是目前全球最有效及最具成本效益的生产高性能钕铁硼永磁材料的技术之 一，主要系其大幅减少制造钕铁硼永磁材料中的中重稀土量，一般可以减少 50%至 70% 的中重稀土用量，生产商能够根据客户的要求精确渗透永磁产品中的中重稀土。晶界渗透 技术的工艺有：1）蒸镀扩散：将重稀土元素或其化合物放在蒸镀炉中，利用高温加热使 重稀土元素高温蒸发，并在外来稀有气体的诱导下沉积在原始磁体表现，使其沿着晶界向 磁体内部扩散；2）磁控溅射：通过物理溅射将重稀土元素沉积在原始磁体表面，进一步 进行高温扩散；3）表面涂覆：将稀土化合物直接涂覆在原始磁体样品表面，经干燥处理 后在稀有气体氛围下进行高温热处理扩散。