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稀土永磁材料行业2023年年度策略报告：需求向上叠加估值底部，磁材赢配置机遇。2022 年磁性材料行业跑输大盘，8 月份以来估值持续下降至长期历史 底部，而 2022 年前三季度行业绩保持较高增速，估值与业绩的背离反 应对需求前景的担忧 截至 12 月 30 日，年初以来磁材板块累计下跌 23.41%，沪深 300 指数 累计下跌 21.63%，磁材板块跑输沪深 300 基准 1.78 个百分点。 截至 12 月底，磁材板块估值由年初 44.5x 大幅回落至 26x，回落幅度 41.6%，处于板块长期历史估值的 12.2%分位。板块估值大幅回落是板 块行情下行的主要因素。 2022 年前三季度磁材板块扣非净利润增速为 60.4%，稀土永磁板块同 期扣非净利润增长 80.94%，业绩保持较高增长。 业绩与估值背离反应对需求前景的担忧，主导板块行情的核心驱动力 为利润下滑引致的悲观预期及市场风险情绪的高启。

2022 年外需失速，内需除新能源汽车领域有较强拉动外，其余领域需 求均较为低迷，呈现独木难支

2022 年 1-11 月钕铁硼相关产品出口同比增速 11.28%，由 2021 年快速增 长转为稳定增长。但 7 月之后出口增速快速下降，逐步转为负增长，至 11 月当月出口增长仅为-0.27%，Q3 末至 Q4 出口需求急剧下滑。 内需方面，2022 年上半年国内稀土磁材产量 12.2 万吨，同比增长 14.46%，较 2021 年增速略低，但 2022Q2 稀土磁材生产增长较 Q1 有较 大幅度回落。

结构上看，房地产下行周期下，相关链条需求低迷，传统汽车领域需求 不振，2022 年风电装机不及预期，伺服电机领域需求疲软，消费电子行 业领域需求下滑。仅新能源汽车保持高增长，支撑稀土永磁需求，整体 呈现内需不足，独木难支。